来历：北京商报。

　　记者：李海颜。

　　理财公司试水自建估值模型戛然而止。有音讯称，金融监管部门已下发告诉要求理财公司不得违规经过收盘价、滑润估值及自建估值模型等办法去熨平产品净值动摇。12月11日，北京商报记者从业内人士处证明该音讯，有理财公司泄漏，已于本周收到相关告诉，部分此前已试水自建估值模型的理财公司，监管已要求不得新增运用自建估值模型等办法的财物。剖析人士指出，自建估值模型首要是为了尽或许熨平理财产品净值动摇，但自建存在既是“运动员”也是“裁判员”的状况，若债券商场大幅跌落，必定程度上还或许藏匿危险。

　　监管出手“叫停”。

　　理财公司试水自建估值模型没有全面铺开，就已被按下“停止键”。近来，有音讯称，针对理财公司自建估值模型，金融监管部门已下发告诉要求理财公司不得违规经过收盘价、滑润估值及自建估值模型等办法去熨平产品净值动摇。已试水自建估值模型的理财公司被要求其整改，将产品产生的正违反返还原产品原客户，不得用于新途径新产品新比例的夸张宣扬和打榜，并在1个月内反应发送整改陈述。

　　12月11日，北京商报记者从业内人士处证明该音讯，某理财公司泄漏，已于本周收到相关告诉。还有理财事务内部人士泄漏，监管已叫停，但仅要求理财产品不得新增运用自建估值模型等办法的财物。

　　据了解，理财产品的估值办法首要是对底层标的财物进行估值，首要分为本钱法和市值法两大类。其间，本钱法包含买入本钱法和摊余本钱法等，而市值法包含按收盘价估值和中债估值、中证估值等第三方估值法。

　　自资管新规施行以来，理财公司首要采纳第三方估值。其间，银行间债券一般选用中债估值，买卖所债券一般选用中证估值。还有部分满意监管规则的财物，选用摊余本钱法进行估值，以债券的买入本钱计价，依照票面利率和买入时的溢价或折价核算收益。

　　“理财公司自建估值模型是在第三方估值的根底上进行部分参数修正，取3个月或6个月的移动平均值，意图是下降债券商场动摇对理财净值的影响。”前述理财事务内部人士泄漏，自建估值模型是理财公司与指数公司或会计师事务所合作开发的模型，此前多家理财公司都在测验，但有很少理财产品底层标的财物选用了相关的估值模型。

　　旨在下降净值动摇。

　　理财公司自建估值模型首要聚集于银行二级永续债等债券类财物，此前有音讯称，后续或许拓宽至低评级信誉债。而自建估值模型的动力则是有用滑润债券财物价格动摇对理财产品的影响。

　　前述理财事务内部人士表明，债券买卖与股票买卖不同，股票买卖量比较大，买卖价格能靠近实践价格，但债券或许存在几天无买卖或买卖量少的状况，而第三方估值等市值法即便无买卖也或许由于无危险收益率的改变调整相关财物的估值，从而导致理财产品净值下降，净值的下降则会引发客户换回理财产品，构成负反应效应，自建估值模型便是为了尽或许熨平理财产品净值动摇。

　　以2022年末为例，债券财物的价格动摇引发“债券底层财物价格动摇—银行理财净值动摇—银行理财换回—债券卖出导致价格进一步跌落”的负反应机制，银行理财净值短期回撤较大，使得理财规划快速下滑。

　　“银行理财净值动摇易引发规划动摇，有净值滑润诉求”，国信证券非银金融职业负责人孔祥指出，此前银行理财经过基金专户、信任滑润、稳妥资管嵌套等办法，一方面可完成负债端安稳，另一方面完成收益增厚，达到了“低波稳健”的作用。但今年以来，这些办法遭到监管整改约束，理财需进一步直面净值动摇，银行理财自建估值模型因而遭到更多重视。

　　暗含债券藏匿危险。

　　理财公司经过自建估值模型能够滑润商场动摇引发的理财产品净值大幅动摇，使得估值能够愈加靠近产品特性，优化客户持有体会。不过，也存在是否违反资管新规资管产品净值生成应当契合公允价值准则，及时反映根底财物的收益和危险的要求，以及模型公信力缺乏、流动性危险等争议。

　　孔祥指出，自建估值模型，长处在于滑润收益作用较好，缺陷在于存在负违反问题，且模型存在公信力缺乏的问题。

　　资深金融监管方针专家周毅钦也以为，当时债券商场行情动摇较大，尽管理财公司自建估值以熨平净值动摇的初心能够了解，但在商场动摇中，未运用客观精确的估值成果，会形成投资者利益的分配违反，或损害换回理财产品的客户权益，或损害仍持有理财产品的客户权益。一起，假如呈现商场大幅跌落，必定程度上或许藏匿危险，所以金融监管部门及时叫停理财公司自建估值对错常有必要的。

　　在周毅钦看来，一套完好的估值系统别离触及管理人、托管人、第三方估值组织，托管人对管理人起到监督制衡作用，第三方估值组织供给独立、客观的估值数据，三方一起确保估值成果的公正公正性。假如理财公司自建估值系统，那么一些财物的估值就不再选用第三方估值组织的数据，此刻各家理财公司自建估值系统的才能、意图不尽相同，相互之间也会存在竞赛联系。若没有十分严厉、详尽的监管结构，理财公司既是“运动员”也是“裁判员”，则“自建估值系统”有或许会产生“劣币驱赶良币”的状况，终究异化成为一种新的信任滑润机制，这对理财职业的开展显然是晦气的。

　　在业内人士看来，理财公司经过自建估值模型不能真实处理债券商场动摇带来的投资者换回问题，当时真实应该做的是加强投资者教育，让投资者正确认识到动摇是商场的一部分，从长时间来看收益率是相对可观的。

责任编辑：王馨茹。

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