2024年，“以旧换新”成为消费热词。以“史上最长”双11为分界点，以旧换新进入下半场，消费商场将怎样开展，仍然备受重视。

值得重视的是，自以旧换新作业发动以来，新产品出售量上行的一起，也带来了废旧消费品数量的添加。因而，比方智能手机为代表的3C电子产品相关循环使用工业开展迅速。

受以旧换新影响，循环经济也迎来新一轮开展潮。作为国内二手电商里的上市公司“独苗”，万物重生集团的财报是调查循环经济开展的重要窗口。从其11月20日发布的2024年第三季度成绩陈述中，能够读出循环消费持续升温的信息。

第三季度，万物重生总收入40.5亿元，同比添加24.4%；non-GAAP运营赢利打破1亿元（经调整，除掉职工股权鼓励费用、无形财物摊销及因收买发生的递延本钱，下同），同比添加40.9%，接连九个季度盈余，并初次在GAAP层面完结全面盈余。

显着，二手买卖商场正在迸发，而商场趋势的背面，是消费的叙事基调发生了改变。

消费结构绿色晋级趋势闪现。

近年来，消费环境加快革新。“质价比”“理性消费”等消费趋势抬升。而消费理念的改变，让年轻人愈加推重“不是全新买不起，而是二手更有性价比”的消费方法。

这一点在消费电子商场表现得尤为显着。跟着智能手机“提价潮”来袭，秋季发布的多款新品旗舰机价格已跨过高端智能机分界线，性价比优品二手手机正在成为更多年轻人的换机挑选。

万物重生的财报印证了这个趋势。第三季度，万物重生以二手3C产品为主的出售收入（1P）达36.7亿元，同比添加25.6%。其间，自营严选ToC零售事务总收入达9.7亿元，同比添加超120%。

而万物重生产品出售收入的高添加还传递出另一个信号：在二手电商范畴，自营形式的优势逐步凸显。

这归因于二手买卖的特别特点。在二手电商买卖中，卖家一般比买家更了解产品的实在情况，这种信息不对称或许导致“劣币驱赶良币”现象，久而久之影响顾客对职业的感官。而自营形式成功把顾客的顾忌缩减为一个：途径靠谱不靠谱。

好的产品服务能够刻画途径的好口碑，而途径的好口碑，又将给优质产品带来更多商场空间。经过自营形式，万物重生能够沉积经历、技能、设备、资金等优势，持续进步用户的买卖体会和信赖度，然后完结成绩高添加。

能够看出，自营事务是途径添加的根本盘。

不过，跟着“存量消费”的年代到来，在以旧换新方针盈余和循环消费的商场趋势两层影响下，这一赛道将会变得愈加拥堵，关于用户和商家的争夺战也将进入新的阶段。万物重生有必要持续进步服务才干和途径影响力，将1P+3P的商业形式打磨得更老练。

从三季报来看，万物重生加强本身功率，推动3P事务开展的作用仍是比较显着的。依据途径长时间培育的用户循环消费的心智，越来越多用户开端测验其他品类产品的二手买卖。三季度，万物重生手机3C以外的多品类收回额达9.5亿元，同比添加超270%，对应服务收入同比添加超400%。

看到了商机，天然也会有更多商家参加这场循环盛宴中。反映在万物重生的财报中，第三季度，万物重生针对商家的3P（途径）服务收入到达3.8亿元，同比添加13.9%。

从途径深耕自营事务，到引导用户养成绿色消费习气，再到各类商家涌入商场，好的趋势逐步闪现。

未来，万物重生的添加路途有两条：一是做深做透自营形式，树立强壮的竞赛壁垒；二是经过多品类收回事务做宽护城河，承受用户更多收回需求。两条路并行，在新的消费趋势下，万物重生的商业化才干在持续进步。

这也从而引出新的论题：当越来越多用户倾向于“买旧不买新”，商家也涌入这一赛道，万物重生怎么自始自终地保证供应链层面的稳定性和牢靠性？如果把眼下的成绩添加视为一种曩昔几年事务沉积的“厚积薄发”，那万物重生的添加是否具有可持续性？

商业的良性循环，离不开供应侧优化。

循环经济工业适应当时消费趋势，以旧换新的频率和货值估计都会逐步添加，可是职业也将会呈现新的对立。

首先是需求多样化与供应有限性。跟着顾客对二手产品承受度的进步，商场需求呈现出多样化趋势。但是，因为线上二手产品的来历和供应遭到多种要素约束，导致商场供应难以满意一切需求。

为了处理这一问题，二手电商纷繁将目光投向线下门店。

线下门店一直是收回端的首要交给场景。近年来，万物重生（爱收回）、闲鱼、转转、闪回科技等公司纷繁布局线上线下一体化的途径网络。从三季报看，到三季度末，万物重生线下门店数现已到达1637家，掩盖全国263座城市，全国587间门店装备多品类收回才干。

值得一提的是，线上线下两条腿走路，不只重构了途径在收回侧的竞赛力，还对进步用户信赖度和降本增效都起到重要作用。

线下门店供给了面对面沟通的时机，能够增强顾客对二手产品的信赖感。尤其在高价值的非标品范畴，线下门店更有助于完结对顾客的精准触达，进一步转化用户至整个途径系统内，加快线上线下一体化的二手买卖形式的老练。

一起，线下门店能够直触摸达终端用户，缩短全体买卖链条，从而经过本地循环更短的供应链，完结降本增效。尤其是开设在商超和购物中心等人流密布区域的门店，能够以相对低的本钱完结精准获客。

总归，从各个方面来看，线下门店的完善，都展示出循环经济企业供应链系统益发老练的开展现状。而二手电商的供应链是一个杂乱且精密的系统，除了收回和出售两头，中心还有质检、分级、定价等很多环节。

这些处于“暗地”的环节，更能解说企业添加的耐性。比方，准确的质检系统是万物重生赢得用户信赖，二手3C出售高添加的“头号功臣”。

二手途径为了扩展买卖规划，有必要消除非标化，让用户精准了解自己即将购买的产品成色。为此，万物重生持续迭代自动化质检系统，不断进步质检精准度，明显降低了公司全年因为质检失误导致的丢失。

供应链才干，始终是二手电商途径价值的中心锚点。

经过掩盖广泛的收回网络、强壮的物流和仓储才干，构建高效、牢靠的供应链系统，二手企业才干持续为用户供给二手性价比优品。与此一起，公司纵向扩张供应链，不只打破了流量进口的枷锁，也为降本增效进一步翻开空间。

作为一个新消费趋势下的企业，万物重生初次在GAAP层面完结全面盈余，让商场看到了循环经济长时间开展的一部分确定性。

顺周期下，循环经济的价值能否被重估？

上市以来，万物重生的股价一路下探，资本商场的不看好很大程度上能够归因于两方面，一是添加上限存疑，二是盈余形式不明晰。

跟着国家大力推动循环经济的开展，以旧换新方针的作用持续开释，职业生长空间已逐步翻开。据央视网数据，现在全国搁置产品日均买卖额已打破10亿元，每天都有400万件搁置物品在途径上发布，二手搁置商场规划已打破万亿元。

久远来看，巨大的消费人口基数，未被充沛发掘的下沉商场，以及上文所展示出的越来越完善的二手产品供应链，预示着循环经济工业开展生命周期长、潜力高。

在此基础上，万物重生的全面盈余，也必定程度上消除了投资者对职业盈余远景的质疑。此次财报发布后，商场反应不小，万物重生的股价当天涨了13.82%。

就在万物重生财报发布的同一天，《联合国气候改变结构条约》第二十九次缔约方大会（COP29）发布了《循环经济三重奏：助力我国执行气候举动》研讨陈述。陈述提出五大举动呼吁：推动循环经济转型，助力我国气候举动。

二手产品的流转，对经济绿色开展含义显而易见，而推动绿色低碳循环开展经济系统建造是现代化国家建造的途径挑选问题。

而在各级以旧换新方针支持下，顾客参加收回买卖的习气也逐步养成。对此，万物重生董事会主席、首席执行官陈雪峰在最新发布的财报中说到：“在二手消费电子产品收回买卖的事务大盘里，以旧换新成为更干流的收回换新方法。”。

司马迁在《史记·货殖列传》里说——无财作力，罕见斗智，既饶争时。方针利好、消费趋势已成，循环经济企业现已进入“争地利”的阶段。

所谓“地利”，便是时来六合皆同力的意思。现如今，我国经济在打败困难应战中不断前行。在新一轮财报季中，很多中概股纷繁展现出财报上的亮点，引发外资活跃布局那些性价比更高的中概股。比方，依据三季度13F持仓陈述，高瓴旗下HHLRAdvisors三季度持续加大对我国财物的装备，对中概股的持仓占比由二季度的85%进步至93%。

经济开展与资本商场“双向奔赴”，能否让循环经济板块迎来估值的反转时间呢？

来历：美股研讨社。

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