当传统制造业在贸易壁垒前挣扎时，这家靠“盲盒”发家的公司，用Z代代追捧的“心情毒品”击穿了太平洋，让迪士尼、乐高都坐不住了。

盲盒经济落潮的质疑声犹在耳畔，泡泡玛特却用一份出人意料的财报预告重振士气。泡泡玛特发布公告，估计2025年第一季度全体收益(未经审阅)，较2024年第一季度同比增加165%-170%，其间我国收益同比增加95%-100%，海外收益同比增加475%-480%。

从北京胡同小店到全球潮玩霸主，从“我国版万代”到“Z代代收割机”，泡泡玛特如安在五年内完结三级跳？当关税大棒挥来、山寨围歼加重，这场逆袭背面藏着怎样的商业暗战？

全球化扩张，从“本乡王者”到“全球潮玩新势力”。

财报最新数据闪现，泡泡玛特在本季度展示出极为微弱的增加态势，全体收入同比大幅上扬，显示了其在潮玩商场的强壮竞争力与开展潜力。

2025年第一季度，泡泡玛特的总收入同比呈现出165%-170%的迅猛增加。这一增幅远超职业预期，与2024年比较，增加脚步明显加快。

其间，我国商场作为公司的重要事务板块，收入增加幅度到达95%-100%，仍旧坚持着稳健的开展态势。而海外商场更是表现惊人，增速高达475%-480%，成为拉动公司全体增加的要害力气。

在我国商场内部，泡泡玛特的途径增加呈现出多元化特征。线下途径收入同比增加85%-90%，这得益于其继续优化店肆布局、丰厚店肆体会以及推出一系列线下专属活动，有用招引了顾客到店消费。

海外商场在本季度迎来迸发式增加，其间美洲商场表现尤为杰出，收入同比暴增895%-900%。这一成果的获得，离不开泡泡玛特对美洲商场深化的商场调研、精准的营销战略以及对当地顾客喜欢的掌握。

欧洲商场相同表现亮眼，增加幅度到达600%-605%，公司经过举行各类潮玩活动、与当地闻名品牌协作等方法，成功翻开欧洲商场，收成了很多顾客的喜欢。

亚太区域（不含我国）也坚持着微弱的增加势头，增速为345%-350%，进一步稳固了泡泡玛特在亚太区域的商场位置。

这种海外商场的全面迸发，标志着泡泡玛特正从一个我国本乡品牌敏捷向真实的全球性潮玩企业转型。

受这一利好音讯影响，周二泡泡玛特港股大涨近7%，曩昔一年来涨幅更是到达425.8%。花旗指出，泡泡玛特凭仗其强壮的IP孵化才能和有用的变现战略，再加上活跃拓宽全球商场的战略布局，有望在未来继续坚持微弱的增加态势。

此次第一季度财报所展示出的欧美事务迸发式增加，无疑为泡泡玛特的全球化进程注入了一剂强心针，也让商场对其未来开展充溢等待。

IP生态与供应链，构筑“护城河”的双引擎。

在泡泡玛特2025年Q1财报展示的迸发式增加背面，商场更为重视其高速增加的可继续性，尤其是美洲商场近900%的惊人增速。

对此，花旗上月已给予其“买入”评级并继续看好，以为这家我国最大潮流玩具公司的增加逻辑具有长时间支撑力。

作为花旗陈述引荐的首选标的，泡泡玛特的中心竞争力源于强壮的IP矩阵。

公司现在具有超90个自有或独家IP，包括MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO等现象级人物，这些IP不只具有深沉的顾客认知根底，更经过潮玩盲盒、主题展、跨界联名等多元方式完成商业价值最大化。

此外，与全球闻名IP的协作（如迪士尼、华纳等）进一步打破文明圈层，为其海外扩张奠定内容根底。花旗指出，这种“IP孵化-运营-变现”的全链条才能，是竞争对手难以仿制的中心壁垒。

自2018年发动出海以来，泡泡玛特的事务地图已掩盖近百个国家及区域。

本年4月施行的五年来最大规划安排架构调整，标志着其全球化战略进入新阶段——在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区建立区域总部，针对不同商场拟定差异化战略：

欧美商场：定位“价值高地”，依托老练的潮玩文明土壤和高消费才能，要点拓宽高端产品线与线下体会店，美洲商场的迸发式增加（895%-900%）已验证这一战略的有用性；

东南亚商场：作为“增加引擎”，以高性价比产品和本地化营销快速浸透年青消费集体；

大中华区：继续承当“立异孵化”与“营收柱石”人物，国内商场的稳健增加（Q1收入增95%-100%）为全球扩张供给现金流支撑。

在聚集全球化的一起，泡泡玛特并未忽视国内根本盘的精耕细作。

线下途径：零售店、机器人商铺收入别离同比增加20-25%、15-20%，门店功率提高超预期。

以零售店为例，到2024年3月门店数同比增加低双位数，测算Q1均匀店效完成高单至低双位数增加，除消费复苏带来的客流量提高外，足够备货、品类结构优化（如定量款占比提高）及陈设晋级均为店效增加奉献明显；

线上途径：全体呈结构性增加，抽盒机收入同比微增0-5%，电商及其他途径收入增加20-25%（抖音、天猫别离增加95-100%、0-5%）。虽然抖音对传统电商流量存在虹吸效应，但分品类直播形式（如潮玩IP专场、设计师互动）有用提高用户粘性，推进新品类出售放量；

批发及其他事务：Q1增加50-55%，首要获益于主题乐园开业带来的衍生品出售、门票收入等增量成绩。

可继续性拷问：高增加能否穿越周期？

泡泡玛特本季度成绩完成迸发性增加，背面离不开以下要害因素。

首要，全球IP战略已开端闪现成效。近年来，公司继续拓宽自有IP地图，并活跃与海外闻名IP打开协作，这些行动正逐渐在国际商场上收成认可。

其次，途径下沉与扩张战略施行妥当。无论是在我国商场推进线上线下协同开展，仍是在海外商场加快浸透布局，泡泡玛特均展示出微弱的执行力。

但是，今日的港股商场中，泡泡玛特股价开盘涨超5%后敏捷跌落，到下午13点50分，跌幅为0.34%，引发商场热议，这使得更多人开端对其高速增加的可继续性表明高度重视。

以美洲商场为例，近900%的增加率或许部分归因于基数较低。跟着事务规划不断扩大，增加率大概率会面对回调压力。

别的，供应链才能也将经受考验。全球多地商场同步完成高速增加，对企业的产能、物流以及库存办理均提出了更高要求。

全盘来看，泡泡玛特2025年一季度的成绩迸发，既是其全球化战略阶段性成功的缩影，也是潮玩职业“心情经济”与“IP生态”商业逻辑的极致表现。

经过IP文明符号化、供应链本乡化、运营深度化的三重引擎，公司成功将“我国潮玩”晋级为“全球文明消费品”，以Z代代追捧的“心情价值”击穿地域与文明壁垒。

但是，高增加背面潜藏的供应链压力、商场饱和度危险、文明适应性应战，仍需企业以更系统化的才能应对。

泡泡玛特若想从“现象级增加”进化为“可继续巨子”，需在IP全工业链开发（如影视化内容深化情感衔接）、绿色供应链转型（如碳中和手办技能打破）、全球化安排才能晋级（区域总部决议计划赋权）三大范畴继续打破。

正如其商场以为的那样：“真实的全球化，不是把我国产品卖向国际，而是让国际为咱们的文明创造力买单”。这场逆袭，既是我国新消费品牌出海的里程碑，亦是对全球潮玩工业规矩的重构试验。

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