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　　出品：财经上市公司研究院。

　　作者：IPO再融资组/郑权。

　　一家公司接连多年巨额财政造假，两家投行居然都没有一点点发觉。

　　近来，ST联创（维权）收到证监会《行政处分事前奉告书》，公司因接连多年财政造假、信披违规遭罚，并且股票被施行其他危险警示。ST联年报虚伪记载，首要因公司几年前收买的上海鏊投网络科技有限公司（以下简称上海鏊投）严峻财政造假。

　　东吴证券作为ST联创收买上海鏊投的财政参谋及后续继续督导券商，关于严峻财政造假事项没有经过尽调核对发现，或未勤勉尽责。西南证券尽管不是ST联创收买上海鏊投的财政参谋，但因另一起并购作为ST联创2016年和2017年的继续督导券商，对接连财政造假也没有发觉。

　　本年年初，西南证券因终究的一家股权投行保荐项目违规再收罚单，部分项目的尽调核对“连过场都不走”。到现在，西南证券接连两年IPO保荐撤否率高达100%，接连12个月现已没有股权投行储藏项目（以交易所受理为标准），股权投行事务根本上堕入阻滞状况。公司债券项目频收罚单，乃至被指出内控合规不严，2025年是否会降至C类投行？时刻将会给出答案。

　　。IPO撤否率接连两年高达100% 股权投行项目堕入阻滞。

　　到现在，西南证券在审的股权投行项目为0，不只没有IPO保荐项目，也没有增发、配股、可转债项目，这个状况现已继续了12个月。 

　　wind显现，自2023年8月凯盛新材可转债项目注册收效后，西南证券现已近两年没有股权投行保荐项目成功上市。2023年、2024年、2025年至今，西南证券的IPO保荐撤否率高达100%（依据中证协“撤否比率=（撤回项目数量+否决项目数量）/（撤回项目数量+否决项目数量+上市项目数量）”的公式核算）。

　　可以说，西南证券股权投行事务现已堕入阻滞，未来成绩承压。

　　西南证券股权投行事务式微的背面，一方面与公司作为小投行缺少竞争力有关，另一方面与公司一再违规导致名誉更差有关。整理揭露材料可知，西南证券近两年至少收到6张监管处分单。

　　。尽调核对连过场都不走收罚单。

　　2024年3月，西南证券撤回终究一家股权投行项目是浙江海宏液压科技股份有限公司（下称“海宏液压”）IPO项目。监管发现，海宏液压存在“带病闯关”的问题。

　　现场督导发现，海宏液压存在研制投入、出产成本核算反常、收入承认不合理等问题。西南不只没有发现上述问题，在尽调核对中乃至连根本的“过场”都不走，片面上是否存在帮忙发行人“带病闯关”有待商讨。

　　西南证券在海宏液压保荐项目上存在四大违规问题，一是未对发行人研制投入、出产成本核算相关事项予以充沛核对；二是未对发行人收入承认等事项信息发表的准确性、内部操控的标准性予以充沛核对；三是未对发行人相关方资金拆借予以充沛核对；四是对发行人现金分红合理性、资金流水的核对程序实行不到位。

　　尤其是在核对海宏液压资金流水方面，西南证券及保代连最根本的核对流程都不走，比方海宏液压部分董事收到分红款后，随后即转账给亲朋，西南证券称相关转账首要为偿还告贷，但未获取相关告贷凭据、还款流水记载或许购房凭据等核对依据或许仅以当事人偿还告贷为由而未进一步核对初始告贷的资金流向。

　　又比方宏海液压股东东昌工业以两名法人股东收到的分红款经过自然人朱某账户归集后，转给自然人郑某。西南证券称因郑某已偿还前述资金，却未核对相关告贷的资金流向。

　　再比方宏海液压实践操控人钱云冰与自然人张某、田某存在大额资金来往。西南证券称已获得相关股权转让协议和告贷协议等材料，但在保荐作业草稿中并未见对应核对草稿，有“睁眼说瞎话”的嫌疑。

　　西南证券其他没有被处分的IPO项目中也存在质疑，比方科拓股份IPO项目。现场督导发现，科拓股份存在收入承认凭据缺失、跨期承认收入、收入承认时点与合同约好不一致等问题。而西南证券对发行人客户、供给商函证瑕疵极多，对许多财政内控问题都有视若无睹的嫌疑，详见《科拓股份IPO：财政内控缺点频现，西南证券怂恿“带病闯关”？》等文章。

　　。债券项目被质疑危害债权人利益 本年将被评为C类投行？

　　除了股权投行项目，西南证券保荐的债券项目也遭质疑，比方近来网络举报信提及西南证券作为融信（福建）出资集团有限公司（下称“融信集团”）债券发行的主承销商及受托办理人，危害债权人的权益。

　　上述举报信指出，融信集团实控人欧宗洪经过相关信任方案持有旗下债券（如“20融信01”相关方持券量达15%，“20融信03”持有量达20%），并在展期表决中运用西南证券作为受托办理人的人物，怂恿其操作投票成果。具体表现为：西南证券将自我克制的2亿元面值债券参加投票，涉嫌利益冲突。融信集团涉嫌经过少数高价回购等方法向部分组织出资者运送利益，换取其对展期方案的支撑，导致中小出资者权益受损。

　　西南证券对上述举报信的内容进行了否定，表明在受托办理期间严厉依照相关规定实行勤勉尽责责任。至于上述举报信事情的“罗生门”，未来或许会有答案，标准之一是西南证券近期是否会再收罚单。

　　这两年，西南证券频因债券保管事务收罚单。2023年12月，西南证券在债券受托办理作业中，未严厉实行对发行人征集资金的监督责任，被浙江证监局出具警示函。2024年1月17日，上交所对西南证券作出书面警示的决议，因西南证券未严厉实行对发行人征集资金的监督责任。2025年2月，西南证券因存在以下违规行为：一是单个公司债券项目合规内控把关不严，存在过失及立项不标准问题；二是单个公司债券项目受托办理勤勉尽责不行，未继续督导发行人实行信息发表责任、继续监督发行人征集资金运用；三是单个公司债券及财物证券化项目尽职查询不充沛，被证监会采纳责令改正的行政监管办法。

　　上文说到，西南证券IPO保荐撤否率长时刻高达100%，加之债券项目频收罚单，折射出内控不严等深层次的问题。2024年，西南证券被评为B类投行，2025年是否会降至C类投行？咱们拭目而待。

　　除了投行项目，西南证券最近两年至少收到6张罚单，触及基金合规办理、出资参谋违规炒股等问题，包括债券、投行、基金、合规办理等多范畴，核心问题集中于内控失效和尽调渎职。西南证券罚单频率与严峻性在折射出这家区域性中小券商合规的短板。

　　西南证券的烦恼还不止合规内控，公司“卖子”失利凸显事务窘境。近期，西证世界证券和西南证券相继发布公告称“卖子方案”失利。上一年西南证券发布公告称，拟以0.9亿港元转让子公司西证世界出资持有的西证世界证券悉数股份和永续证券，但终究“烫手山芋”仍是没出手。

　　十年前，西南证券以5.29亿元人民币（6.94亿港元）的价值收买了西证世界证券73.79%的股权。从完结收买的第二年开端，西证世界接连八年的扣非归母净利润为负值，2016-2023年的数据分别为-1.49亿元、-0.31亿元、-2.45亿元、-3.09亿元、-1.17亿元、-0.52亿元、-2.17亿元、-0.14亿元。

　　由此可见，西南证券在世界事务上的布局以失利告终，不只几亿港元的收买款“打水漂”，并且这个包袱还很难甩掉。

责任编辑：公司调查。

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(责任编辑：社会)