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近期，安徽古麒绒材股份有限公司（以下简称“古麒绒材”）提交招股阐明书注册稿，公司的IPO注册请求取得证监会批复，保荐组织为国信证券。
据悉，早在2022年，古麒绒材就启动了上市，但后因未能取得注册批文,其间财政材料过期被逼停止审阅。直到本年2月，古麒绒材第五次更新招股书注册稿，弥补2024年全年财政数据，继续冲击上市。
已获批文的古麒绒材间隔终究敲响了深交所“大门”只差一步，但存货储藏、应收账款与首要客户依靠等问题也或将为投资者带来困惑。如不能很好地处理这些问题，必将成为投资者的梦魇。
存货规划不断添加。
古麒绒材建立于2001年，前身为南翔羽绒，是国内羽绒职业的龙头企业之一。公司主营业务聚集高标准羽绒产品的研制、出产与出售，产品包含白鹅绒、灰鹅绒、白鸭绒及灰鸭绒，广泛应用于服装、寝具等范畴。
受制于近年来羽绒原材料价格的上涨，加工企业纷繁加大进货及库存，以应对本钱上涨危险。古麒绒材在招股书说清晰提及，2022年公司添加了存货储藏量，2022年起公司存货储藏开端添加，相应的存货金额开端上升。
依据招股书，2021年至2024上半年，公司存货金额分别为30880.21万元、36130.92万元、47586.02万元和50871.51万元，存货储藏首要为原材料和半成品。
在存货不断添加的情况下，但古麒绒材在存货周转方面做得并不好，存货周转率低于职业均值。2021年至2024上半年，古麒绒材存货周转率分别为1.68次、1.53次、1.55次和1.51次，低于可比同行2.34次、2.44次、2.53次、3.25次的均匀水准。
究其原因，古麒绒材主营业务有较强时节性，下流羽绒服、羽绒被等产品热销时节为秋冬季，尽管有反季特卖等情况，但受限于特卖产品品质、价格、新老款等顾客需求约束，并不足以拉平企业的全年库存周转。
应收账款规划继续攀升。
与存货规划一同添加的，应收账款规划也在不断添加。
据招股书数据，2021年底至2024上半年底，公司应收账款账面价值分别为15476.13万元、24108.07万元、27842.33万元和38578.74万元，占活动资产份额分别为27.05%、32.93%、28.07%和32.62%，其间账龄在一年以内的应收账款占比超越85%。
古麒绒材解说称，应收账款高企首要为公司下流羽绒制品客户应收账款回款周期相对较长，而上游供货商端付款周期相对较短，且公司营收起伏上升的越多，未到回收期的应收账款金额占比就越高。
一般来说，应收账款占活动资产份额较高的话，一方面阐明企业资金被很多占用，活动资金紧张，影响企业正常的收购、出产和出售等运营活动。资金周转速度减慢，企业需求经过添加借款或其他融资方法来弥补活动资金，添加了融资本钱和财政危险；另一方面，应收账款回收存在不确定性，占比越大，坏账危险越高。一旦部分应收账款无法回收，将直接导致企业赢利削减，乃至或许呈现亏本。
古麒绒材存货和应收账款的高企，严峻占用了公司营运资金，导致运营活动现金流量净额体现欠安，公司面对营运资金不足的危险。2021年至2024上半年，公司运营活动发生的现金流量净额分别为2991.90万元、2280.35万元、亏本554.95万元和8784.52万元。
成绩依靠大客户。
2001年建立的古麒绒材，在2010年就揽下了海澜之家的协作，随后拓宽至森马、波司登等品牌。其招股书数据显现，2024年上半年，海澜之家和森马服饰两家联手为古麒绒材贡献了一半的营收。
2021年至2024上半年，海澜之家的出售额分别为12712.17万元、6768.78万元、15109.71万元、14863.09万元，占比分别为21.34%、10.15%、18.20%、29.07%。
森马服饰、鸭鸭股份等虽占比不及海澜之家，但也在前五大客户傍边，2021年，公司前五大客户出售额占比已达71.44%，尽管2022年、2023年该数据有所下降，但2024上半年又回升至74.66%，客户集中度处于职业高位。
这种高度依靠大客户的情况或许会给公司带来运营危险。一旦大客户呈现运营问题或协作关系中止，将对公司的成绩发生严重影响。古麒绒材坦陈，假如未来公司首要客户的运营情况和资信情况发生严重晦气改变，或因为公司产品质量、出产运营等本身原因与首要客户不再协作，将对公司运营成绩发生晦气影响。
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