华统股份定增:继续扩张导致资产负债率高于同行 产能过剩布景下融资烧钱是否正确?

经济 2025-05-29 17:47:53 9

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  出品:财经上市公司研究院。

  作者:浪头饮食/ 郝显。

  近来,华统股份发布公告称,其定增请求取得深交所审阅经过,而且更新了征集说明书,这意味着华统股股这场长年累月的定增总算离落地又近了一步。

  关于这次定增,商场对立声很大。从全职业来看,生猪饲养产能现已过剩,继续定增烧钱,带来的很或许是低效出资,无助于职业出清。

  从华统股份本身来看,现在负债高企,资产负债率现已高于同职业上市公司。本年前三季短期有息负债到达28.39亿元,货币资金仅6.82亿元,只能依托融资借新还旧。

  关于华统股份来说,逆势融资扩张无异于在进行“豪赌”,值得注意的是,猪价本年5月份以来最高涨至20元每公斤以上,8月中旬再度下行,现在在16元-17元左右,再次迫临公司饲养本钱线。

  。华统股份逆势定增 出资者对立声不断。

  早在2023年7月,华统股份就推出了定增预案,拟最高募资19.4亿元,其间5.82亿元用于归还银行贷款,剩下投入扩产能项目。可是跟着融资环境收紧,这次定增迟迟未能落地。

  2023年12月,华统股份发表了《2023年度向特定目标发行A股股票预案(三次修订稿)》,自动将最高募资额调降至16亿元。

  现在的华统股份急需取得融资,可是出资者并不认同。在雪球渠道华统股份评论页,有不少对立声响,首要会集在,生猪饲养职业现已产能过剩的布景下,继续定增烧钱,只能换来职业继续内卷。

  最近一轮猪周期跌落周期从2021年1月开端,一向跌到2022年4月,最低跌至12元;从2022年4月到2022年10月中旬呈现一段时间短上涨,最高涨至28元;从2022年10月中旬到2024年5月又进入跌落期,最低跌至14元以下。从2024年5月以来,8月中旬最高到达20元以上,尔后又开端回落,现在在16元左右。和此前每隔四年左右一轮猪周期比较,这一轮猪周期显得愈加绵长。

  超长的猪周期使得猪企呈现大幅亏本,尤其在2023年,生猪产业链团体亏本,从上游的饲料、保健,到中游饲养,再到下流的屠宰加工,无一幸免。从华统股份来看,2021年到2023年三年总计亏本7.09亿元,是曩昔六年净赢利总和。

  形本钱轮超长猪周期的原因之一便是规模化饲养猪企业替代散户,2020年以来环保方针和非洲猪瘟使得许多散户退出,职业规模化程度大幅进步。和散户比起来,饲养企业具有资金优势,在猪价下行期,自动去化的志愿较弱。不仅如此,许多猪企还在逆势融资扩产能,使得产能迟迟无法出清,极大拉长了猪周期。据妙投计算,从2019到2023年,5年时间内13家上市猪企累计融资高达8191亿元。

  在这样的布景下,商场上不断有人宣布需求对养猪业融资进行束缚的观念。从资本商场来看,猪企融资尽管没有被清晰约束,可是发布融资预案的猪企在纷繁调降融资额。本年8月,新期望将此前2023年末发布的定增方案的募资额从不超越73.5亿元下调至38亿元,巨星农牧也从不超12亿元降为不超8亿元。

  。继续扩张之下债款压力巨大 猪价再度迫临本钱价“豪赌”能否成功?

  从华统股份本身来看,在继续的扩张之下,公司现已面对很大的债款压力。

  现在华统股份资产负债率现已到达74.42%,超越同职业上市公司。到2023年其短期有息负债到达25.78亿元,长期借款19.82亿元,而账面货币资金仅为6.28亿元。本年前三季负债进一步胀大,短期有息负债到达28.39亿元,长期借款则到达20.49亿元。

  依据此前发表,2024年四季度到2025年第三季度需求归还的银行贷款为27.71亿元,偿债首要依靠借新还旧。到本年上半年,华统股份在建工程仍高达12.63亿元,账面在建工程11个,总预算45.46亿元,依照工程进度还需求投入大约7.83亿元。假如考虑到新项目建成后,需求继续投入资金进步出栏量,公司面对的资金缺口或许还将添加。

  跟同行比较,华统股份的现金比率(货币资金/活动负债)也处在垫底的水平,到2024年三季末,10家同职业上市公司(除掉ST 天邦及*ST 傲农)现金比率均值为27%,而华统股份仅为19%。

  从现金流来看,2018年到2023年,华统股份出资活动净流出68.94亿元,经营活动净流入19.01亿元,融资活动则净流入53.58亿元。连绵不断的融资转化成了公司的固定资产以及存货。

  华统股份2016年上市,首发融资2.93亿元,尔后还进行过两轮融资,分别是2020年发行可转债融资5.5亿元,2022年7月定增融资9.23亿元。而上市以来分红总额仅为8516.67万元,分红金额远低于融资额。

  关于华统股份来说,逆势融资扩张无异于“豪赌”,猪价低迷期大幅扩产能,等生猪价格上涨后,快速扩张的出栏量将会给公司带来巨大的赢利。

  可是从实践情况来看,华统股份的出栏量远低于预期,2023年规划出栏量250万头,实践出栏量230.27万头。2024年规划出栏400-500万头,而前三季度仅出栏194.82万头。

  在产能不断扩张的情况下,为什么出栏量远低于规划?

  其次,猪价在本年5月份到8月中旬阅历大幅上涨之后又开端下行,5月份以来最高涨至20元每公斤以上,而现在在16元-17元左右,再次迫临饲养本钱线。

  本年前三季度华统股份均匀饲养本钱为15.96元每公斤,这意味着猪价假如继续下行,公司生猪饲养事务很或许再次堕入亏本。关于猪企来说,猪价是最大的变量,华统股份继续举债换来的产能终究能否带来预期收益,带有很大不确定性。

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责任编辑:公司调查。

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