作者｜。何简。

修改｜。王彬。

封面｜。《一步之遥》。

假如不好曩昔两年的超高增速比照，单是比较国内的电商同行们个位数的收入增加，拼多多 2024 年第三季度的成绩体现仍然是断崖式的抢先。

他们的总收入同比增加超越 44%、净赢利同比增加超越 61%，即使是放到国内一众互联网公司中也仍然亮眼。

但和本身比较，拼多多的增速现已接连两季度下滑。本年贡献了收入挨近一半的买卖服务费更是从年头的 326.8%同比增速一路下探至本季度的 71.5%，在线营销收入较年头增速腰斩，净赢利本季度乃至环比下降了 22%，跌破商场预期。

更遑论拼多多管理层的表态自始自终的“泼冷水”——单是在财报中着重营收增加将进一步放缓还不行，拼多多财政副总裁刘珺在成绩会上继续“补刀”：“从长远来看，咱们的盈余才能或许会略有不坚定，乃至是下降。”。

相似的失望表态管理层在 2024 年第二季度的成绩会上就说过一遍了。其时拼多多集团董事长、联席 CEO 陈磊说，他们的赢利从 Q3 开端将会逐步下降，短期不会反弹，从长远看，盈余才能的下降是不可避免的。

彼时商场哗然，拼多多股价暴降近 30%，创下曩昔两年来最大单日跌幅。证券组织的分析师们开门见山地表明，“管理层的谈论吓到了商场。”。

现在拼多多的出资者们现已习惯了。即使拼多多履行董事兼联席 CEO 赵佳臻在成绩会上谈及商场竞赛时，都开端着重团队逐步老化、历史经历约束及才能缺乏，他们相较于同行的下风将在一段时间内明显存在、财政影响将进一步扩展，昨日拼多多美股股价也只跌去了 10.64%——和 8 月份过山车式的股价不坚定比较，这现已算是镇定了。

拼多多曩昔 6 个月股价，8 月 Q2财报发布后暴降近 30%。

01｜。“推进渠道的高质量开展”。

拼多多本季度营收 993.54 亿元，同比增加 44%，比商场预期的 1028.3 亿元低了近 35 亿元。经调整后每 ADS 收益 18.59 元，也比商场预期的 20.19 元低。究竟哪里出了问题？

拼多多将收入划分为在线营销服务及其他收入、买卖服务收入两部分，在线营销收入首要对应的是渠道内的商家营销广告，买卖服务对应的是渠道佣钱。

本季度在线营销服务同比增速下降起伏不大，上季度同比增速 29.5%，本季度只下降了 5 个百分点。导致和商场预期严峻不符的应该仍是买卖服务费的下滑。本季度拼多多买卖服务费同比增速仅为 71.5%，上季度则为 234.2%，下降明显。

拼多多联席 CEO 赵佳臻在成绩会上着重着重他们对商家的扶持方针。他称，本季度他们在商家生态方面做了很多出资、大力地扶持优质商家，推出了包含百亿减免、服务费交还、保证金下调、革除物流中转费、晋级商家售后服务等一系列利好办法。

上。

季度的成绩会上，拼多多管理层初次提出要扶持商家，未来一年将减免 100 亿的商家买卖服务费。陈磊其时称，在未来的 12 个月内，他们将会加大投入、扶持优质商家。接下来，公司短期赢利不扫除会有不坚定，但赢利逐步下降的大方向是不可避免的。

从本季度的财政数据来看，拼多多确实是在用真金白银饯别对商家的扶持——即使交际渠道上拼多多的中小卖家仍然是一片骂声。

当季拼多多除了营销费用坚持和上季度相似的 40%同比增速外，行政费用及研制开销都与上季度相等。公司本季度净赢利环比 22%的下滑，更有或许是受到了对商家投入加大的影响。

除了对商家的扶持，拼多多管理层在成绩会上也分外着重渠道在合规管理上的尽力。赵佳臻称，经过渠道在合规和管理方面的投入，叠加对优质商家的渠道扶持方针，他们期望可以完成供应侧的优化晋级，以“鼓励良币、筛选劣币”的方法培养更健康、可继续的商家生态。

近些年，拼多多对外现已屡次渠道合规管理上对外表态，但仍然难掩外界的声讨浪潮。就在拼多多三季报发布之前，农民山泉创始人钟睒睒还公开批评拼多多，“互联网渠道让价格体系下来，尤其是拼多多这样的价格体系，对我国品牌、对我国的工业是一种巨大损伤。”本年，白酒品牌五粮液、作家六神磊磊也先后对外打假拼多多，称拼多多上售卖假货白酒、盗版书众多。

陈磊在拼多多财报中着重，曩昔一个季度，他们的要点仍然是推进渠道高质量开展。“咱们致力于继续、耐心肠出资于咱们的渠道生态系统，以获得有影响力的长时间效果。”。

02｜全球化事务的竞赛正在日趋激烈。

拼多多至今未详细发布海外 Temu 的详细财政数据，他们的海外事务一如这家公司相同荫蔽难以捉摸，但一起它的高速增加也如拼多多一般快捷、令人惊奇。

此前，Temu 一直是拼多多在国内增加趋缓后的首要支柱。因为拼多多未公开发表财政数据，商场多将 Temu 的收入归入拼多多的买卖服务收入板块中。曩昔两年，拼多多买卖服务费增加明显，从 2023 年第三季度开端坚持了接连 3 个季度的超 300% 同比增速，上一年第四季度一度增加超越 350%。

依据此前拼多多高档副总裁、首席开展官朱政在 2024 我国互联网大会上的表态，Temu 现已进入了北美、欧洲、亚洲在内的 70 多个国家及区域商场。

Temu 正在进行黑五促销。

财报电话会上，拼多多管理层坚持他们对海外事务一向的低沉风格，除了着重他们全球化事务面对的竞赛日趋激烈、杂乱的外部环境外，简直没有什么什么实质性的表达。

竞赛首要来自于拼多多的国内同行们，阿里、字节、Shein 等公司都在加大对跨境电商的投入力度。昨日，阿里还进一步将国内的淘天与海外电商事务整合，建立阿里电商工作群，由蒋凡担任。电商工作群将全面整合淘宝天猫集团、世界数字商业集团以及 1688、闲鱼等电商事务。阿里的三季报中，阿里世界增加最为明显，营收同比增速达 29%。

外部环境的改变来自于愈加杂乱的世界形势。晚点在此前的报导中指出，特朗普再度中选美国总统后，美国对跨境电商建立的约束方针有或许进一步增强。晚点称，Temu 除了已有的半保管、全保管形式外，也在考虑推出第三方渠道形式。

海外的电商巨子如亚马逊也正在学习我国公司们的经历，企图复刻 Temu 的贱价形式以抵挡冲击。此前，亚马逊现已推出了全新的贱价扣头商铺 Amazon Haul，主打性价比。媒体报导称，Amazon Haul 的价格低于 20 美元，大部分在 10 美元以下。

拼多多联席 CEO 陈磊称，这些短期的影响不会不坚定他们向前探究的决计。

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