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　　12月1日，奕瑞科技发布公告称拟向特定目标发行股票筹资不超14.5亿元，资金用于X线真空器材及归纳解决方案建造项目。项目总出资额为15.63亿元，建造期为36个月。项目建成后，公司将新增7.7万只球管以及1.93万组X线归纳解决方案产品产能。

　　四年募资超50亿 成绩添加疲态已现毛利率失常走高。

　　上市以来，奕瑞科技不断抛出融资方案。公司于2020年9月成功登陆科创板，募资总额达21.78亿元。2022年10月，公司向不特定目标发行可转化债券，募资总额达14.35亿元。如本次定增完结，公司四年累计募资金额将超越50亿元。

　　伴随着不断募资，公司本钱性支出也逐年走高。2021年-2023年以及2024年前三季度，公司购建固定财物、无形财物和其他长时间财物付出的现金别离为1.92亿元、7.17亿元、18.54亿元和10.19亿元。

　　但是，出资转化的成果却并不抱负。近五年间，公司加权净财物收益率别离为25.52%、21.51%、17.11%、19.25%、14.96%，2023年已创前史新低。从运营成绩看，2024年前三季度，公司完成营收13.56亿元，同比下降2.91%，前史初次呈现营收同比下滑。完成扣非净赢利3.86亿元，同比大幅削减21.57%，相同为前史初次呈现下滑。

　　2024年1-9月，奕瑞科技期间费用为3.96亿元，同比添加38.39%。首要原因系公司2023年11月开端施行2023年限制性股票与股票期权鼓舞方案，当期股份付出费用较高。但即便假定公司股份付出费用与2023年1-9月坚持不变，扣非净赢利依然同比下降12.29%。

　　事实上，公司成绩添加呈现颓势自2023年就已有所闪现。在国家卫健委“借款贴息”方针下，对医疗机构设备置办和更新改造新增借款施行阶段性鼓舞方针。一起国内开端全面铺开，推动了国内2023年医疗器械收购潮，部分医疗机构乃至呈现了“超前收购”。2023年，公司营收额虽保持两位数添加，但归母净赢利已呈现同比下滑，降幅为5.27%，扣非净赢利同比增速相同创前史新低。

　　而这现已是公司安息产品价格促销之后的成果。定增草案中说到，陈述期内公司首要产品均价存在必定下降。令人不解的是，产品降价并未影响公司毛利率。2021年-2023年，奕瑞科技主营业务毛利率别离为55.83%、58.00%、59.01%，呈逐年递加趋势。

　　横向比照来看，在全球数字化探测器职业，国外供货商首要包含万睿视、Trixell、佳能、 Viewoks、Rayence、滨松光子和DT，本乡供货商首要包含奕瑞科技和康众医疗。在各陈述期内，奕瑞科技毛利率显着高于同职业可比公司。

　　而从营运目标看，公司存货周转率、应收账款周转率全面下降。2021年-2023年，公司存货周转天数别离为170.26天、268.9天、329.79天；应收账款周转天数别离为61.43天、74.14天、92.83天。

　　2021年-2023年，公司存货别离同比添加90.54%、99.53%、18.88%，存货增速明显高于营收添加幅度。其间，库存商品占存货总额的比重别离为10.27%、16.04%、27.02%，2023年占比明显进步。从库龄散布看，到2024年6月30日，1年以内库存商品占比已降至84.54%，创近几年来的新低。

　　存货比年大幅添加、库存商品占比进步、库龄结构恶化以及存货周转率的下降均标明公司存货项目的资金占用添加过快、出售才能下降、公司的产品滞销，阐明产品竞争力下降或供大于求。在此布景下，奕瑞科技主营业务毛利率却不降反增，且明显高于可比企业水平，或有将一部分虚增的赢利隐藏在虚增的存货中的或许。

　。　大额在建工程悬顶 推迟转固保护股东减持？

　　除了运营层面面对压力之外，公司大额在建工程也将继续影响公司赢利体现。到2024年6月30日，奕瑞科技在建工程余额达31.54亿元。同期固定财物账面价值为4.49亿元，在建工程是公司固定财物的7倍有余。本次定增后，在建工程规划仍将进一步添加。

　　相关在建工程估计将于2024年末至2025年实质竣工，然后导致未来期间折旧摊销将大幅添加。问询函显现，首要在建工程转入长时间财物后，2025年折旧摊销影响将达3858.36万元；2026年-2034年，这一数值将进一步明显升至2.85亿元。

　　其间，公司前次经过发行可转债募资建造的“新式探测器及闪耀体资料产业化项目”转固后年折旧摊销金额较大，估计对2026年至2035年每年赢利总额的影响为2.38亿元。到2024年10月31日，该项目累计投入进展为95.73%。

　　2024年9月，奕瑞科技举行第三届董事会第九次会议和第三届监事会第八次会议，审议经过了《关于部分募投项目延伸施行期限的方案》，将“新式探测器及闪耀体资料产业化项目”到达预订可运用状况日期从2024年9月调整为2025年12月。

　　问询函中，奕瑞科技表明，“新式探测器及闪耀体资料产业化项目”设备现已悉数出场，单体设备装置、调试基本完结，单个设备需求进一步优化、调整，但不影响产线全体运转。既然如此，为何项目转固仍需拖延整整5个季度？是否存在推迟转固调理当期赢利的状况？

　　值得重视的是，近几个月内，奕瑞科技频发减持公告。8月3日，天津红杉聚业股权出资合伙企业（有限合伙）、北京红杉信远股权出资中心（有限合伙）宣告拟经过大宗买卖的方法减持其所持有的公司股份算计不超越2，855，772股，减持份额算计不超越公司股份总数的2%。

　　9月6日，海南合毅出资有限公司宣告拟经过大宗买卖的方法减持不超越2，855，772股，减持份额算计不超越公司股份总数的2%。

　　Wind数据显现，本年10月份至今，奕瑞科技合计产生43起大宗买卖，触及金额共约4.24亿元。其间，成交价比较前一日收盘价折让16.69%的共2起；折让14.78%的合计28起；折让4.24%的合计11起；折让3.42%的共2起。股东大规划减持，大宗买卖折让率偏高的背面，是否存在推迟转固做高成绩，为股东减持供给窗口期？

责任编辑：公司调查。

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