文丨汪锦怡 出品丨牛刀商业谈论。

粮食界“顶流”十月稻田正阅历着生长的烦恼。

1月15日晚，十月稻田发布2024年盈余陈述称，估计到2024年12月31日的年度经调整净利润（非世界财务陈述原则计量）将不低于3.41亿元，较2023年同期的1.62亿元添加不少于110%。

数据看着挺美丽，但是，十月稻田仍然面对许多难题。

十月稻田开展从前依靠的消费晋级和电商盈利正逐步衰退，中心事务高端大米事务远景变得暗淡。

此外，公司决议计划层“固执”的“借债分红”以及出资茶百道的决议计划也引发质疑。组织出资者们在股票解禁就开端“撤离”，公司市值从年头的200多亿元骤降至现在的60亿元左右。

十月稻田究竟是一家怎样的公司？一系列“故事”是怎么产生的？

1、“高端”大米生意不好做。

【天眼查】信息闪现。，十月稻田成立于2011年，是一家厨房主食食品企业。自成立以来，公司致力于为客户供给预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产品。在此之前，开创人配偶已从事大米生意多年。

招股书闪现，十月稻田旗下有“十月稻田”、“柴火大院”、“福享人家”三大品牌。别离对应群众商场、中高端商场和高端商场。

十月稻田用户多半以上为40岁以下的中青年，其间用户年龄在35岁以下的占比高达58.7%。这些用户归于愿意为“高质量”产品买单的中产消费集体。

（来历：招股书）。

赶上了消费晋级和电商途径快速开展的“快车”，十月稻田迎来快速开展，成为粮食界的明星品牌，公司完成了网红大米到上市公司的富丽改变。

招股书闪现，2020-2022年期间，公司完成总营收由23.28亿元跃升至45.35亿元，经调整净利润从2.21亿元添加至3.64亿元，年复合添加率别离达到了39.6%、28.3%。

在2023年，十月稻田成功登陆本钱商场，公司这一年完成营收48.70亿元，但增速初次下滑至至个位数7.4%；经调整净利润（非世界财务陈述原则计量）为1.62亿元，同比大幅下降55.4%，与2020年比较也少了近6000万元。

2024年状况有所好转，十月稻田估计净利润呈现较大添加。但其面对的近况并不达观，产品结构较为单一以及出售途径过度会集的问题也开端闪现。

十月稻田的中心事务是高端大米。而高端大米能否保持其高溢价，很大程度上取决于经济环境的安稳和顾客的购买力水平。当经济下行压力添加时，“高端”的大米消费特点可能会改变为“非必需”产品。

在消费降级趋势的影响下，顾客的挑选变得愈加务实，开端倾向于选购那些质量适当，价格更为亲民的产品作为代替。例如，一些地区性具有较高性价比或无品牌标识的五常大米现已闪现出了必定的竞争力。

而且，十月稻田的主力消费用户的消费习气也在产生变化。在35岁以下的年青集体中，自动下厨的份额正逐年递减，而外卖等快捷快速的餐饮方法则逐步成为了他们的首要挑选。

高端大米的中心消费集体逐步趋向“小众化”。2024年中报闪现，十月稻田的大米产品在总收入中占比现已由2023年的78.1%下降至65.2%。

（来历：公司中报）。

电商盈利正在削弱，电商途径的迅猛开展曾为高端大米的出售供给了巨大的的流量支撑。但是，当时流量获取的本钱继续攀升，仅靠电商途径已难以维系十月稻田的添加。

数据闪现，2024年上半年，十月稻田线上出售收入占比比由59.7%下降至41.8%，在此状况下，公司经过开设直营店提高了毛利，但新增营销本钱却添加了48%。

（来历：公司中报）。

十月稻田还因产品品控不合格而频遭顾客投诉。据黑猫投诉途径计算，到1月21日，十月稻田已累计收到121条投诉，内容首要触及电商途径出售的玉米蜕变以及大米中发现虫灾等问题。

2、决议计划层的“固执”。

十月稻田管理层决议计划总是能引起商场的高度重视。

在请求IPO之前，十月稻田就进行了两次分红。

依据公司招股书，2020至2022年间，公司的净利润别离为1397.40万元、-1.73亿元、-5.64亿元，三年累计亏本超越6亿元。在此期间，十月稻田在2020年和2022年别离分红5000万元、2亿元，依据十月稻田股权架构，这些钱大部分都落入了开创人王兵宗族的口袋。

成绩亏本，分红的钱是从哪来的？十月稻田2022年的融资性现金流中，融入的资金有2亿元被分红付出所抵消。简略的说，便是公司账上没钱，把从银行及其他融资途径获得的2亿元资金，以分红的方式发放给了股东。

（来历：招股书）。

在这番操作下，十月稻田当期活动负债总额激增195.9%，货币资金和活动负债比率低至16.1%。

上市前“借债分红”，然后再从二级商场融钱，公然玩的一手”“好策画”。

此外，十月稻田还活跃对外出资。依据2024年半年报数据，十月稻田以每股16.34元价格买入茶百道股份。1月21日收盘，茶百道收报9.45港元，浮亏已达到42.17%。而茶百道的成绩体现也不尽善尽美，2024年上半年净利润同比下降超越六成。

十月稻田看上茶百道什么了呢？在茶百道上市当天“抄底”明显不是一个草率的决议。

从事务视点看，二者的事务并没有协同效应。十月稻田给出的解说为，出资茶百道是为了开辟途径，向其加盟商出售货品和设备。此种解说的说服力只能是仁者见仁了。

有一个令人费解的问题，为何十月稻田不挑选主业或主业相关进行出资呢？

当时，高端大米商场竞争日益剧烈，更多品牌开端切入“高端大米”这一细分范畴，商场同质化问题也逐步闪现。传统巨子如金龙鱼和中粮集团在价格和途径上有优势，十月稻田保持并提高品牌优势上面对应战，想要在短时间内获得打破并不简单。

3、组织们的“盛宴”。

材料闪现，在2020年之前，十月稻田没有遭到本钱界的重视。转机呈现在2020年，一年，启承本钱的开创合伙人常斌发现了十月稻田，在其实地考察之后，启承本钱独家供给的3亿元A轮融资。

尔后十月稻田成了“香饽饽”，一众出资大佬红杉我国、云锋基金、CMC本钱、泰合本钱、MIC纷繁入局。在上市之前，十月稻田已完成了24亿元融资。

依据招股书发表的股权架构，开创人王赵配偶及其宗族成员，为公司控股股东，持有70%的投票权。其他股东包含启承本钱持股12.49%、红杉本钱持股5.66%、MIC本钱持股4.90%、云锋基金持股3.40%、CMC本钱持股1.81%等。

2023年10月12日，十月稻田上市当天涨幅高达22.66%，报收18.84港元/股。但是，本钱商场对农业热度并不高，尔后十月稻田的股价一向处于不温不火状况。

跟着解禁期到来，十月稻田股价变得“烦躁”。2024年10月8日，十月稻田股价盘中一度拉升至100港元/股，随后快速回落，当天报收17港元/股。，涨幅6.25%。随后两个交易日公司股价别离下跌了17.06%、13.62%。

更大的变数呈现在了解禁日当天，2024年10月14日十月稻田股价盘中一度下探7.79港元，当日报收8.05港元/股，跌幅高达33.91%。

关于十月稻田股价“异动”，北京时间报导称，有传言是为了“利益输送”，让某些资金“脱身撤离”。此种说法是否事实咱们无从验证。只能靠出资者们“脑补”了。

但在解禁后，组织们演出“生死时速”是真的产生了。数据闪现，云锋基金敏捷采纳行为，减持了1795.87万股，持股比由9.01%大幅下降至4.96%。启承本钱方面则以股8.35至9.62港元的价格兜售了480.50万股，成功套现约4437.77万港元。2024年10月29日，京东集团股份有限公司以9.738港元均价减持了235.95万股。

2024年年头的时分十月稻田的市值还有 200多亿，现在要守住60亿元也有难度。到1月22日收盘，十月稻田股价报收5.41港元，市值不到60亿港元。

股价的异动和组织们的行为引发了出资者十月稻田未来的忧虑。再联想到十月稻田上市的前“举债分红”的行为。这一系列事情背面的杂乱动机，明显不是轻松就能解析理解的。

回到十月稻田公司开展，未来能否在夯实主业和优化本钱运作上做出要害打破，关系到公司开展大计。从长时间来看，十月稻田的开展在于稻田地头，而不是“押注”本钱商场。

下一步，十月稻田还会有哪些大动作？咱们将继续重视。

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