◎黄冰玉。

　　日前，香港金融办理局总裁余伟文在汇丰全球出资峰会上泄漏，中国人民银行已原则上赞同将债券通“南向通”出资组织扩容，归入非银行金融组织。

　　早在本年1月，中国人民银行与香港金融办理局宣告的六项深化两地金融协作新行动中，就有一项是“进一步优化扩容债券通‘南向通’的组织”，具体办法之一就是“后续将扩展合资历境内出资者规划”。

　　当时，一系列债券商场新行动正在酝酿傍边。业内人士普遍以为，若上述方针落地，将引进愈加多元化的出资需求，进步香港债券商场的活泼度和活动性；推进境内非银资金的跨境装备，进步出资回报率。此外，境内非银资金参加“南向通”生意，还将深化境内外金融商场的高效互联，稳步推进我国金融商场高水平双向敞开。

　　引进更多元的出资需求。

　　“现在离岸人民币债券收益率比较高。近来咱们一直在研讨怎么经过债券通‘南向通’购买境外债，碍于额度有限，没能付诸行动。”一名券商固收出资司理告知记者。

　　债券通是指境内外出资者经过香港与内地债券商场根底设施组织衔接，生意两个商场生意流转债券的机制组织，其间“南向通”答应境内出资者经过该机制出资于香港债券商场，于2021年9月上线。此前，内地组织出资者参加海外债市首要经过QDII（合格境内组织出资者）及RQDII（人民币合格境内组织出资者）、跨境收益交换等方式，“南向通”的推出进一步拓展了香港债市出资通道，进步了出资便当性。

　　依据香港金融办理局日前发布的《2024年香港债券商场概略》，债券通“南向通”自注册以来运作畅顺，商场反应正面，生意包含可在香港商场生意并以多种钱银计价的首要债券产品。

　　数据显现，运转三年以来，“南向通”规划稳步扩容。到2025年1月末，经过金融根底设施互联互通形式保管的“南向通”债券余额达5610亿元，2022至2024年每年的净新增规划分别为3521亿元、88亿元和1883亿元。

　　但是，当时“南向通”对出资者类型及运用额度均有较严厉约束。国泰君安非银首席分析师刘欣琦介绍，现在只要两类出资者能够经过“南向通”展开境外债券出资：一是经中国人民银行认可的部分公开商场事务一级生意商，包含2020年度公开商场事务一级生意商中的41家银行类金融组织（不含非银行类金融组织与乡村金融组织），二是QDII/RQDII。此外，“南向通”实施限额办理，现阶段资金净流出的年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。

　　“合格出资者的添加，将使得境内的财物办理公司和保险公司能够购买全球债券，以满意多元化需求。”余伟文说。

　　进步非银资金出资功率。

　　多位受访者表明，若“南向通”参加主体规划扩展，将有利于出资组织进一步优化财物装备组合，扩展出资组合有用鸿沟，拓展香港债市的出资者根底。

　　“该方针意在进一步完善债券商场双向敞开，使得内地非银金融组织能愈加便当地经过香港商场装备全球债券财物。”工银世界首席经济学家程实以为，将南向债券通扩展至非银金融组织，能够丰厚资管组织和保险公司等组织出资全球债券商场的途径，便当其境外债券财物装备，有助于进步其出资回报率和涣散单一商场危险。

　　一方面，香港债券商场的发行主体和币种都愈加丰厚，境外债券能够供给更高收益。香港债市可分为离岸人民币债、港币债和G3钱银（美元、欧元、日元）债商场，全体规划挨近1万亿美元。刘欣琦表明，相较于内地债券商场，香港债市具有发行钱银多元、利率中枢较高级特色，出资组织经过“南向通”能够构建跨商场、跨币种的多元化财物组合，有利于进一步优化财物装备，改进长时间出资体现。

　　程实称，现时美元、港元和欧元的债券收益率显着高于境内商场债券，点心债的收益率也较境内人民币债券有必定溢价，非银金融组织在出资组合内加大这些债券财物装备能够进步出资回报率，并缓解当时境内债券收益率较低带来的利差压力。境内资管公司亦可推出更多针对境外债券商场的产品，开辟新事务时机。

　　另一方面，境内非银资金可添加跨境装备，有助于进步出资组合抗危险的才能。程实表明，经过多币种的多元化装备，能够削减财物组合遭到单一利率动摇的影响，使得财物组合走势愈加稳健，进步产品吸引力。

　　推进金融商场高水平对外敞开。

　　与银行出资债券以持有到期为主不同，非银金融组织生意愈加活泼，也能够起到更好的价格发现效果。业内人士以为，若该项方针落地，将为香港债券商场供给增量资金，进步商场活动性，促进“南向通”生意规划的进一步扩展，然后进一步深化境内外债市的互联互通。

　　债券通“南向通”注册初期，只对部分银行类金融组织敞开，经过三年多的实践，“南向通”日趋老练、运转稳健，机制也不断优化。本年1月，“南向通”推出多项优化办法，包含延伸根底设施联网下的结算时刻及支撑根底设施展开人民币、港币、美元、欧元等多币种债券结算。这些办法有助于进一步拓展境内组织进行海外出资的途径、满意其多样化的财物装备需求，并进步生意结算功率。

　　从商场体现来看，程实以为，若之后将非银金融组织归入“南向通”出资主体，能够开掘更多生意时机，添加债券商场活泼度，进步对发行人和出资人的吸引力。

　　在东方金诚研讨发展部履行总监于丽峰看来，若这一方针落地，估计内地金融组织经过“南向通”出资离岸债券的规划将逐渐增加。长时间看，或有适当份额的内地非银资金经过此途径装备海外债券，香港债券商场的生机和竞争力将明显增强。一起，债券“南向通”与“北向通”资金活动构成闭环，也有助于安稳人民币汇率，进步人民币财物的世界竞争力。

　　该行动对我国金融商场双向敞开亦具有重要意义。于丽峰表明，这一方针将扩展境内外本钱的双向活动规划，增强双方商场联动性，助推境内债券商场根底设施进一步与世界商场接轨，推进准则型对外敞开水平进一步进步。

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(责任编辑：经济)