近一周以来，债市在多空博弈间坚持动摇状况，商场买卖益发清淡。

　　最近的三个买卖日，债市活泼度急剧下行，10年期国债活泼券日成交量已降到200笔左右。8月20日，10年期国债活泼券240011成交量乃至缺乏170笔。一位商场人士对《华夏时报》记者标明，这现已是债市买卖量里的地量了，8月初10年期国债活泼券单日成交笔数都在2000笔以上。

　　8月21日，债市全天窄幅震动，但接近尾盘，在我国银行间商场买卖商协会（下称“买卖商协会”）副秘书长徐忠发布了对债市相关言辞后，国债利率快速下行。

　　8月22日，银行间现券走势分解，短端偏强，2年期国债收益率下行3.25bp，7年期国债下行0.26bp，10年期国债上行0.05bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约收涨0.58%，10年期主力合约涨0.3%。

　　华福固收资深研究员胡君以为，债市流动性的部分损失现在已被监管看到并注重，未来买卖热度或许会逐渐修正，但高频买卖或许仍会遭到监管和监控。

　　。债券商场成交量萎缩。

　　本周（8月19日）以来，债市买卖清淡，10年国债活泼券日成交量在200笔左右，较此前1000—2000笔的买卖量大幅缩短。

　　对此，商场分析人士对《华夏时报》记者标明，当时债市自发进入了紧平衡，成交笔数很少，商场张望心情稠密。

　　华西证券首席经济学家刘郁标明，假如低成交连续，或许意味着债市正在进入低波状况，商场参与者或许也需求逐渐习惯票息大于本钱利得的出资阶段。

　　8月21日，徐忠在承受央行主管媒体《金融时报》专访时标明，一些金融组织在央行提示危险后，又从一个极点走向另一个极点，“一刀切”地暂停了国债买卖，这既是其危险办理能力弱的表现，也是对央行目的的误读。

　　该专访发布后，当日尾盘，商场快速反应，活泼度敏捷提高，各期限国债利率快速下行，10年期国债收益率快速下行超2bp。10年国开买卖也敏捷回暖，活泼券单日成交笔数由此前两个买卖日的600—800笔增至1703笔。全天来看，银行为主要买入力气，基金、证券为卖出力气。

　　胡君以为，监管会继续冲击急于冒头带动利率快速下行的组织，未来利率下行速度会下降，但在现在全体基本面弱复苏和宽钱银布景下，利率下行逻辑不会发生变化。

　　“央行原意是管控危险而非添加危险。”兴银理财以为，上星期公开商场操作已标明央行坚持商场平稳运转的呵护心情，前几日国债投标表现强于预期，再结合偏弱的金融和经济数据来看，利率大幅上行的危险相对可控。

　　。买卖商协会：当时商场存在三个认识上的误区。

　　“无论是从微观调控稳预期，仍是从微观审慎办理来看，长时间国债利率过快下行都是央行有必要重视的问题。”8月21日，徐忠在承受采访时标明，央行从微观审慎办理的视点，监测、评价商场危险，并采纳恰当办法弱化或阻止危险累积，是央行的重要职责。

　　“本年以来，很多资金涌入债券商场，导致债券商场期限利差、信誉利差缩小乃至拉平，长时间国债利率现已违背合理区间，必定程度上存在泡沫化倾向。针对正在累积的债券商场危险，特别对危险操控能力很弱的中小金融组织，中央银行有职责进行危险提示。”徐忠如是说。

　　他指出，当时债券商场存在三个认识上的误区，有必要予以厘清。

　　误区一是以为短期和超长时间国债利率影响要素是相同的。“实际上，短期经济指标一般对2年以内、最多5年以内的国债利率影响比较大。超长时间国债利率与短期经济指标的联系没那么大，而更多遭到金融商场出资战略和出资心情等要素影响，是难以精确猜测的。”徐忠标明，利率危险的办理能力对存款类和稳妥类金融组织非常重要，金融组织对利率危险有必要进行压力测验，不然硅谷银行便是前车之鉴。

　　误区二是以为央行近期提示长时间国债利率危险，但本年却降准降息，两个行为对立。徐忠解释道，实际上，本年以来钱银政策加大了支撑实体经济的力度，降准降息是为经济高质量开展营建杰出的钱银金融环境；而债市纠偏是为了避免长时间国债利率短期快速下行，违背合理区间，影响商场预期，一起也是从微观审慎视点动身防备系统性危险。

　　误区三是以为央行要操控和决议国债商场利率水平。徐忠对此回应称，央行对长时间国债利率的危险提示，是为了遏止羊群效应导致长时间国债利率单边下行或许潜藏的系统性危险，并未设置长时间国债利率区间。这与一些国家施行非常规钱银政策操控国债收益率曲线是不同的。此外，一些金融组织在央行提示危险后，又从一个极点走向另一个极点，“一刀切”地暂停了国债买卖，这既是其危险办理能力弱的表现，也是对央行目的的误读。

　　“总归，当时钱银政策结构正处在‘由量转价’过渡期，国债收益率曲线作为重要的价格信号，还存在远端定价不充分、稳定性缺乏等问题，需求央行和商场加强交流，并对过度承当利率危险的组织进行危险提示，一起冲击债券商场违法违规行为。”徐忠如是说。

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