时间：2025-05-21 01:22:24 来源：锐评时讯 作者：男性 阅读：761次

专题：我国经济远景宽广、大有可为——2025全国两会财经特别报道。

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　　文|陈果 张雪娇 郑佳雯。

　　展望3月，估计两会期间商场仍将保持稳定，后续商场有望连续两会方针指引做出必定挑选。若两会方针超预期，方针相关方向有望迎来较好体现，若两会全体连续前期维稳风格，咱们估计科技本身工业周期体现仍将持续，工业链细分开展方向或发生轮动。3月职业装备咱们主张环绕两条主线进行，一条是两会方针有望进一步推动的方向，包含顺周期、消费等，另一条主张持续重视高景气量趋势现已显着逐渐落地的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业也有望迎来反弹，但职业中长期增速仍有不确定性。

　　本月商场体现：2月以来A股震动上行，演绎春季烦躁行情，关税方针好于此前失望预期、人民币汇率回稳、两会方针预期及国内AI工业技能打破等要素一起提振商场危险偏好，到2月26日，万得全A/上证指数月涨跌幅别离达+7.8%/+4.0%。风格层面，DeepSeek迸发引领国内AI工业财物重估行情，提振出资者决心并带动高弹性小盘风格体现，中证2000、中证1000涨跌幅别离为+14.6%、+11.6%；大盘风格涨幅则相对靠后，特别长债利率反弹带来盈利财物估值压力，上证50体现靠后，月涨跌幅达3.2%。申万一级职业中，计算机、机械设备、电子体现抢先；另一方面，银行、石油石化及煤炭职业等相对收益则靠后。

　　装备主张：

　　1、微观方面，1月经济数据略有好转，我国经济开端逐渐走出底部阶段：1）1月份CPI环比上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩展至0.5%。2）1月社融超预期：社会融资规划新增7.06万亿元，同比多增5600亿元，新增人民币借款（信贷口径）5.13万亿元，同比多增2100亿元。M2同比增速7.0%，较上月下降0.3个百分点；M1计算口径调整后同比增速0.4%，可比口径下较上月下降0.8个百分点。2、方针层面：1）2/17 民营经济工作会议在京举行。持续大力鼓舞民营经济开展。2）国务院国资委布置深化中心企业“AI+”专项举动。3）3月初两会举行，咱们估计会议仍将以稳经济、消费补助和大力开展新兴工业为主。3、海外方面，虽美国近期经济数据持续走弱，特朗普关税交易方针也引发商场忧虑，但我国科技的打破仍引发全球出资者近期从头对我国科技股进行再估值，咱们估计此现象未来仍将连续，现在海外出资者仍显着低配我国，可持续积极重视科技进步带来商场自发出资资金的流入。中观职业层面：1）国内互联网巨子阿里巴巴成绩超预期，且25年capex出资超预期，其表明未来三年，集团在云和AI的根底设施投入预期将逾越曩昔10年的总和，将大幅提高AI根底模型的研制投入，保证技能先进性和职业抢先地位，并推动AI原生使用的开展；2）多家大公司大模型进一步发布；3）新能源、军工呈现边沿好转，光伏风电等工业链进入装机旺季，工业链价格逐渐回暖，军工订单逐渐改进。

　　综上所述，全体而言，展望3月，估计两会期间商场仍将保持稳定，后续商场有望连续两会方针指引做出必定挑选。若两会方针超预期，方针相关方向有望迎来较好体现，若两会全体连续前期维稳风格，咱们估计科技本身工业周期体现仍将持续，工业链细分开展方向或发生轮动。3月职业装备咱们主张环绕2条主线进行，一条两会方针有望进一步推动的方向，包含顺周期、消费等，另一条主张持续重视高景气量趋势现已显着逐渐落地的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业也有望迎来反弹，但职业中长期增速仍有不确定性，排序靠后。

　　方针方面，引荐顺周期+消费：包含银行、有色、有提价预期的化工、轻工、家电、食物等；

　　泛科技方面：持续引荐半导体（先进制程，存储等）、AI工业链（端侧AI等）、互联网（AI使用映射），机器人，智驾等方向。

　　1）数据计算存在差错：陈述数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，或许存在第三方数据库之间口径不一致的误差问题。一起因为数据存在滞后性，如10月25日发表数据仅反映9月职业状况，因而根据历史数据剖析得到定论的指导意义相对有限。

　　2）海内外经济衰退：当时海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分职业需求体现。

　　3）商场流动性危险：股价行情需依靠资本商场流动性支撑，流动性危险恐导致估值下行。

　　陈果：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席战略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席战略师，研讨中心副总经理。因商场掌握精确出名，2020年疫情冲击下的商场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖我国最具价值剖析师等奖项，也是A股商场最具影响力的战略剖析师之一。

　　张雪娇：南京大学国际经济与交易学士，复旦大学金融学硕士。3年卖方工作经验，7年买方工作经验。现在首要担任职业比较、金股组合和专题研讨。

　　郑佳雯：金融硕士，结业于上海财经大学等，曾上任于安信证券，2021年参加中信建投证券研讨开展部，现在首要担任职业比较、成绩盯梢和估值研讨。

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责任编辑：石秀珍 SF183。

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