一向不太被看好的哔哩哔哩，最近腰板好像“挺得倍直”。周二，哔哩哔哩在美股商场大涨7.65%，其在港股商场的体现也坚持同步，股价涨幅达2.87%。

这次大涨背面的根本原因在于多家组织的共同看好。其间，美银证券预期哔哩哔哩将于11月中旬发表的第三季度成绩有时机超出预期，四季度展望也相对正面。一起还将其目标价由147港元上调至176港元，重申“买入”评级。

不仅如此，野村证券也将哔哩哔哩美股目标价由18美元升至24美元，评级“买入”，估计哔哩哔哩第三季营收或许按年添加25%至73亿元人民币，较商场预测高出2%。此前，花旗也表明，预期哔哩哔哩的收入及经调整盈余均契合商场预期。

那么，哔哩哔哩（以下称“B站”）是否真如组织所料？

财报行将揭晓，组织会否“打脸”？

答案是“大概率不会”。

这一切显着也不是“空穴来风”。最直接的依据便是前期大张旗鼓的《三谋》真的撑起了B站本来危如累卵的游戏梦。

9月21日，《三国：谋定全国》进入S3赛季。点点数据显现，新赛季前3日iOS流水5714万，与S1与S2赛季规划适当。中信证券建投表明，回忆前两个赛季前40日口径，S2相较S1的流水衰减率在25%以内，年内有S4赛季，看好三谋长生命周期。

之前，一向在二游“泥潭”里挣扎的B站，总算听劝跳出结构之外，开端丰厚游戏品类，向SLG赛道跑步行进。

B站也凭仗商场内卷的干流思想——价格战，也便是降肝降氪，用更高的“性价比”完成了新品类的破圈。而打破传统SLG的玩法也进一步奠定了《三谋》长红的根底。上线初期便登顶iOS游戏免费榜，首日流水1296万，打破了B站游戏记载。

不仅如此，还“虹吸”了其他传统SLG游戏的商场份额，七麦数据显现，同期《率土》和《三战》的下载量，均出现显着下滑。

此前，在2024年投资者日上，B站管理层也表明：“要将《三谋》做生长命游戏”。而SLG产品自身就具有长生命周期的特性、合适长时刻运营的特色，这也为《三谋》生长为常青游戏铺平了路途。据花旗估计第三季的游戏收入将同比增加67%。

而《三谋》的兴起，使之成为了B站新的增加引擎，更为广告事务的增加发明了窗口和时刻。据美银证券估计哔哩哔哩下半年的广告事务气势继续，按年增加25%，首要获益于视频电商和游戏广告的微弱增加。而广告事务的增加动力或跟着根底改从而继续至第三季，并在第四季继续优于同业。

再加上，本年二季度，B站毛赢利同比增加49%，达18亿元。毛利率由去年同期23.1%提高至本季度的29.9%，完成了连续第八个季度的环比提高。二季度B站的净亏损也进一步缩小，同比下降72%，为2.7亿元。

图源来自哔哩哔哩官方。

毛利率结构现已出现显着改进的趋势，并向高毛利事务方式改变，加之继续的本钱优化，B站或可于第三季度完成收支平衡。

B站以季度为单位的回温，再加上《三谋》这个新增加引擎的出现，提振短期商场决心现已是确定性事情。

存量年代，B站已“治标”未“治本”。

根据改写传统SLG游戏认知的优势，《三谋》的兴起成功起到了“火车头”的效果。但占比仅为16.88%的游戏事务，显着无法成为B站的支柱型事务。

虽然，《三谋》现已展示常青游戏的生长潜质，但“火车头”的能量有多足，继续性有多强，也是高度不确定的。

长时刻来看，从游戏事务切入，只要两种结局。

结局一，B站单靠《三谋》撑起一片天，跑通爆款游戏激活广告事务，然后广告收入鼓励内容输出，终究内容板块反哺游戏和广告板块，然后构成闭环的途径；结局二则是《三谋》半途离场，终究未能活成常青游戏的“容貌”，随后B站继续苦苦寻求下一个“爆款”。

结局一检测B站的运营才能以及长时刻的游戏玩法策划和立异才能，需求时刻来出现答案。结局二则是曩昔商场一向在陈词滥调的B站长时刻困扰。

究竟，从职业视点来看，游戏工业中爆款的诞生存在必定随机性，难说有规则可循。现在，仅有网易能够坚持较继续的爆款输出，而腾讯则首要依赖于大IP和强势的运营才能作为支撑。

不仅如此，《2023年中国游戏工业陈述》显现，2023年国内游戏商场游戏用户规划达6.68亿人，同比增加仅0.61%。当下的游戏工业现已进入存量年代，职业增加显着放缓。

迈入存量年代，厂商们无法防止的需求抢夺有限的存量用户。正如咱们所见，《三谋》的不少用户便是从老款SLG游戏“搬迁”而来。

这样一来，问题的“症结”又回到了开始的原点，研制才能和归纳质量仍旧是游戏能否长时刻存活的“生死线”。

并且，能够预见的是，很多厂商现已纷繁堕入“瓶颈期”。本年年初，腾讯发行祖龙的《阿凡达：重返潘多拉》，取得版号后因测试数据不抱负直接裁撤。随后，腾讯、网易又连续复活了《节奏大师》《无尽战区》等老端游。新品接续不上，用经典老款“续命”。

归根究底，B站需求处理的是长时刻增加的问题，除了游戏事务，还需求发力占大头的广告事务和增值服务。现下手握爆款《三谋》，B站天然要好好掌握时机，但未来更长的路不能只争朝夕，还需着手久远的未来。

B站想“治本”，还需回归内容与中视频。

B站想处理全体成绩长时刻增加的问题，从游戏板块切入假如不能“治本”，那还能怎么做呢？

最近，抖音、快手主播的连续塌房或许便是一个信号。这预示着以短视频为代表的“速食内容”正在收紧，内容输出的风向也在随之改变，享用“短平快”的一起，还要输出有质量的内容。

此刻，触达用户的信息传递方法也将由短视频向外搬迁。而短视频范畴的领军人物抖音就有转移阵地的痕迹，推出青桃APP，随后更名为抖音精选版，其内容便是以中长视频为主。

从时长视点来看，以爱优腾为代表的长视频渠道也跳出了长剧的特定形状，转而缩短成中剧。此前口碑不错的午间板凳剧《鹊刀门传奇》，其单集时长就只要25分钟。

除剧集著作之外，综艺也在减肥，“小而美”的《毛雪汪》就借力中视频的制播方式，延长了节目的生命周期。

长剧、综艺自身的特色便是强化心情价值和内容质感的输出，现在也在往中视频赛段发力，可见整个内容商场都在向兼具碎片化时刻、心情价值和内容深度等多个维度浸透。

与短视频、长视频不同的是，中视频泛指时长在5-30分钟之间的移动网络视频，尤其是长达15分钟的中视频往往以说明类等内容为主。

以本年年中，抖音建议的一项环绕文学经典、社科内容解读社会热门的活动为例，就有多名头部主播带头参加。虽然这类内容快速变现的才能并不强，但跟着这个寻求短平快的流量盈利年代现已翻篇，商场格式调整就成了必然趋势。

这也正是深谙UGC、PGC之道的B站的强项。而内容制造上，心情价值的满意、信息输出的密度和深度，以及内容的节奏则成了继续招引用户的要害要素。

回到开始的路，从头耕耘中视频，突破速食文明的禁闭，从内容视点切入，加强内容与用户的链接，以及用户粘性，从而激活广告事务、增值服务，打通一条反向链条。

归根究底，B站若从游戏事务下手，需求处理老问题；从内容视点着手，则需求翻开新视角。虽然，B站短期的兴起是一个活跃信号，但想要完生长时刻的增加仍是一条长坡厚雪之路。

作者：璟松。

来历：港股研讨社。

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