作为2024年的热门种类，在供需偏紧的状况下，氧化铝期货2024年屡创新高，全年涨幅超30%。不过，本年开年后氧化铝期货现已连跌两日，昨日午盘跌超6%，领跌商品商场。

　　“音讯面上，氧化铝迎来多重利空：山西区域大型氧化铝企业复产、几内亚博凯区域运送受到影响的两家大型矿企现已康复正常、几内亚博法区域不能发运的两家矿企也逐渐康复运送，其间一家矿企部分康复装运。”长江期货有色工业中心有色研究员汪国栋说。

　　中信建投期货有色金属分析师王贤伟表明，昨日氧化铝盘面大幅跌落的原因是现货供给逐渐宽松。上一年12月氧化铝供给小幅进步，下流电解铝企业由于亏本严峻呈现少数减产。现在供需缺口现已显着收窄，本周氧化铝的库存拐点现已呈现，货源逐渐富余，近期现货均贴水成交，商场对未来现货供给宽松的预期进一步增强。

　　汪国栋表明，丰盛加工赢利的驱动氧化铝企业不断增产，在氧化铝价格近一个月走低的前提下，氧化铝工厂周度开工率却迎来小幅反弹。氧化铝出产首要包含溶出和焙烧两个环节。氧化铝开工率首要受焙烧环节影响，焙烧环节简单由于检修和重污染气候管控而减产，因而氧化铝开工率动摇较大。由于近期氧化铝现货价格继续走弱，氧化铝工厂期望高位变现，且得益于10月以来进口铝土矿继续康复，氧化铝工厂能够活跃进步阶段产能，周度开工率呈现小幅反弹。

　　光大期货有色分析师王珩补偿道，矿石供给节奏基本会主导氧化铝产值节奏。上一年12月下旬几内亚旱季影响淡化后，矿石全体发运好转。前期部分检修企业回归以及新产能开释，导致氧化铝年底呈现产能进步的痕迹。

　　“以往云南区域在10月份之后进入枯水期，电力供给缺乏会使部分电解铝企业减产，氧化铝消费相对下滑。本年由于云南区域电力供给足够，当地电解铝企业未产生减产，所以西南区域氧化铝需求全体安稳。而北方区域铝厂有冬储收购需求，四季度通常是需求旺季。现在氧化铝现货价格依然高企，出产赢利较高，部分企业在矿石供给改进的状况下挑选复产，开工率小幅反弹。”王贤伟说。

　　面临继续添加的产能和依然存在的供需缺口，王贤伟以为，估计后续现货供需会进一步宽松，期货近月合约有进一步跌落的或许，但下方空间相对有限。2505及之后的远期合约短期略有超跌，由于现在进口矿石本钱进一步抬升，按进口矿105美元/吨测算，河南区域出产本钱已超3800元/吨，且近期有进口矿成交价超越120美元/吨，意味着有企业出产本钱超越4000元/吨。所以在矿石价格没有跌落的状况下，远期合约的估值不该低于本钱线太多。别的，跟着氧化铝现货供需逐渐宽松，氧化铝期货盘面将会由牛市结构转为熊市结构，因而依然能够考虑空近月多远月的跨期反套战略。

　　“从现货端体现来看，下流对高价货源的承受度逐渐下降，但短期供给难见大幅宽松、矿价较高和进口氧化铝窗口继续封闭等要素导致现货相对1月盘面仍有较高升水，期现收敛空间较大，不宜对近月合约跌幅计价过深。此前布局远月合约的部分空单止盈离场，后续仍可张望2503或2505合约逢高做空的时机。”王珩称。

　　“下流需求旺盛而上游铝土矿供给缺乏，供需错配是氧化铝本轮大行情的中心驱动。”汪国栋表明，2024年以来，国产铝土矿出产受阻，加上旱季、冬天雨雪气候和重污染气候管控等要素的约束，产能未能显着康复。进口铝土矿补偿国产铝土矿的缺口后，依然未能满意氧化铝厂活跃投复产的需求，约束了氧化铝产值增加。展望2025年，上游铝土矿供给增速上升而下流电解铝需求增速放缓，氧化铝基本面估计逐渐好转，价格将逐渐下行回归合理区间。投资者后续需求要点重视几内亚矿石供给状况。

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