从华强北销售员到百亿富豪，蔡华波带江波龙闯港股，2023年亏本8亿
出品 | 创业最前哨。
作者 | 星空。
修改 | 蛋总。
美编 | 邢静。
审阅 | 颂文。
2025年以来，跟着AI与高效能核算需求的继续添加，半导体存储商场在阅历一个低潮期后有望迎来复苏。
恰逢此刻，我国半导体存储龙头企业深圳市江波龙电子股份有限公司（以下简称“江波龙”）敞开了A+H战略布局，于3月21日向港交所递交了上市招股书，拟在香港联交所主板挂牌上市。
不过招股书发表，江波龙曾在2023年创下8.37亿元亏本，其财物负债率也从2022年的25.94%飙升至2024年的59.17%，存货规划更是从2022年的37.44亿元翻倍至2024年的78.33亿元。
被称为“我国存储器榜首股”的江波龙，正在本钱扩张与职业周期的缝隙中寻觅平衡。
1、蔡华波逆袭成百亿富豪，携公司冲刺A+H布局。
江波龙的开创人和董事长是蔡华波，他1976年出生于江西九江，1996年7月，他从江西九江市第三中学毕业。尔后未曾上大学，至今也只要高中学历。
高中毕业后，蔡华波来到深圳打工，1996年至1999年曾在深圳市海洋王出资开展有限公司担任事务员，在深圳华强北做电子元器件出售作业。
1999年4月，23岁的蔡华波敞开创业之路，创办了江波龙的前身深圳市江波龙电子有限公司，开始做的是MASK ROM服务。
2002年，江波龙在我国内地首先推出了根据AG-AND的高性价比及高兼容性USB操控芯片，2008年又发布了USB闪存模块UDP，然后改动了USB产品的出产形式。
不过在2011年之前，江波龙首要做的是贴牌生意，蔡华波曾慨叹：“公司领会过做贴牌的无法，只能从品牌商赚取菲薄、高危险赢利。”。
所以在2011年，江波龙创建B2B品牌FORESEE，发布eMMC及固态硬盘存储产品。2014年，江波龙正式启用Longsys英文名，敞开全球化开展。
2017年，蔡华波带领江波龙收买了世界消费级存储品牌雷克沙，服务B2C商场。2022年8月公司正式登陆A股，成为“我国存储器榜首股”。
江波龙的上市也让蔡华波跻身为百亿富豪，在2022年的胡润百富榜上，他的个人财富高达100亿元，2023年和2024年的个人财富别离为135亿元和125亿元。
蔡华波用23年的斗争，完成了从出售员到百亿富豪的逆袭。
2023年，上市后的江波龙还曾有过两笔重磅收买：6月以约1.32亿美元的价格收买元成姑苏70%的股权，布局高端封测；同年12月，江波龙又收买了巴西半导体存储器公司Zilia 81%的股权。
2023年8月，江波龙曾发布公告宣告向不特定目标发行可转债募资30亿元的方案，别离用于收买以上两家公司股权以及弥补活动资金，但在2024年12月，公司称归纳考虑外部环境改动、公司战略开展规划等要素，终究决议停止可转债发行事项。
江波龙挑选运用A股上市时的超募资金收买了前述两家公司。
现在，蔡华波又带领江波龙布局A+H战略。
在港交所上市前，江波龙现已具有4大产品线，别离包含嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条。
2023年，江波龙在全球独立存储器厂商中排名第二，在我国商场排名榜首。其客户包含戴尔、联想、迈瑞医疗、OPPO、三星、传音控股和小米等企业。
据江波龙方面向「创业最前哨」泄漏，作为国内少量具有“eSSD+RDIMM”的产品设计、组合以及继续供给才能的企业，江波龙在2024年接连取得互联网、服务器、运营商、金融等范畴内多家知名企业的服务器存储收买订单，公司企业级事务2024年收入同比添加超越600%。
到最终实践可行日期，蔡华波直接持股公司38.96%，并与其姐姐蔡丽江算计行使公司约59.15%的投票权，是公司的控股股东。
其他A股股东包含国家集成电路工业出资基金股份有限公司、江苏疌泉元禾璞华股权出资、上海聚源聚芯集成电路工业股权出资等算计持股江波龙34.17%。
2、成绩“坐过山车”，2023年亏本超8亿。
最新的招股书发表，江波龙在成绩方面存在不稳定的状况。
2022年、2023年和2024年（以下简称“陈述期内”），江波龙的年营收别离约为83.3亿元、101.25亿元及174.64亿元，2023年和2024年别离同比添加21.6%和72.5%。
但公司的净赢利却呈现了大幅动摇，同期别离为7279.7万元、-8.37亿元及5.05亿元，毛利率别离为10.4%、4.7%和15.8%，相同呈现“过山车”的状况。
关于2023年呈现巨额亏本的原因，公司标明一方面是受全球经济放缓及通胀上升的影响，终端商场的需求疲软，特别是移动手机及个人电脑等要害范畴；别的一方面是公司的运营开支添加，很大程度上是因为年内研制出资添加，与股份付出有关的额定本钱以及与收买有关的服务费。
「创业最前哨」发现，2023年公司一切产品线的每GB均匀价格均较2022年有所下降：嵌入式存储0.39元/GB，降幅约68%；固态硬盘0.26元/GB，降幅约38%；移动存储0.41元/GB，降幅约18%；内存条11.34元/GB，降幅约43%。
2024年，公司的营收呈现大幅添加，首要原因有三方面：
其一是半导体存储产品职业呈现上升趋势，导致产品价格上升，公司的一切产品线均匀价格在2024年上升。
其二是江波龙的雷克沙品牌产品销量添加，收入同比添加了45.3%。
其三是该公司所收买的Zilia奉献的收入兼并，由收买后的2023年12月的3720万元增至2024年全年的23.08亿元。
现在，江波龙也面对海外商场依靠和库存危险。陈述期内，公司有78.2%、77.1%及71.1%的营收来自海外商场，国内商场的营收占比仅别离为21.8%、22.9%和28.9%。
同期，公司别离录得外币汇兑亏本净额2240万元、1950万元和6130万元。在美国收紧对华半导体出资禁令的布景下，江波龙需求分外重视美国商场的方针意向。
陈述期内，公司的存货别离为37.4亿元、58.9亿元和78.3亿元，曩昔3年内存货添加了1倍多。
江波龙方面对「创业最前哨」 标明，公司“存货水平与事务开展需求相匹配”。陈述期内，他们别离录得约1.62亿元、1.2亿元和2.36亿元的存货拨备。
未来，江波龙仍需亲近重视存货的添加趋势和存货拨备的动摇状况，及时调整供给链办理、出产战略和商场需求预测等方面的战略。
陈述期内，江波龙的年底现金及现金等价物也呈继续削减趋势，别离约为19.08亿元、12.01亿元和10.14亿元。同期该公司运营活动所用现金流量净额接连3年为负，别离约为-3.26亿元、-27.98亿元和-11.9亿元。
曩昔3年中，江波龙面对较大的现金压力，需求补流，这也是公司挑选在H股上市的动力之一。
3、财物负债率攀升，面对供给商会集危险。
除了公司成绩大幅动摇、存货激增以及现金流压力之外，江波龙还面对着财物负债率攀升和供给商会集等危险。
曩昔3年，江波龙的财物总额别离约为89.64亿元、136.8亿元及168.97亿元。同期的负债总额别离约为23.25亿元、72.3亿元和99.97亿元。财物负债率别离为25.94%、52.85%和59.17%。
能够看到在2023年，公司的财物负债率上升较快。
陈述期内，江波龙的速动比率也从2022年的1.8降至2023年的0.64，又进一步降至2024年的0.53。速动比率低于1后，标明该公司的速动财物不足以掩盖其活动负债，短期偿债才能较弱。
此外，「创业最前哨」注意到，江波龙的中心原材料是存储晶圆，因为存储晶圆职业高度会集，因而也导致江波龙的供给商相对会集。
招股书显现，江波龙的原材料本钱占公司出售本钱的8成以上，陈述期内别离为88.4%、85.2%及86.7%。同期，其向五大供给商的收买额别离占其收买总额的65.3%、48.6%和50%。
其间，江波龙向最大供给商的收买额别离占收买总额的26.3%、13.9%和11.4%。而且其大多数供给商是海外供给商，包含三星、SK海力士、美光、闪迪以及其他存储器供给商。这些供给商的运营稳定性将在必定程度上影响江波龙的运营和开展。
江波龙挑选此刻闯关港股，既有职业回暖的窗口期要素，也暗含公司运营层面的焦虑。公司布局A+H双上市的目的也比较清晰，既可经过港股募资缓解资金链压力，也能凭借香港世界本钱渠道加快全球化布局。
不过，江波龙仍需求保证公司成绩的稳定性，采纳活跃的方法下降公司库存和财物负债率，寻觅切实可行的方法改动其“商场和供给链命脉均在外”的现状。
未来，江波龙能否成功登陆港交所，「创业最前哨」 也会继续重视。
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