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　　《港湾商业调查》廖紫雯。

　　新茶饮上市风潮涌起。

　　2025年1月7日，我国证监会世界协作司发表了《关于蜜雪冰城股份有限公司初次揭露发行境外上市外资股（H股）及境内未上市股份“全流转”的存案通知书》。

　　据悉，蜜雪冰城拟发行不超越约7305.88万境外上市普通股并在香港联合交易所上市；蜜雪冰城12名股东拟将所持算计约1.31亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流转。

　　据此次更新招股书，蜜雪冰城存在2024年前三季度收入增速放缓、加盟店封闭数增多、近六成门店坐落三线及以下城市、未全额交纳社保、第三方代付等状况，在较多加盟店的状况下，蜜雪冰城食安问题频发，自带流量体质的“雪王”，呈现在热搜上的频率也不算少。

　　01。

　　2024年前三季度收入增速放缓。

　　2022年9月，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称：蜜雪冰城）曾请求在A股上市，时间短停滞A股后，2024年1月，公司转战港交所，同年7月，招股书处于失效状况。

　　蜜雪冰城于此次招股书中指出，公司于2022年9月向我国证监会提交了A股上市请求，之后该上市请求失效。考虑到联交所将为公司供给一个世界渠道，以在全球范围内进步公司的商场知名度，可触达世界本钱并优化公司的本钱结构，及进一步进步公司的商场位置并有助公司招引世界人才，故依据公司最新的企业开展战略，公司并未从头申报该A股上市请求。

　　蜜雪冰城表明，并无与该A股上市请求相关的其他将会影响公司于联交所的适宜性的严重事项需要在文件发表以便对公司进行全面评价。

　　香颂本钱履行董事沈萌对《港湾商业调查》表明，现在A股商场的方针导向不支持茶饮类企业上市。只需满意港交所的上市要求，不存在其他约束条件，但若是没有在我国证监会存案或在招股过程中对估值和融资的预期成果不满意，都或许导致间断请求。关于出资者总算完结退出机制，但估值或许较低、流动性也相对较弱。

　　招股书发表，依据灼识咨询的陈述，依照到2024年9月30日的门店数计，蜜雪冰城是我国及全球最大的现制饮品企业。此外，依照2023年的饮品出杯量计，公司亦是我国榜首、全球第二的现制饮品企业。

　　到2024年9月30日，公司门店网络具有超越45000家门店，掩盖我国内地及我国内地以外。于2023年全年以及2024年前九个月，公司门店网络别离完结了约478亿及449亿的终端零售额和约74亿杯及71亿杯的饮品出杯量。

　　2021年-2023年、2024年前九个月（以下简称：陈述期内），蜜雪冰城完结营收别离为103.51亿、135.76亿、203.02亿及186.60亿，其间2022年-2023年、2024年前九个月，公司收入添加别离为31.2%、49.6%、21.2%。

　　陈述期各期，公司期内赢利别离为19.12亿、20.13亿、31.87亿及34.91亿；同期，毛利别离为32.44亿、38.47亿、59.99亿、60.40亿，毛利率别离为31.3%、28.3%、29.5%、32.4%。

　　蜜雪冰城表明，净赢利进步主要是由于公司在我国内地及我国内地以外的门店网络扩张推动了收入的添加，但这部分被2021年至2022年出售及分销开支和行政开支的添加，以及2022年至2023年及到2023年9月30日止九个月至2024年同期出售及分销开支和所得税开支的添加所部分抵销。

　　于最终实践可行日期的股权架构为，公司创始人、董事长张红超直接持有公司42.78%股权，联合创始人及首席履行官张红甫直接持有公司42.78%股权。张红超和张红甫两兄弟一起直接持有85.56%的股权。

　　招股书发表，2021年、2022年及2023年，公司别离宣派股息1.04亿、1.04亿、1亿，均已全部派付。到2024年9月30日止九个月，公司并无宣派任何股息。

　　本次公司拟将募资金额用于进步公司端到端供应链的广度和深度，例如，方案经过建造新设备并晋级并扩展现有设备以扩展公司在我国的产能；将用于品牌和IP的建造和推行；将用于加强各个事务环节的数字化和智能化才能；将用于营运资金和其他一般企业用处。

　　02。

　　加盟店封闭数有所增多。

　　到2024年9月30日，蜜雪冰城在我国内地以外开设了约4800家门店。于成绩记载期各期间，来自印度尼西亚和越南的收入约为或超越公司海外收入的70%。

　　陈述期各期，蜜雪冰城于我国内地门店总数别离为19731家、27188家、33234家、40510家，于我国内地以外门店总数别离为270家、1795家、4331家、4792家。

　　陈述期各期末，公司加盟店数量别离为19954家、28929家、37516家、45282家，其间各期，新开设加盟门店数量别离为8022家、9671家、9894家、9064家，封闭的加盟门店数量别离为577家、696家、1307家及1298家。

　　蜜雪冰城表明，于2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月封闭的一切加盟门店中，别离有64.3%、62.1%、51.0%及45.0%的门店被公司依据归纳的门店评价机制要求加盟商封闭，其他则由加盟商自行封闭。

　　一起，蜜雪冰城指出，2023年全年以及2024年前九个月，公司于我国内地及我国内地以外的门店封闭率别离为1.7%及1.6%（不包含由公司要求封闭1.8%及1.3%的加盟门店），依据灼识咨询的陈述，此封闭率远低于同期现制饮品职业的平均水平。

　　陈述期各期末，公司加盟商数量别离为9784家、13625家、16784家、19780家，运营多家门店的加盟商数量分別为3585名、5382名、7041名及8292名。

　　陈述期各期，停止协作的一切加盟商中，别离有37.9%、57.4%、46.4%及47.4%的加盟商将其门店转让予其他加盟商。

　　蜜雪冰城表明，假如门店转让予新加盟商，公司则选用相同的加盟标准审阅该等新加盟商。据公司所知，这些加盟商挑选将门店转让予其他加盟商主要是出于与门店体现无关的原因。

　　陈述期各期，停止协作的加盟商中，别离有40.9%、24.5%、25.0%及17.5%的加盟商被公司依据归纳的门店评价机制停止协作。

　　蜜雪冰城指出，于2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月，公司于我国内地及我国内地以外的加盟商留存率别离为97.2%、97.8%、96.4%及96.9%（假如不考虑由公司停止协作的加盟商，则别离为99.0%、99.0%、98.1%及97.9%），依据灼识咨询的陈述，此留存率远高于同期现制饮品职业的平均水平。

　　于成绩记载期，由公司停止协作的加盟商数量及停止门店运营的加盟商数量有所添加，这主要是由于加盟商总数添加。其次，于2022年至2023年，被公司停止协作的加盟商数量及停止门店运营的加盟商数量有所添加，亦是由于（1）公司严厉履行门店评价准则，以在公司扩张门店网络的一起坚持加盟门店的质量，及（2）据公司所知，若干加盟商停止门店运营的有关原因或许包含个人原因、商业原因（例如无法为相关门店续租）等。

　　03。

　　近六成门店坐落三线及以下城市。

　　陈述期各期，蜜雪冰城于三线及以下城市门店数占比别离为58.7%、57.2%、56.8%、57.2%。

　　截止2024年9月末，蜜雪冰城于一线城市、新一线城市、二线城市门店占比别离为4.8%、19.6%、18.4%。

　　一起，截止2024年9月末，蜜雪冰城于一线城市、新一线城市、二线城市、三线及以下城市门店网络所得收入占比别离为6.2%、19.2%、18.8%、55.8%。陈述期各期，三线及以下城市门店收入均在50%以上。

　　沈萌指出，门店后续添加依然建立在巨大的消费集体之上，经过加大营销招引加盟商。产品同质化，只能在营销上寻求差异。蜜雪冰城在营销的差异化也体现在会集面向下沉商场，与竞品构成鸿沟。下沉商场对品牌价值的进步助益有限，品牌价值相对较低、附加值空间会较小。

　　特许运营专家李维华对《港湾商业调查》表明，蜜雪冰城的价格一向定位低线城市，其实这种定位是不对的。贱价定位应该是贱价的消费人群，比方，尽管是三四线城市，可是依照相关模型来区分，像北京五环六环外的消吃力还不如三四线城市，所以严厉讲，应该是定位贱价的消费集体，在经济兴旺的时分，这种定位没有问题，在经济下滑的时分，这种定位就更显优势，所以蜜雪冰城现在不管是招募加盟商，仍是营收、赢利都会上涨，乃至有点逆势上涨的感觉，由于平价、贱价正好砸中实际的、现代的社会经济的状况。

　　李维华具体介绍到，我国现在商场的状况，蜜雪冰城未来的开展，以三四线城市为例，它会有以下几个战略。榜首是“加密”，在现有的城市区域加密；第二是“商场的下沉”，如热门词“城镇经济”、“县城贵妇”，城镇和县城具有十分强壮的消吃力；此外还有“出海”，像喜茶、蜜雪冰城，在东南亚、美国、澳大利亚、英国乃至全球都可以；一起，开展第二、第三添加曲线，如蜜雪冰城开展走运咖，尽管现在暂时开展欠安，但也算第二曲线。

　　就产品同质化问题，李维华以为，“现在，新餐饮商场竞赛剧烈，同质化指的是产品同质化。放眼不同企业来看，仍是存在显着差异化。比方茶颜悦色特别重视文明的滋味、喜茶着重质量、奈选着重滋味，蜜雪冰城的产品价钱廉价。蜜雪在其他方面具有较强差异化，如IP营销的把戏，总部不赚特许运营费、赚物料和设备的费用的盈利模式。”。

　　“蜜雪冰城店比较小，去新的当地开店，除了加密、下沉、出海、上扬到一二线城市的市郊，比方像北京市郊县。还有现在十分盛行的特别点位，如企业工业园区、景区、校园、医院、高速路的服务区，这些新式的点位现在开发、抢夺的也十分的剧烈。”。

　　就蜜雪冰城在下沉商场门店开的太多太密，李维华指出，“在县城，除了蜜雪冰城之外，还有其他餐饮店，其实我们都可以开，由于已然顾客或许会挑选其他，就也有或许会挑选它；还有，现在消费人群流动性较大，所以慢慢地导致不同区域的消费距离在缩小。”。

　　“下沉商场有一个习惯问题，比方该城市的消吃力、消费人群的数量、新式茶饮竞赛的剧烈度、对新式茶饮的承受度、有用人群的密度，假如将这几项核算科学，下沉商场是没有问题的。这有一个科学的度，那当然破了度，那必定有问题了。”。

　　04。

　　食物安全问题及负面热搜一再。

　　蜜雪冰城于招股书指出，为进步公司品牌认知度及进步品牌价值，公司于成绩记载期内经过全面的品牌推行及营销活动出资公司的品牌。

　　陈述期各期，公司品牌推行开销别离约5320万、6990万、2.46亿及1.69亿。

　　蜜雪冰城表明，公司估计会探究营销办法，以紧贴职业开展及顾客偏好，并估计在日后将进一步对品牌推行和营销活动进行出资。此外，部分该等营销或推行办法未必如公司预期般有用。例如，该公司与第三方协作伙伴的跨界协作或许失利或不能获得预期作用。假如任何上述危险成为实际，公司的运营成绩、财政体现及事务远景或许遭到严重晦气影响。

　　大手笔“营销”投入的另一面，加盟店过多的状况下，蜜雪冰城食安投诉一再。

　　截止2025年1月19日，蜜雪冰城于黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】渠道合计具有8563条投诉量，其间已完结7608条。近三十天内投诉量合计153条，其间已完结49条。顾客投诉内容触及“喝到异物、服务态度欠安、品控欠好”等问题。

　　2024年12月16日，据北京市消协发布的统计数据，2024年1月以来，北京16家蜜雪冰城门店存在食物安全问题，“遥遥领先”于其他连锁餐饮品牌。

　　除却食安端投诉一再外，蜜雪冰城好像自带流量，或称得上是“热搜常客”。

　　据《港湾商业调查》不完全统计，2023年2月至今，“蜜雪冰城”相关词条合计62次呈现在微博热搜榜。其间，2024年1月开年不久，“蜜雪冰城拟转战港交所上市”词条便冲上热搜榜。

　　2024年1月2日至2025年1月9日，“蜜雪冰城”合计23次呈现在微博热搜榜，其间上榜词条包含但不限于“干掉蜜雪冰城的是周围的蜜雪冰城、蜜雪冰城就重庆空包致歉、蜜雪冰城客服回应职工在水池洗脚、蜜雪冰城客服回应新品被吐槽有脚味、蜜雪冰城就冰杯事情致歉、蜜雪冰城多门店饮品提价1块”等。

　　就“职工在水池洗脚”该热搜而言，2024年6月10日，网传蜜雪冰城一门店职工脱鞋在店内水池中洗脚引发重视。6月11日，蜜雪冰城表明，经核实，视频中的店员为门店老板父亲，因工作中脚部烫坏，用冷水应急处理，呈现该行为。现在已对涉事门店责令闭店，并对该门店进行消毒，对整体店员进行标准训练、整改。

　　北京市朝阳区商场监管局对该门店进行检查，于6月12日发布相关通报，通报称该店负责人供认视频中反映的状况的确存在，执法人员责令该门店当即进行全面的场所清洁与消杀，消除食物安全隐患。（港湾财经出品）。

责任编辑：张倩。

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