海外方面，11月美国新增非农工作超预期，但失业率小幅上升至4.2%，商场对12月降息25bp的预期有所上升，美债利率和美元略有回落。

　　国内方面，11月制造业PMI指数接连三个月上行，商场现在较为重视的是12月政治局会议和经济工作会议对2025年经济工作的组织，长端国债利率继续下行至2%以下。

　　商场策略方面，债券方面，上周长债利率连续强势下行并打破历史性低位。短期来看，标准同业存款利率带来的流动性宽松和年末组织“抢跑”行情估计将支撑债市震动偏强。不过收益率处于低位，后续动摇估计加大。

　　A股方面，近一周（12月2日-6日）商场震动上行，至周五（12月6日）上证指数从头站上3400点，各行业普涨。本周要点重视政治局会议和经济工作会议相关内容。现在接近12月经济工作会议，25年财务与经济方针博弈继续，赤字率等组织有望进一步抬升经济企稳的置信度，这将对商场构成有力支撑。结构层面，重视供应侧有出清预期、需求端改进的方向，尤其是大规模设备更新、消费品以旧换新的两新方针继续加码加快下，要点重视内需顺周期的方向。

　　港股方面，港股分子端与国内增加、盈余情况密切相关，近期稳增加方针大力出台有助于改进国内经济预期，后续重视财务方针加码力度以及地产、企业盈余弹性的修正；美债利率和美元开端消化过高的买卖热度，短期对港股估值修正压力减轻。

　　原油方面，特朗普上台关于美国原油供应的提振或许给油价带来向下的压力，原油价格全体或震动偏弱。

　　黄金方面，美债利率和美元开端消化过高的买卖热度，短期对黄金的扰动减轻；出于抗通胀、避险的意图，疫后全球央行纷繁加大黄金储藏，中长期有利于金价。

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责任编辑：王若云。

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