出品：财经上市公司研究院。

　　作者：浪头饮食/ 郝显。

　　2024年有友食物完成营收 11.82亿元，同比添加22.37%，完成归母净利润1.57 亿元，同比添加35.44%。一举扭转了2022年以来经营收入接连下滑的趋势，管理层乃至抛出2025年度经营收入添加不低于的20%预期。

　　有友食物成绩下滑从2021年开端，期间净利润接连下滑了三年，经营收入则接连下滑两年。上一年添加主因是进入了山姆等会员制商超途径，公司是否迎来拐点呢？

　　。有友食物迎来拐点？

　　有友食物是一家休闲食物公司，首要产品为泡椒凤爪为主，此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食物。2024年公司最大的变量的是：山姆。

　　上一年下半年，有友食物与山姆、costco等协作进入会员制商超途径。有友食物为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后取得快速放量，成为山姆的爆品。

　　反映在财报上，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规划从1621万元增至1.52亿元，成为奉献营收增量的首要因素。

　　依据东吴证券研报信息，除山姆之外，有友食物还与盒马协作推出乌鸡爪定制产品，针对 costco推出素食回忆（含山椒笋尖、莲藕、海 带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超途径的迸发，给了管理层抛出2025年度经营收入添加不低于20%方针的底气，也开端重塑商场关于有友食物添加逻辑的观点。

　　有友食物的营收下滑从2022年开端，净利润则从2021年现已开端下滑。而中心大单品泡椒凤爪销量2019年就开端下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食物面对的问题与其他休闲食物企业相似，品牌老化，途径失守。过于依靠大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到添加瓶颈时，没有才能适应消费趋势进行产品立异。

　　从途径端来看，有友食物产品终端途径为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或许餐饮途径，以小型经销商为主，单个经销商出售金额并不大。从2016年以来，有友食物经销商数量一向维持在600-800家之间，2022年一度削减至589家。

　　在传统途径萎缩的一起，公司未能捉住多元化途径兴起的风口，导致堕入添加阻滞。与此一起，竞赛对手纷繁进入卤味食物赛道，进一步加重了竞赛。

　　2024年与山姆的协作，意味着有友食物在新途径上开端破局。除了会员制商超，有友食物还在零食量贩途径及线上电商途径展开了布局。现在来看，新途径发展势头杰出，假如可以坚持继续添加，有望带领有友食物重回添加轨迹。

　　。新品放量添加背面的隐忧。

　　值得注意的是，新品放量添加背面仍有隐忧。

　　有友食物传统事务毛利率较高，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率别离到达32%及39%，可是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，跟着新品收入占比的提高，可能会拉低公司全体毛利率。

　　毛利率较低有两方面的原因，一是上一年鸡副产品价格上涨，导致本钱上涨；另一个原因可能与新途径有关，差异化定价战略及薄利多销的运营形式使其毛利率低于传统途径，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用。

　　此外，上一年有友食物还呈现了应收账款及敷衍账款激增的问题。其间应收账款从379.48万元添加到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅添加，敷衍收据及敷衍账款则从2214.54万元增至1.35亿元。

　　在上一年11月底的投资者活动中，管理层回应表明，应收账款的添加，首要系公司直营途径客户出售规划扩展所造成的。这意味着直营途径客户比较传统经销商具有更长的账期，敷衍收据及敷衍账款激增则阐明公司拉长了供货商的账期。

　　值得一提的是，有友食物进入山姆会员店也并非一了百了，山姆的选品较为严厉，每年会对产品进行筛选，这对公司的继续立异才能以及对消费趋势的掌握才能提出应战。

　　再来看传统事务，2024年传统中心产品泡凤爪类经营收入添加8.63%，销量则添加14.22%，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%。

　　2022年以来，有友食物对产品进行过几回涨价，可是从下滑的销量看，涨价很难说取得了成功。

　　因为销量下滑，公司产值也阻滞不前。2021年总产值为3.29万吨，与2018年相等，2024年为2.63万吨，以2018年的产能预算，产能利用率约为71%。

　　2019年有友食物IPO时募资6.26亿元，首要投入了两个项目，有友食物产业园项目和营销网络建造及品牌推行项目。其间有友食物产业园项目为扩产能项目，彻底达产后将新增泡卤类休闲食物产能3.08万吨。

　　从财报来看，2021年有友食物进入转固期，固定财物从2.8亿元左右最高增至3.95亿元，近两年的“固定财物折旧、油气财物折耗、生产性生物财物折旧“金额到达2700万元左右。

　　有友食物能否靠新品和新途径完成打破，还有待调查。

责任编辑：公司调查。

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