中信证券研报表明，估计2025年金属行情的演绎将沿着如下主线打开：1）流动性主线在2025年估计弱化，但避险和成绩确定性持续支撑贵金属板块装备价值；2）基本面主线，铜铝供应束缚强化，铝具有更强的内需特点和盈余改进优势，锂、镍、稀土则有望在2025年下半年迎来更具确定性的反弹行情，新式范畴如AI、机器人等估计坚持活泼；3）方针主线，重视交易抵触下国内铜铝加工业的格式优化和战略金属的价值重估，以及并购重组和市值办理带来的“类盈余”行情。

　　全文如下。

　　。金属｜山高自有客行路，水深还需渡船人：2025年出资战略。

　　咱们估计2025年金属行情的演绎将沿着如下主线打开：1）流动性主线在2025年估计弱化，但避险和成绩确定性持续支撑贵金属板块装备价值；2）基本面主线，铜铝供应束缚强化，铝具有更强的内需特点和盈余改进优势，锂、镍、稀土则有望在2025年下半年迎来更具确定性的反弹行情，新式范畴如AI、机器人等估计坚持活泼；3）方针主线，重视交易抵触下国内铜铝加工业的格式优化和战略金属的价值重估，以及并购重组和市值办理带来的“类盈余”行情。

　　。▍。流动性主导特征弱化，内需主导种类估计占优。

　　2024年四季度以来，在国内方针拐点、美联储降息落地以及特朗普胜选等要素影响下，金属职业出资逻辑中流动性主导特征有所削弱，需求主导的特征愈加显着。考虑到海外需求的不确定性，内需将成为金属板块出资的阶段性抓手，铝或成为2025年的优选方向。避险心情、再通胀及央行购金等要素料将持续支撑金价高位运转，咱们估计2025年金价运转区间为2500-3000美元/盎司，白银价格区间为30-40美元/盎司，黄金股成绩增加的高确定性使其相同具有较高的装备价值。

　　。▍。工业金属的供应束缚在2025年或愈加明显，电池金属供需底部改进。

　　跟着电解铝产能天花板接近以及铜矿严重程度加重，供应束缚将持续支撑工业金属价格，咱们估计2025年铝/铜价格运转区间为195000-22000元/吨、8500-10000美元/吨，获益于本钱下降的铝盈余拉阔逻辑愈加杰出。锂、镍和稀土的供应压力在2025年有望进一步缓解，板块底部特征明显，下半年或迎来更具确定性的反弹行情。此外钨、天然铀的供应严重态势料将持续支撑价格高位运转。

　　。▍。需求端将获益于国内方针影响，新式范畴更值得重视。

　　在国内多项经济影响方针的拉动下，咱们估计家电、消费电子、轿车等大宗消费将坚持高景气量，光伏、风电、锂电等生长职业有望坚持稳健，然后有用对冲地产和出口下滑的潜在利空。更值得重视的是以AI、固态电池、低空经济、机器人等为代表的新式范畴，对应的出资方向包含稀土磁材、高端铜合金、固态电解质、轻量化资料、镓锗半导体资料等。此外兼具盈余改进和安全主题的军工和核电板块也料将收益。

　　。▍。交易抵触布景下，重视加工工业的窘境回转和战略金属出资价值。

　　2025年美国对我国的关税方针是商场的中心关心之一，咱们以为加征关税对金属职业的影响全体可控。近期出台的一系列方针如撤销铜铝材出口退税以及多种战略金属和生产技术的控制办法则有望推进职业的深层次革新。长时间来看，咱们以为这些方针将推进国内铜铝加工职业的产能优化并推迟锂和稀土的供应增加脚步，推进相关工业构成更优的竞赛格式以及相关企业树立更强的商场竞赛力。

　　。▍。并购重组和市值办理方针影响下，金属职业央国企料将持续作为商场出资主线。

　　金属职业的央国企集团具有很多优质矿山财物，在监管倡议并购重组的方针环境中，财物注入的预期有望升温。到2024年末，有色金属职业PE和PB分别为16倍/2.6倍，均大幅低于曩昔5年均值且低于A股全体水平，其间铜、铝、锂、镍钴锡锑板块轻视值特征明显。咱们以为在方针着重市值办理的布景下，金属板块的估值抬升潜力较大，板块的类盈余特点或将在2025年连续。

　　。▍。危险要素：

　　金属价格大幅跌落的危险；国内经济复苏程度不及预期；美元指数超预期上行；美联储降息程度不及预期；上游供应增加速度超预期；企业海外财物的经营危险；企业新增产能建造进展不及预期；职业方针超预期改变带来的危险；安监、环保形势严峻程度超预期的危险。

　　。▍。出资战略：

　　咱们估计2025年金属职业出资的主导要素将从流动性转向需求，并购重组和市值办理方针导向下，金属板块具有“类盈余”特点。优选具有更强内需特点和盈余拉阔逻辑的铝板块。避险、再通胀等逻辑有望持续支撑贵金属价格高位运转，盈余改进的高确定性将支撑黄金板块装备价值。铜、钨、铀等矿端严重态势连续，锂、镍、稀土等职业则出现景气底部改进特征。金属资料及加工方向主张重视新式范畴、战略金属以及交易抵触带来的格式优化等主线。

内容来源：https://harmonyscentsg.com/app-1/ca si giau mat mua 3 tap 11,http://chatbotjud-teste.saude.mg.gov.br/app-1/futemax-lakers

(责任编辑：生活)