三只松鼠成绩亮眼背面存三大发展隐忧

　　近来，三只松鼠股份有限公司（以下简称“三只松鼠”）对外发表的2024年报显现，当期完成营收106.22亿元，同比增加49.30%；完成归母净利润4.08亿元，同比大增85.51%。《经济参考报》记者注意到，三只松鼠在成绩高歌猛进的背面，存在主品牌较强子品牌瘦弱、过度依托线上途径以及食物安全投诉频发等不容忽视的展开隐忧。

主品牌奉献九成营收　子品牌商场有待拓宽。

　　自2012年创建以来，三只松鼠凭仗精准的互联网营销与优质的坚果产品，敏捷在零食商场树立起明显的品牌形象，积累了巨大的消费集体。

　　年报显现，三只松鼠92.49%的营收来自旗下主品牌“三只松鼠”。而在曩昔几年，三只松鼠已推出众多子品牌。早在2020年，三只松鼠敏锐捕捉到健康零食与细分人群消费晋级的趋势，首先推出“小鹿蓝蓝”、“铁功基”、“喜小雀”以及“养了个毛孩”等子品牌，别离聚集婴童辅食、互联网快食、喜礼产品以及宠物食物等范畴。其间，“小鹿蓝蓝”子品牌在母婴途径快速翻开商场，2024年已奉献了7.48%的总营收，成为三只松鼠第二增加点。相较之下，其他子品牌的收入仅0.03亿元，约占总营收的0.03%。

图为2019年7月12日零食职业企业三只松鼠正式登陆A股商场。（材料相片）。

　　值得注重的是，2024年10月，三只松鼠董事会审议经过《关于拟加大出资孵化新子品牌的方案》，方案经过增资、告贷等方法向子公司算计出资不超越1亿元，以进一步助力新子品牌的展开。记者注意到，仅2024年，三只松鼠就推出了“围裙阿姨”、“超大腕”、“蜻蜓教练”以及“东方颜究生”、“巧可果”等多个子品牌，跨界进军预制菜、便利速食、健康轻食、新式补养等范畴。2025年以来，三只松鼠新出资设立了全资子公司安徽三只松鼠宠物食物有限公司、芜湖第二大脑咖啡有限公司，别离用于孵化“金牌奶爸”、“第二大脑”等子品牌，转战宠物食物、咖啡等赛道。在不久前的第十届我国快消品立异大会上，三只松鼠又宣告全面进军饮料赛道，推出了60款硬扣头单品，涵盖了果汁、苏打水、乳酸菌饮料等多个赛道。

　　依据勤策消费研讨发布的《2025年我国零食职业剖析》，2024年，我国零食商场规划达1.4万亿元。可是，CR5（前五大企业市占率）仅为5.9%，职业出现高度分散化。业内人士剖析以为，若三只松鼠仅依托主品牌开拓商场，增加空间或有限，而跨界子品牌的多元化展开又有一个进程，未来能否在剧烈的商场竞赛中站稳脚跟尚待调查。

近七成营收依托线上　“全途径协同”待发力。

　　作为电商发家的休闲零食公司，三只松鼠经过线上互联网出售形式的立异，完成了规划的快速拓宽，然后构建起全国化的品牌认知与势能，累计服务超1.7亿位顾客。到现在，公司淘系店肆粉丝数超4000万，京东系店肆粉丝数超8000万，粉丝数位列零食类目榜首，领跑休闲食物职业粉丝榜。

　　不过，近年来，三只松鼠越来越注重拓宽线下事务，将展开目光瞄准了线下巨大的出售商场。灼识咨询相关陈述显现，2023年，线下出售占有了我国零食商场80%的商场份额。

　　在线下门店运营形式方面，现在三只松鼠选用加盟和直营兼有的方法。三只松鼠董事长章燎原曾揭露表明，公司门店事务布局以加盟为主、直营为辅。经过直营店打造标杆，从而辐射区域商场，构成加盟门店的品牌势能。

　　据年报发表，2024年，三只松鼠线下出售完成营收32.15亿元，占比30.27%；线上途径完成营收约74.07亿元，占比69.73%，营收结构较往年根本未变。详细来看，2024年，三只松鼠在线下的营收增加更多来自线下分销收入的增加，线下分销事务经营收入26.41亿元，占总营收份额24.86%，同比增加了80%。而来自线下门店的营收仅为4.04亿元，同比增加12.85%，占总营收份额仅约3.8%。

　　耐人寻味的是，早在2019年，三只松鼠创始人章燎原曾提出5年内开1万家线下门店的“万店方案”但其“万店方案”展开却不顺畅。年报显现，到2024年底，三只松鼠线下门店累计开设333家，其间国民零食店296家、联盟小店37家。章燎原还曾揭露表明，线下门店才是掌握在企业自己手中的护城河。他期望，三只松鼠敏捷占据线下商场，并脱节对互联网途径的依托，打造一个全品类、全途径、全域协同的生态经济途径。

　　业内人士剖析称，现在来看，三只松鼠对线上途径的依托仍然较为严峻，线下商场还有很大的拓宽空间，其“全途径协同”战略或将遭受同质化竞赛、形式立异等新应战，未来展开仍有待调查。

　代工收买金额高　食物安全投诉多。

　　记者还发现，产品屡遭食物安全方面的投诉也是困扰三只松鼠的一大隐忧。

　　依据国家商场监督管理总局12315途径公示，2024年12月25日至2025年2月5日，三只松鼠新增54件投诉，其间聚集食物安全的投诉高达30条。记者经过旗下顾客服务途径“黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】”检索发现，关于三只松鼠的投诉已累计超越4300条，其间大多数触及食物安全问题，如“网购到发霉食物”“吃出异物”等投诉。如4月5日，名为“机伶喵”的网友在该途径投诉称，“我于2025年3月25日下单淘宝天猫超市的水牛乳千层吐司面包，可是收到货在吃的进程中发现异物……请求补偿”，途径已“审阅经过”，三只松鼠已“与用户交流并达到共同”。

　　业内人士以为，三只松鼠食物安全投诉等频发的背面，或与其OEM代工形式不无关系。三只松鼠年报在发表“收买形式及收买内容”时称，关于零食类产品，公司与职业头部企业展开协作，拟定严厉的产品质量标准保证产品契合公司的各项要求。2024年，三只松鼠的OEM产品（含税）收买金额为44.82亿元，占其主要收买内容金额的份额超50%。不止于此，记者注意到，关于坚果类产品，三只松鼠自建制作工厂，向上游直接收买夏威夷果、碧根果等产品质料，经过自有工厂进行出产加工、质量检测。但关于部分自有工厂没有掩盖的坚果品类，叠加淡旺季需求影响，三只松鼠组织协作供货商收买产品质料并按其要求进行出产加工，最终交由其进行质量检测、产品挑选及分装。业内人士剖析以为，进步公司自产份额，可能会有用下降食物安全问题产生。

　　值得必定的是，作为休闲零食商场的头部品牌，三只松鼠未来有望持续坚持成绩高增加态势。不过，食物安全问题仍值得其高度注重。业内人士剖析以为，怎么进一步进步子品牌市占率、深化推动“全途径协同”战略以及进步产品自产份额、削减食物安全隐患，或将成为三只松鼠未来持续高质量展开的要害。环绕上述问题，《经济参考报》记者致电致函三只松鼠采访，到发稿时未有回复。针对三只的松鼠相关问题，本报将持续予以注重。（实习生相里佳璐对本文亦有奉献）。

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