日前，公募基金2024年四季报连续发布。从已发布的四季报看，伴跟着10年期国债收益率下行，多只债券基金上一年四季度规划大增，组织资金或是加仓主力。一起，部分自动权益基金大幅调仓换股。展望2025年，基金司理遍及看好科技生长主线，对债市操作也有新战略。

　　。部分债券基金四季度规划大增。

　　2024年四季度，10年期国债收益率从2.15%下行至1.68%，利率中枢显着下移。近期发表的基金四季报显现，多只债券基金迎来增量资金加仓，规划增加显着。

　　其间，纯债基金及含权的二级债基、可转债基金是规划增加的主力军。东财瑞利债券基金规划从三季度末的1.08亿元增加至四季度末的76.84亿元，单季度规划大增75.76亿元，增幅近70倍。中欧纯债基金规划从三季度末的77.48亿元增加至四季度末的146.69亿元，规划增幅挨近90%。中银上海清算所0-5年农发行债券指数基金、中欧可转债、华富恒利债券基金也均迎来10亿元以上的规划增量。

　　及时掌握住了债券牛市行情或是推进这些基金规划增加的重要要素之一。东财瑞利基金司理王宇飞等人在四季报中表明，组合依据对根本面与方针基调的判别，严密盯梢商场意向，灵敏调整久期水平、杠杆水平、持仓期限结构，顺势而为，产品净值和排名在四季度显着提高。Wind数据显现，该基金上一年四季度单位净值上涨3.47%，在同类基金中排名前四分之一。

　　中欧纯债基金司理周锦程也表明，四季度组合采纳灵敏的杠杆和久期战略，结合微观根本面、方针预期和资金面等要素归纳剖析，挑选相对偏活泼的仓位和波段买卖操作。信誉仓位上坚持灵敏操作，操控主体和职业会集度，坚持组合流动性。该基金四季度单位净值上涨2.78%，也跻身同类基金前四分之一。

　　与此一起，当令放宽大额申购也在必定程度上推进规划增加，上一年12月12日，中银上海清算所0-5年农发行债券指数基金公告，即日起，撤销对组织出资者“单日单个基金账户单笔或累计超越100万元（不含100万元）的申购、转化转入及定时定额出资请求”的约束。

　　从持有人结构上看，组织资金或为四季度加仓债券基金的主力。多只债券基金四季报显现，陈述期内存在单一组织出资者持有基金份额份额到达或超越20%的状况。

　　不过，除了债券基金之外，现在现已发表四季报的权益基金规划改变并不大，规划改变都在10亿元之内。

　　。自动权益基金活泼调仓换股。

　　从持仓状况来看，上一年四季度，部分自动权益类基金持仓进行了较大起伏调整。

　　以上一年四季度报答近35%的德邦鑫星价值混合为例，到上一年底，权益市值占基金财物净值份额为93.82%，小幅低于上一年三季度末的94.10%。该基金首要重仓人工智能板块。，早年十大重仓股来看，博创科技、麦格米特、英维克、欧陆通新进其前十大重仓股。基金司理陆阳、雷涛看好人工智能带来的立异时机，将继续深耕人工智能算力细分赛道。

　　相同由雷涛、陆阳办理的德邦稳盈增加也坚持较高股票仓位，由上一年三季度末的91.70%提高至93.90%。该基金则深耕人工智能使用细分赛道，单季度报答超越26%。早年十大重仓股来看，横店影视、万达电影、上海电影、广和通、汉得信息、华策影视为上一年四季度新进。

　　到上一年底，华富安居乐业混合的权益出资占基金财物净值的份额为87.95%，较上一年9月底提高超越两个百分点。与上季度比较，前十大重仓股悉数互换，新增电子设备、轿车零部件类个股，但仍以半导体芯片为主。基金司理陈奇表明，接下来出资重心将向军工板块歪斜。

　　值得一提的是，2024年四季报显现，部分自动权益基金仓位改变较大，以灵敏装备型产品最为典型。

　　比方，到上一年四季度末，由刘志强办理的前锋聚优股票市值占基金财物净值的份额为21.19%，而在三季度末时股票仓位还处于91.80%的较高水平，单季度减仓起伏超越70个百分点；由其办理的前锋聚元单季度减仓也超越了69个百分点。曾捷办理的前锋聚利等单季度减仓均超30个百分点。此外，德邦新报答、前锋量化优选、东吴裕盈一年持有期等均进行了较大起伏减仓。

　　从成绩体现来看，上述不少基金因逢高减仓保住了胜利果实，单季度报答最高超越20%。不过，这些基金规划遍及偏小。

　　还有基金进行了大起伏加仓。比方，中欧瑾源。股票仓位由上一年三季度末的20.24%大幅提高至上一年末的90.89%，加仓起伏超越70个百分点。基金司理以为，从赔率的视点来看，权益财物较优，危险偏好的上升也必定程度提高了权益的胜率，因而更值得要点装备。

　　。2025年仍看好科技生长主线。

　　依据基金四季报中的观念，基金司理以为2025年权益商场将出现宽幅震动行情，债市动摇或会加大，操控久期是固收出资要点。

　　东吴裕盈一年持有期混合基金司理李果指出，本年商场将首要出现结构性时机，估值中枢震动抬升。详细到风格和节奏，相关于2024年极致且时时机集的商场风格，2025年风格有望愈加涣散且时机丰厚，科技生长主线有望贯穿全年。

　　“短期将坚持中性偏达观的仓位。”谈及详细操作，李果称，“装备结构回归哑铃型战略。在科技生长内部，咱们也将进一步优化，持仓更多会集到更具工业趋势的板块上。”。

　　在明亚价值长青混合基金司理何明看来，“展望2025年，跟着一系列增量稳增加方针的继续落地，叠加可预期的新的增量方针，咱们对中国经济持相对达观的心情。估计未来科技立异和自主可控的方针支撑力度还将继续加码，以人工智能为代表的相关科技范畴仍在工业趋势向上的阶段，仍然值得出资者重视。”。

　　中欧量化动能混合基金司理曲径以为，经济底有赖于方针传导功率，以及各职业根本面的继续性改进程度，往往滞后于商场。A股能否敞开继续性反弹行情，中心在于重视后续财务方针的落地节奏和施行力度。只要财务端发力，才干更好提振企业盈余才能，夯实商场上行根底。

　　就细分范畴而言，AI带来的立异时机及工业链上的部分板块获基金司理看好。雷涛表明仍然十分看好人工智能使用的巨大商场前景和出资时机。曩昔一个季度，大模型才能跃升给使用端带来更多的可能性。在AI的推理、产品化、商业化年代，国产AI会像互联网App年代相同再次界说职业风向。

　　固定收益方面，何明以为久期战略仍将占优，长期限和超长期限国债收益率仍有必定的下行空间，但会比上一年愈加曲折、动摇更大、更适合波段操作，因而要将久期操控在适宜的方位，依据商场走势和方针进行调整。

　　中欧颐利债券基金司理刘勇也称：“后续随商场心情的逐渐修正，组合活泼依据商场状况调理债券久期。持仓结构上，组合逐渐将流动性较弱的财物置换成大行次级等活泼种类。”。

　　就详细券种而言，德邦新报答灵敏装备混合基金司理朱慧琳判别，可转债作为一种危险收益不对称、具有先天优势的种类，为肯定收益思路供给了操控回撤比较好的东西。而需求方面，上一年权益弱势布景下组织对转债减持显着，且ETF兴起显着。而跟着债券利率下破要害点位，估计商场关于可转债的重视度还将提高。

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(责任编辑：社会)