出品 | 创业最前哨。

作者 | 王亚静。

在“过会”半个月后，广东弘景光电科技股份有限公司（以下简称：弘景光电）总算回复了深交所问询的问题。

10月14日，弘景光电成功“过会”，但在深交所上市委会议上，弘景光电被要求弥补阐明影石立异运营开展状况对公司运营成果的影响。10月31日，弘景光电进行了逐个回复。

在弘景光电，影石立异简直撑起“半边天”。招股书显现，2022年至2024年上半年，影石立异奉献的营收占总营收的份额从32.20%提升到46.94%。

在全景相机范畴，影石立异接连五年坚持全球市占率超越50%的成果，但上市之路依然不顺。自2021年9月“过会”至今已有3年，影石立异一直没有敲开上交所的大门。

仅仅不知，弘景光电接下来是否可以闯过“注册关”，仍是会走上大客户影石立异的老路？

1、与大客户相互依靠，直面“老东家”竞赛。

弘景光电是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的企业，产品首要应用于智能家居、行车记录仪、穿戴运动相机、车载印象、网络监控、VR/AR、人工智能、航拍等范畴。

依照其说法，公司产品进入了本田、比亚迪、吉祥、蔚来、小鹏、路特斯等国内外知名品牌。但实际上，弘景光电仅仅向这些车企的供货商供货。

以海康威视为例，海康威视会将从弘景光电收购来的部分光学镜头应用于群众、蔚来、比亚迪、长安等轿车，而海康威视才是公司的大客户之一。

在弘景光电的客户中，最重要的要数影石立异。「创业最前哨」注意到，影石立异树立于2015年，在树立当年就与弘景光电开端协作。2016年至2023年，弘景光电是影石立异多款相机的独家供货商。

于2022年，影石立异成为公司榜首大客户，现在更是支撑起“半边天”。招股书显现，2022年至2024年上半年，影石立异为弘景光电奉献了32.20%、45.84%及46.94%收入。

而影石立异发表的招股书显现，2018年至2020年，弘景光电便是公司五大供货商之一。在对影石立异的问询函中，监管层也质疑影石立异是否与弘景光电之间存在其他联络、资金来往和其他利益组织。不过，影石立异对此逐个否定。

在影石立异的带动下，弘景光电成果快速攀升。招股书显现，2021年至2024年前6月（以下简称：报告期），其营收分别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元及4.50亿元；归母净利润1525.81万元、5645.37万元、1.16亿元、6852.44万元。

尤为值得注意的是，在影石立异，弘景光电开创人赵治平正在与“老东家”舜宇光学科技打开竞赛。

招股书显现，赵治平曾在舜宇光学（中山）担任总经理长达6年之久，2012年6月离任。2个月后，他以职工代持的方法创建了公司前身弘景有限。

而弘景光电回复问询函材料显现，舜宇光学科技与弘景光电相同都是影石立异的供货商，乃至为同一个系列的不同产品供货。

例如，影石立异在2023年11月上市一款运动相机Ace，摄像模组由弘景光电供给，而同一个系列的Ace Pro则由舜宇光学科技供给摄像模组。

另据影石立异发表材料显现，2018年至2020年，舜宇光学科技的子公司余姚舜宇智能光学也是影石立异镜头模组的五大供货商之一。

在弘景有限树立之初，赵治平之所以挑选代持，原因之一便是他在入职舜宇光学（中山）时签署了《保密协议》，约好离任一年期限的竞业约束责任。不过，赵治平在离任时，舜宇光学（中山）并未要求赵治平实行竞业约束的责任，也未付出竞业约束的补偿金。

但终究，赵治平仍是与“老东家”成为了竞赛对手。

2、供货商联络密切，成赵治平“朋友圈”。

比较于客户，弘景光电的供货商大多没什么名望，但不少供货商和赵治平兄弟的联络斐然，乃至是“为弘景光电而生”。其间，一个颇具代表性的企业便是湖北超远。

详细而言，2018年头，赵树武、代艮娇配偶因其控股的麻城市顺鑫物流为弘景光电子公司弘景仙桃供给物流服务，由此结识了弘景仙桃总经理、弘景光电副总经理赵卫平。除此之外，赵卫平仍是赵治平的兄弟。

在知悉弘景仙桃方案将镜片加工前工序外包给第三方外协出产后，赵树武、代艮娇发生树立公司接受弘景仙桃外包事务的主意，并于2018年4月与赵树武堂兄弟赵平和一起出资树立了湖北超远。

3个月后（即2018年7月），开端与弘景仙桃树立事务协作，为弘景仙桃供给镜片研磨等加工服务。

又过了5个月（即2018年12月），代艮娇将湖北超远50%股权转让给夏洪滔，夏洪滔成为湖北超远的总经理。2021年，湖北超远成为弘景光电第五大供货商。

「创业最前哨」注意到，夏洪滔与赵治平相识已久。2009年至2014年，夏洪滔任职于舜宇光学（中山）的供货商宇荣光学，而赵治平2006年至2012年曾任舜宇光学（中山）总经理，夏洪滔因而结识赵治平。

其实，夏洪滔操控的企业更早成为了弘景光电的供货商。2014年9月，夏洪滔自宇荣光学离任，并于次年3月创建中山瑞科，两个月后（即2015年5月），便开端与弘景光电开展事务协作。2017年之前，弘景光电出产镜片的治东西首要由中山瑞科供给。

2017年头，弘景光电筹划在湖北仙桃树立全资子公司弘景仙桃，并将镜片出产工序转移至弘景仙桃。所以，2017年2月，夏洪滔又在仙桃树立仙桃瑞科工贸有限公司（后更名为湖北瑞科），持续向弘景仙桃供给治东西。

在湖北超远的产品无法满意弘景光电要求，导致买卖下滑之后，夏洪滔又和吴爱国达到协作，由吴爱国树立新运营主体瑞莱光学，向湖北超远、湖北瑞科购买运营性财物。

一起，夏洪滔将湖北超远和湖北瑞科的事务和人员置入瑞莱光学，由瑞莱光学接受湖北超远及湖北瑞科的事务。

一番操作下，2022年9月26日，瑞莱光学树立，10月起开端与弘景仙桃买卖。2023年11月至今，夏洪滔在瑞莱光学担任副总经理一职。

而这并不是孤例。据「创业最前哨」不完全统计，易习军操控的方正达是弘景光电的供货商，首要向公司供给光学镜片及镜头的吸塑包装盒。2021年至2024年上半年，公司向方正达的收购金额分别为87.79万元、143.18万元、237.68万元和138.33万元。

除此之外，公司股东高国成操控的欧木电子曾与弘景光电存在买卖。

「创业最前哨」整理发现，易习军与赵治均匀曾任职于东莞信泰光学，二人搭档多年。此外，高国成曾在东莞信泰光学的兄弟公司信泰光学（深圳）任职，后在任舜宇光学（中山）担任制作部、品保部部长，也便是赵治平的部属职工。

IPO前，易习军、高国成均是弘景光电的股东。不仅如此，赵治平的共同行动听周东也曾任职于东莞信泰光学，在舜宇光学（中山）期间担任出售副总，周东和赵治平也是多年搭档。

到招股阐明书签署日，赵治平操控公司42.7365%表决权，系公司实控人、榜首大股东；周东算计操控14.2686%表决权，为公司第二大股东，赵治平与周东为共同行动听。

以此来看，弘景光电现已成为赵治平的“朋友圈”调集地。

那么，弘景光电对供货商的挑选是怎么承认？是否存在“一言堂”状况？怎么有用确保买卖的公平公平，防止利益输送？

对此，弘景光电方面回复「创业最前哨」，公司一切供货商的挑选均由多方评价确认，不存在一言堂状况。此外，公司内外部监督并行，以确保收购买卖公平、公平。其间包含，收购事务责任别离、上线供货商办理体系、树立审计部等方法。

3、引进4轮融资，股东贱价转股。

其实，这并不是弘景光电初次触摸资本市场。

揭露材料显现，早在2017年，弘景光电就曾登陆新三板，2020年挑选摘牌。直到2023年，弘景光电又向深交所创业板建议冲击。

IPO前，公司共进行4轮融资。其间，A轮融资是在2018年，公司在新三板上市期间进行了定向募资，引进了昆石承长、永辉化工和点亮出资。

在新三板摘牌之后，弘景光电在2021年至2022年又进行了三轮增资，增资价格分别为13.77元/股、19.80元/股、25.00元/股，短短一年时刻估值上涨约82%。（编者按：股权鼓励不算在内。）。

但较为奇怪的是，在估值上涨之际，赵治平等人却贱价转让股权。

招股书显现，2022年6月28日，弘景光电进行第三轮增资，引进德赛西威和勤合创投，增资价格为19.80元/股。

大约半个月后（即2022年7月12日），赵治平、周东、易习军向德赛西威和勤合创投以18.37元/股的价格，算计转让200万股股份，总共套现3674万元。

而德赛西威、勤合创投的直接股东华勤技能都是弘景光电的客户。深交所质疑，这是否存在以贱价入股交换订单的景象，但弘景光电予以否定，宣称转让价格仅仅在增资价格基础上给予恰当扣头。

紧随其后，点亮出资在9月10日将其持有的弘景光电28.60万股股份转让给宁波锦炫，单价19.25元/股，套现550.55万元。在11天之后（即9月21日），弘景光电进行了第四轮增资，增资价格就涨到了25元/股。

不过，在这轮股份转让过程中，点亮出资现已回收本钱，并盈余上百万。公告显现，2018年，点亮出资以4.50元/股价格认购弘景光电66万股股票，耗资297万元。以此核算，点亮出资现已盈余约253万元。

其实，在弘景光电享用利益的一起，赵治平等人也曾承受了巨大压力。

招股书显现，B、C、D轮融资均签署了对赌协议，清晰若公司无法在2024年12月31日前提交上市请求，或2026年12月31日前未能在增资方认可的买卖所上市，有权利要求公司开创股东回购其悉数股权或部分股权。好在，在递表深交所前夕，这些对赌协议得以免除。

「创业最前哨」注意到，弘景光电在回复问询函时提及，历史上的对赌条款项下责任主体均为弘景光电股东赵治平、易习军、周东及高国成。而这或许也能旁边面阐明，出资方深知赵治平等人之间的联络。

一般来说，关联方过于密布，极易繁殖暗处利益链。未来，弘景光电若登陆资本市场，又能否让广阔出资者定心？

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