雷达财经鸿途出品 文|肖洒 编|深海。

医药范畴并购频发，最近出手的是市值超百亿的羚锐制药。

12月4日，羚锐制药公告称，公司拟运用自有资金收买有限责任公司（下称“银谷制药”）100%的股权。本次签定的意向书为各方协作志愿的开端意向性约好，银谷制药归纳估值暂定为不超越7.82亿。

雷达财经注意到，2023年10月，赛托生物曾发表拟经过支付现金方法收买银谷制药60%股权，买卖对价为4.58亿元，对应估值为7.64亿元，但该买卖终究在本年8月份宣告“告吹”。依据赛托生物此前发表的公告，以2023年12月31日为评价基准日，银谷制药的股东悉数权益在评价基准日的评价价值7.68亿元，与母公司报表口径中股东悉数权益账面价值1.35亿元比较增值率为469.98%。与兼并报表口径归属于母公司的股东权益账面价值 1.22亿元比较增值率为530.05%。

只是曩昔不到4个月，银谷制药便敞开了二次“卖身”之旅，这次能否成功尚难判别。不过在音讯发布后，12月5日羚锐制药股价低开低走，到收盘跌3.77%。

主营中成药制剂的羚锐制药，成绩坚持了多年的添加，但公司也面临着集采降价冲击、独家产品专利权行将到期等应战。此外，跟着股价不断走高，公司还遭到了重要股东的减持。

拟收买银谷制药100%股权。

距离缺乏4个月，银谷制药又获羚锐制药喜爱。

依据羚锐制药公告，公司拟运用自有资金收买银谷制药100%的股权。本次签定的意向书为各方协作志愿的开端意向性约好，本次股权收买事项所触及的详细事宜包含终究买卖方案、买卖金额等，需要依据尽职查询、审计及评价成果等进一步洽谈洽谈。

公告显现，依据羚锐制药其时对标的公司事务、财政及团队等状况的开端评价，其归纳估值暂定为不超越7.82亿元。

天眼查App显现，银谷制药成立于2007年，银谷控股集团成员，坐落北京市，公司注册资本8200万元，大股东为银谷控股集团，股权穿透后实践操控人为王文军。

王文军现任银谷控股集团、银谷制药董事长。我国农业大学官网曾发表，王文军是农大农业修建与环境工程专业结业生，结业分配到农业部乡镇企业司作业，1998年下海创业。

王文军还曾任嘉事堂董事（2014年9月辞去职务）。嘉事堂2010年4月发布的招股书显现：“王文军曾任职于我国农业部乡镇企业司、我国乡镇企业总公司，2000 年至今任北京银谷地产集团有限公司董事长，2006 年8 月至今任嘉事堂药业股份有限公司董事。”。

天眼查材料显现，2011年9月，北京银谷地产集团有限公司更名为银谷控股集团。

与此一起，银谷制药与嘉事堂也颇有根由。天眼查显现，银谷制药在2007年8月至2011年12月期间曾用名为北京银谷世纪药业有限公司（下称“银谷世纪”）。

依据嘉事堂的招股书，银谷世纪的前身为嘉事堂生物。彼时嘉事堂的招股书显现，公司与上海浩成创业出资有限公司、王纯静等28名自然人于2007年一起出资建立嘉事堂生物，注册资本5000万元，公司以钱银方法出资4000万元，占总股本的80%。

之后，嘉事堂生物进行了两次增资，增资人为银谷地产（现名“银谷控股集团”）子公司银谷出资，增资后嘉事堂持股份额下降为40%，不再控股该公司。2009年，嘉事堂将所持嘉事堂生物40%股份进行转让，该部分股权被银谷地产（现名“银谷控股集团”）摘牌，嘉事堂退出。

依据羚锐制药的发表，银谷制药是一家以化学药品（包含立异药和仿制药）研制为中心、以临床需求为导向，集立异药物研讨、质料组成、制剂出产和药品出售为一体的立异型制药企业。

银谷制药自主完结我国首个高选择性抗胆碱能受体拮抗剂 1 类新药研制上市，即苯环喹溴铵鼻喷雾剂（商品名：必立汀），一起具有国内首仿药品鲑降钙素注射液（商品名：固泰宁）、鲑降钙素鼻喷雾剂（商品名：金尔力）；还有吸入用盐酸氨溴索溶液（商品名：力希畅）。

雷达财经注意到，赛托生物于2023年10月中旬与相关方签署了《股权转让意向性协议》，拟经过支付现金方法收买银谷制药60%股权，买卖对价为4.58亿元。但时隔10个多月，该收买案却宣告停止。

依据赛托生物后续的公告，以2023年12月31日为评价基准日，银谷制药的股东悉数权益在评价基准日的评价价值7.68亿元，与母公司报表口径中股东悉数权益账面价值1.35亿元比较增值率为469.98%。与兼并报表口径归属于母公司的股东权益账面价值 1.22亿元比较增值率为530.05%。

而赛托生物拟将银谷制药100%股权的全体估值定为约7.64亿元，不高于上述悉数权益价值评价的成果7.68亿元，也不高于银谷制药 2021年融资估值8.2亿元。

即便如此，赛托生物估计，次收买完结后，在公司兼并资产负债表中将添加商誉3.05亿元。

成绩数据显现，2021年至2023年银谷制药的营收别离为1.39亿元、1.77亿元和2.15亿元，同期归母净利润别离为亏本103万元、亏本134万元和盈余1395.7万元。

羚锐制药成绩添加背面存隐忧。

羚锐制药作为国内闻名中药贴膏品牌企业，公司主营事务为中成药制剂、化药制剂的研制、出产和出售，产品触及骨病、心脑血管、儿科、抗真菌、癌性痛苦等医治范畴。

近年来，羚锐制药在中成药贴膏剂商场体现杰出。其间通络祛痛膏、活血消痛酊为公司独家产品，“两只山君”系列年销量超 10 亿贴，在同品名产品中具有较高的商场占有率。

独家产品的加持下，曩昔一段时间里羚锐制药的成绩继续添加。同花顺iFinD显现，2011年至2023年，公司收入接连13年添加；2018至2023年，公司归母净利润接连6年添加。

有观念指出，公司成绩添加主要是获益于近年来人口老龄化加快、慢病年轻化以及消费晋级驱动中成药贴膏剂商场的添加。米内网数据显现，2023年我国三大终端六大商场中成药贴膏剂出售额超越130亿元，同比添加6.5%，商场规模创近年来新高。

另据《我国痛苦医学开展陈述》，我国缓慢痛苦患者超越3亿人，每年新发约为1000 至2000 万人，患病率跟着年纪的添加而添加。其间前期缓慢痛苦首选外用药医治，贴剂因具有显着优势而被广泛运用。

2024前三季度，公司完结经营收入27.59亿元，同比添加10.07%；归母净利润5.74亿元，同比添加23.10%；扣非归母净利润5.41亿元，同比添加22.54%。

单看第三季度，公司完结经营收入8.53亿元，同比添加5.83%，完结归母净利润1.61亿元，同比添加7.8%，完结扣非后归母净利润1.47亿元，同比添加4.81%。

但在成绩上涨背面，羚锐制药也并非无忧无虑，产品同质化严峻、独家产品专利权行将到期、集采降价冲击等职业问题也日益急迫。

首要，现在我国中药贴膏竞赛者许多。据药智网数据，同类型的麝香壮骨膏、关节止痛膏、伤湿止痛膏、狗皮膏、伤湿祛痛膏的厂商超200家。

其次，羚锐制药通络祛痛膏和培元通脑胶囊的创造专利权将于2026年到期，其间前者是羚锐制药的中心产品，2023年出售收入超10亿元。

关于这一问题，公司此前在互动渠道上回复出资者称，公司针对中心种类做了全面的专利布局，后续公司将继续推进现有产品的二次开发，继续做好专利权请求作业。

终究，中成药集采继续扩容，现已逐步涉及到中药贴膏赛道。此前在9月9日，安徽省黄山市医保局发布《安徽省2024年度中成药会集带量收购文件征求意见稿》时，因为初次将多款OTC（非处方药）中成药及独家种类归入集采规模，其时曾引发职业轰动，中药板块全体接连多日跌落。

有剖析人士以为，尽管现在羚锐制药的中药膏药主要在院外零售商场，遭到集采影响较小，但院内商场必定也是其未来竞赛中不能忽视的出售添加来历。

高管和实控人纷繁减持。

揭露材料显现，羚锐制药前身为河南省信阳羚羊山制药厂，始创于1988年8月；1992年6月，羚羊山制药厂和香港锐星企业公司合资组建了河南羚锐制药有限公司；1999年6月，引进上海复星医药产业开展有限公司等新股东，完结股份制改造，全体变更为河南羚锐制药股份有限公司；2000年10月，公司在上交所上市。

河南羚锐集团是公司的榜首大股东，到2024年中报，持股份额为21.48%，集团终究实践操控人为熊伟。

材料显现，带领羚锐制药一路做大做强的中心人物是熊伟的父亲熊维政。1978年熊维政从河南中医学院中药系结业后被分配到新县卫生局作业，后一路升任至新县药品检验所所长。

1991年熊维政临危受命担任信阳羚羊山制药厂副厂长，彼时厂子已资不抵债，就任后熊维政推进招商引资，于次年促进羚羊山制药厂与香港锐星公司成功合资。一系列的变革，为羚锐的开展带来了起色，1995年公司出售额破千万，尔后经过改制完结上市。

2021年4月26日，羚锐制药公告，公司实控人熊维政将其所持羚锐集团17.33%股权、所持新锐出资36.63%股权无偿转让给熊伟，所持羚锐集团1.82%股权无偿转让给熊氏文明。变化后公司的控股股东仍为羚锐集团，上市公司实践操控人由熊维政及熊伟变更为熊伟。

作为中药贴膏细分赛道的龙头，最近两年羚锐制药股价上涨显着，2023年、2024年至今，公司股价别离逆势上涨36.24%、37.14%。

在此布景下公司实控人和高管开端了一轮减持套现。早在2023年2-3月，公司董事吴希振减持公司股票18.46万股、监事李进减持股票6.34万股。

2023年5-11月，实控人熊伟持股的鑫源交易减持了公司1.33%的股份，套现约1.25亿元。

本年5月7日，羚锐制药发布公告称，熊伟操控的新锐出资方案减持不超越1.92%公司股份。到了5月14日，新锐出资减持结束，合计套现2.67亿元。

紧接着5月24日，羚锐制药公告，到本公告发表日，监事李进先生累计减持公司股份4.76万股，董事吴希振先生累计减持公司股份13.85万股，本次减持方案施行结束。

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