全国1400家门店，这家中式快餐冲刺百亿IPO
作者:社会 来源:生活 浏览: 【大 中 小】 发布时间:2025-05-24 15:33:07 评论数:
出品｜公司研究室IPO组。
文｜曲奇。
吊销A股IPO请求18个月后，老乡鸡总算有了新动作。1月3日，老乡鸡向港交所递送上市请求。
曩昔18个月，这家在全国具有1400家门店的快餐龙头，阅历了公司内部权利交代。2024年，面临国内快餐职业的价格战，老乡鸡也承受着必定压力。
“金九银十”往后，餐饮消费进入冷季。餐饮职业还有句俗话“神仙伤心三四月”，也便是新年往后的三四月份，餐饮企业最为难熬。
在这个冬季里，老乡鸡挑选赴港“过冬”等候春天的到来。
从A股到港股，二代束小龙接班。
从吊销A股IPO，到递表港交所，老乡鸡上市阅历了18个月的空档。这期间，老乡鸡内部完结了从“创一代”束从轩到继承人束小龙的权利交代。
2012年，束小龙从美国肯特州立大学毕业后，回国参加老乡鸡作业，为日后接班做准备。
他从餐厅和养鸡场的一线作业做起，逐渐晋升至店长、区域负责人、子公司总经理以及集团副董事长。
进入老乡鸡11年后，2023年11月，束小龙顶替其父束从轩成为老乡鸡董事长，一起束从轩退任集团一切职务，标志着交代正式完结。
至于股权方面，早在2012年11月就进行了交代。其时，束从轩及妻子张琼将持有的大部分股权转让给了束小龙。
IPO前，束小龙、束文（束小龙胞妹）、董雪（束小龙妻子）别离持有老乡鸡70.78%、15.02%、6.22%股权，三人算计持有老乡鸡92.02%股权。
在榜首代创业者翻开商场、奠定企业发展方向以及完结重要的资源堆集后，二代继承人能否理顺内部权利联络、完成立异、带领企业更上一层楼，往往是外界重视的要点。
依据揭露材料，在正式接班前，束小龙对老乡鸡的改造更多是在立异层面。比方，束小龙主导了第四代门店和第五代门店的规划。
2015年之前，老乡鸡的后厨没有炒锅，一切菜都是蒸的或煮的，一切原材料都由中心厨房一致配送。
2015年老乡鸡的第四代门店引进开放式、透明化的厨房，支撑自助点餐和微信、付出宝付出。
2018年，第五代门店不再仅仅蒸和煮，而是煎炸炒炖蒸煮等多种烹饪方法兼具，一起打破了原先“点餐-付款-取餐”形式，改为托盘流水线自选，厨师在站台后为顾客现场烹饪。
毫无疑问，束小龙让老乡鸡愈加现代化、年轻化、数智化。
但是，摆在束小龙面前的一道难题是，面临快餐职业日益剧烈的竞赛环境，老乡鸡将怎么坚持竞赛力？
快餐打起价格战，老乡鸡净利率下滑。
2024年，中高端餐饮面临较大运营压力的时分，平价快餐却在快速扩张，而且生意火爆。
以北京商场为例，南城香、红功夫、超意兴、紫光园、米村拌饭等多家餐饮品牌打起了价格战。
比方，南城香供给3元早餐自助，京彩瘦肉粥、南瓜粥、豆浆、豆腐脑、橙汁等不限量供应。顾客额定点一个包子或油条，6元左右就能够处理一顿早饭。
紫光园也打出了“5元吃饱8元吃好”的标语，6块5就能够买一份早餐四件套，包含素煎包子、油饼、豆腐脑、茶叶蛋，别的供给免费的咸菜。
午饭和晚餐尽管不像早餐时段那般贱价，但也不遑多让。
比方，红功夫供给“两素+主食”的9元套餐，以及“一荤一素一主食”的14元套餐。南城香在晚餐时段推出了19.9元和39.9元的自助火锅。
南城香、红功夫等品牌用超级性价比招引顾客，到达拉高流水的意图。
面临同行对手的贱价竞赛战略，2024年以来老乡鸡屡次表达了“不打价格战”或“抵挡价格战”的姿势。
但是，这种表达的背面，让老乡鸡现已承受了必定的压力。
依据招股书，2024年前9个月，无论是直营店仍是加盟店，老乡鸡顾客的人均消费都为2022年以来最低。
2022年和2023年，直营店人均消费29.7元和27.7元，加盟店人均消费为31.5元和29.3元。2024年前9个月，直营店和加盟店人均消费别离为27.6元和29.2元，2023年同期数据为28.2元和30.0元。
另一组同店数据，能够直观看出老乡鸡的增速显着放缓。
2023年，老乡鸡同店销售额45.7亿元，较2022年增加16.1%。2024年前9个月，老乡鸡同店销售额为37.3亿元，同比增加3.0%。
餐饮品牌当然能够靠门店扩张来保持增加，但想具有较长的生命周期，老店或许愈加重要。显着，老乡鸡同店收入增速仅有3.0%的增加并不是一个好信号。
总收入方面，2023年，老乡鸡收入56.5亿元，同比增加24.7%。2024年前9个月，老乡鸡收入46.8亿元，同比增加11.9%，增速也有必定程度的放缓。
净赢利方面，2023年，老乡鸡净赢利为3.8亿元，同比增加48.2%。2024年前9个月，老乡鸡净赢利3.7亿元，同比增加3.3%，净赢利率由8.5%降至7.9%。
与收入增速比较，净赢利增速的下滑起伏更大，这个信号比较风险。
归纳毛利率低于同行，终端门店或给上游让利。
面临其他快餐品牌的竞赛，老乡鸡终究贵不贵，有没有降价？
长期以来，老乡鸡一向被部分顾客吐槽太贵，甚至在老乡鸡的老家安徽，也有顾客感觉太贵。
结合A股和港股招股书，2019年至2021年，老乡鸡归纳毛利率别离为19.02%、17.28%和16.56%。2022年至2024年前三季度，老乡鸡归纳毛利率别离为20.3%、23.3%、23.5%。
与之比较，2019年至2021年前三季度，村庄基毛利率别离为57.0%、56.7%、57.6%，显着高于老乡鸡。
顾客觉得贵的老乡鸡，其毛利率在餐饮职业内却相对偏低，问题出在哪了？
餐饮的本钱结构主要由三部分构成：原材料、人工和租金。在老乡鸡的本钱构成中，三者占比别离约为40%、30%和30%。
依据德邦证券研报，2019年至2021年，老乡鸡仅扣除原材料收购本钱的毛利率别离为65.82%、64.90%、63.59%，比村庄基、海底捞还要高出10个百分点左右。
德邦证券以为，一方面是老乡鸡终端价格合理偏高，另一方面是老乡鸡自建中心食材繁育加工，有必定本钱控制能力。
2022年至2024年前三季度，老乡鸡仅扣除原材料收购本钱的毛利率别离为63.0%、62.3%、60.2%。
全体来看，老乡鸡扣除原材料收购本钱的毛利率逐年下滑，收购本钱占比逐年提高，且2024年前三季度下滑起伏相对较大。
依据德邦证券研报，2021年老乡鸡许多子公司中，盈余的只要上游和中游供给饲养、食物加工的两家公司，区域餐饮公司悉数亏本。
老乡鸡归纳毛利率比较同行显着偏低，一个合理的解说或是：公司把一部分终端门店的赢利转让给了坐落上游和中游的子公司。
2024年老乡鸡扣除原材料的毛利率下滑起伏较往年偏大，或许是在价格战下，老乡鸡也经过抖音、美团等渠道对顾客进行了必定的让利。
比方，在抖音上，老乡鸡的套餐比较在门店正常点单，能够廉价10%左右，最低15.9元就能够买到一份西红柿炒鸡蛋、卤鸡蛋和主食的套餐。
中式快餐一向是红海竞赛形式，即使市占率榜首的老乡鸡也仅有0.8%的比例。
现在，老乡鸡、村庄基、南城香、老舅舅等品牌，都未能像麦当劳、肯德基等西式快餐那样开遍全国。
现在的餐饮品牌，连锁化、数智化、预制化已有了很大的前进，国内各地区的饮食差异或许才是约束中式快餐全国化的要害。
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