出品：财经上市公司研究院。

　　作者：浪头饮食/ 郝显。

　　近来，西王食物发布了2024年年报，宣告亏本4.44亿元，这是公司2022年以来的第三次亏本。亏本主因是高杠杆高溢价并购的海外公司Kerr再度暴雷，呈现巨额财物减值。

　　在阅历了主经营务开展阻滞，多元化并购暴雷后，现在西王食物已面对较大的财政压力，账面货币资金刚够掩盖短债，大额在建工程进度缓慢，依旧需求资金投入。

　　因为负债高企，上一年财政费用创了近年来新高。与此同时，公司又将很多货币资金存进西王集团财政公司，存款利率是否合理，安全性怎么呢？

　　。西王食物再次迎来亏本 高杠杆高溢价收买的Kerr暴雷。

　　4月2日晚间，西王食物发布了年报，2024年完结经营收入49.72亿元，同比下滑9.43%，亏本4.44亿元。继2022年及2023年两度亏本之后，再次迎来亏本。

　　西王食物上一年的亏本首要源于巨额财物减值丢失，减值金额到达了8.68亿元，首要包含7.15亿元的无形财物减值丢失，以及1.48亿元的商誉减值丢失。

　　西王食物发表称，2024年公司运动养分品及体重办理相关的养分补给品事务因为竞赛加重、原材料价格动摇及成绩未达预期等要素导致毛利下降，对商标权及商誉别离计提财物减值预备。

　　2016年西王食物斥资49亿元收买Kerr，这起“蛇吞象”式的并购溢价超越900%，产生了巨额商标权和商誉。

　　收买完结之后，Kerr就开端走下坡路，净赢利不断下滑。2019年西王食物因商誉减值产生了11.16亿元的亏本，2022年再度呈现大额减值。

　　Kerr成立于1998年，是一家养分与体重办理健康食物经营商，品牌包含MuscleTech、Six Star、Hydroxycut与Purely Inspired 等。西王食物主经营务为玉米油、葵花籽油等食用植物油，公司期望凭借收买进行多元化布局，培养新的赢利添加点。可是跟着Kerr的成绩下滑，这一希望终究落了空。

　　依据西王食物在2023年年报问询函回复中的发表，2023年公司应收账款占营收比重远高于同职业公司，而且应收账款首要来自运动养分板块。

　　Kerr对西王食物的连累还不止于此。最初收买Kerr时，西王食物动用了较高的杠杆，其财物负债率早年一年的21.96%跃升至58.38%，背上了巨额有息负债，2019年利息费用到达23，618.75万元，占当年除掉财物减值丢失影响后的经营赢利39.43%。

　　2020年西王食物曾筹划定增，拟募资12亿元，其间绝大部分用于归还银行告贷及敷衍利息，改进财政状况，可是这次定增终究并未施行。

　　到2024年末，西王食物财物负债率仍达45%左右，短期有息负债到达18.09亿元，长期告贷7500万元。账面货币资金18.12亿元，刚够掩盖短债，考虑到敷衍账款等要素，公司仍面对较大的流动性压力。

　　2024年财政费用到达1.44亿元，创下近年来的新高。有息负债总额与前一年相等，货币资金添加5%，财政费用同比则添加了18%。

　　值得一提的是，西王食物将很多资金存进了西王集团财政公司，到2024年末，存款余额仍到达14.49亿元，上一年利息收入仅2600万元。

　　西王集团财政公司是西王集团有限公司控股的子公司，2015年获得经营执照，2016年开端就一向为西王食物供给财政服务。西王食物左手很多告贷，右手将资金存进西王集团财政公司，而且利息收入远低于利息费用，这终究是否合理呢？在西王集团遭受债款危机的布景下，上市公司的存款是否安全？

　　。植物油吨价下降 扩产能项目发展缓慢。

　　现在西王食物植物油和养分补给品收入各占45%左右，上一年营收别离下滑5.55%和9.98%。

　　与植物油收入下滑相对应的是销量添加11.88%，这使得植物油吨价从1.41万元降至1.19万元。在原材料本钱下降的布景下，产品价格也呈现不低的降幅。

　　西王食物是国内最大的玉米胚芽油生产基地，公司一向以玉米油为宣扬噱头，着重其一起的养分成分和质量。可是多年来，玉米油收入一向不温不火。从近年来数据来看，西王的食物植物油收入从2023年就开端大幅下滑。

　　职业竞赛剧烈、下流需求不振、产品结构下滑、经销商囤货志愿低，是食用油职业面对的一起难题。金龙鱼上一年也呈现了销量添加、产品价格跌落的现象。

　　作为植物油商场的小玩家，西王食物和金龙鱼、鲁花等职业巨子比较规划悬殊，在竞赛中必然面对更大的压力。

　　近几年西王食物收入虽然持续下滑，存货一向处在高位，2024年仍到达7.07亿元，与此同时，存货周转天数在大幅添加。

　　值得一提的是，西王食物现在还有一项在建工程——扩建60万吨玉米油项目。该项目预算投入8.49亿元，其时公司猜测小包装是消费晋级的趋势，和散装油比较，具有有更安全、更简便、保质期更长、包装更精美等长处。因而开端扩建年产30万吨小包装玉米油项目，项目建成后将到达年产60万吨的产能。

　　该项目2020年开端投建，到2024年该项目工程进度仅为23.03%，发展显着较为缓慢。从财政视点来看，该项目持续投建，需求耗费很多资金，公司本身造血才能有限，而持续假贷又将进一步推高财政本钱。

　　从销量来看，2024年西王食物植物油总销量仅为18.76万吨，扩产能项目建成后必然拉低产能利用率，并带来产能消化的问题。

责任编辑：公司调查。

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