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　　近来，雍禾医疗发表2024年半年度报告。公告显现，公司上半年完成运营收入约9.02亿元，同比添加8.75%；完成净赢利约-1.39亿元，亏本同比收窄38.74%，成绩呈现边沿改进痕迹但仍未完成扭亏。

　　结合往期成绩来看，2023年全年，雍禾医疗完成营收17.77亿元人民币，同比添加25.8%；归母净赢利亏本高达5.46亿元，亏本额同比扩展536.39%。其间，上半年同比由盈转亏，亏本额为2.26亿元，同比削减1383.06%。在上一年低基数布景下，雍禾医疗2024年上半年成绩仍未见显着改进。

　　事实上，自2020年起，公司成绩便已呈现拐点，净赢利继续下降，长时间处于增收不增利的状况。详细而言，2020年-2023年，公司别离完成营收16.39亿元、21.7亿元、14.13亿元、17.77亿元，除2022年因疫情影响导致门店暂停或约束运营之外，其他各年度营收同比添加率均保持在25%以上。

　　伴随着营收规划的扩展，公司净赢利却不增反降，各报告期内别离为1.63亿元、1.2亿元、-0.86亿元、-5.46亿元，2021年-2023年已接连三年呈现净赢利同比下降且降幅较大，别离为-26.41%、-171.44%、-536.39%。收入与赢利呈现违背的原因在于，公司虽大力扩张推进营收额继续走高，但期间费用也随之水涨船高，叠加消费疲软，公司人均客单价继续走低，导致公司毛净赢利双双承压。

　　从主运营务看，植发医疗服务、医调理固服务为雍禾医疗的首要收入来历，2024年上半年事务营收别离占公司营收总额的74.8%、23.9%。依据公司定时报表显现，2020年-2023年，公司植发医疗服务人均消费金额别离为27868元、26643元、26251元、22174元；医调理固患者的人均消费别离为3606元、5531元、5731元、4934元。

　　2024年上半年，两事务的人均消费别离为22987元、4331元，根本处于近几年间的最低值。受客单价下滑影响，公司近几年间的毛利率继续走低，已由2020年的74.57%一路降至2023年的56.11%，累计下降近20个百分点，2024年上半年公司毛利率微增至58.81%，但仍处于前史极低水平。

　　在客单价下滑，盈余才能削弱的一起，事务规划扩张带来的折旧、摊销以及职工开支等却是刚性开销，公司运营本钱仍在不断攀升。2024年上半年公司运营本钱达3.71亿元，2023年全年运营本钱达7.8亿元，双双创下前史新高。从本钱结构来看，职工本钱和摊销及折旧费用一直以来都是雍禾医疗本钱占比最大的两项，2024年上半年别离为1.42亿元、1.53亿元，别离占总运营本钱的38.3%、41.2%。

　　需求指出的是，因为植发一般为一次性消费，不管终究作用是否契合预期，客户根本不会二次复购，且有植发倾向的客群根本集中于各城市、区域的殷实集体，伴随着事务展开潜在客户将逐渐削减，因而要完成成绩添加就必须扩展事务掩盖规模，触达更多潜在客群，而这又将添加相关本钱，使盈余才能进一步衰减。

　　曩昔几年，雍禾医疗不断扩张从而完成营收的继续添加。2018年至2023，雍禾医疗的植发医疗组织数量别离为30家、37家、48家、54家、63家、75家，逐年递加。新增植发组织首要散布于华南、华东和华中的二三线城市，并新增对西北区域如宁夏和青海的掩盖。2024年上半年，公司裁撤了3家门店，植发医疗组织数量为72家。

　　但是，从承受植发服务的人数来看，除掉2022年外界环境要素影响，组织数量添加带动营收添加的边沿功效已逐渐递减，依照上半年人数的二倍大致预算，2024年全年承受植发服务的人数或根本与2023年适当。

　　客户人数添加乏力，客单价继续下滑的一起，为开拓市场，雍禾医疗销售费用率也继续水涨船高，2020年-2023年以及2024年上半年，雍禾医疗销售费用别离达7.8亿元、10.73亿元、7.67亿元、10.44亿元和4.63亿元，对应销售费用率别离为47.57%、49.43%、54.27%、58.76%和51.31%，2024年上半年虽有所下降但仍处于较高水平，继续对公司盈余空间构成限制。

　　雍禾医疗在2023年年报以及2024年半年报中均说到，未来将着重于降本增效，改进公司盈余状况，但结合既往数据及植发事务自身的商业模式来看，消费降级之下，保添加和保赢利或许是一个困难的单选题。

　　与成绩体现欠佳比较，高速扩张带来的办理问题或许更值得重视。植发兼具消费、医疗特点，标准的事务流程及事务合规不管是对公司的品牌树立，取得用户信任仍是对满意监管要求都至关重要。但在高速扩张中，雍禾医疗的办理却未能跟上，不断有投诉及处分事例呈现。

　　例如，2024年2月4日，上海市黄浦区卫生健康委发布的行政处分公示显现，雍禾医疗旗下的上海雍禾医院，因“运用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作”，违反了《医疗组织办理条例》第47条，被罚款1万元。

　　经详细查询发现，患者曾某在2023年9月28日至雍禾医疗进行毛发移植手术，手术中，主刀医师曾某某脱离手术室，由肖某某和翟某某两名护理独立为该患者进行毛囊栽培，即存在，运用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作的行为。

　　在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】中，仅2024年雍禾医疗就已有多起被投诉事例，被投诉的原因首要包含虚伪宣扬、退款困难、医师资质不明等。

　　成绩体现欠安又一再曝出办理缝隙，雍禾医疗在资本市场中天然难以取得投资者的认可。2024年3月4日，深交所发布《关于深港通下的港股通标的证券名单调整的公告》，将雍禾医疗调出深港通下的港股通标的证券名单。市值方面，雍禾医疗2021年以15.8港元的发行价登陆港股上市以来，公司股价一路跌落，到9月10日下午收盘股价仅0.66元/股，成交量长时间萎靡已成“仙股”。

责任编辑：公司调查。

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(责任编辑：社会)