出品：财经上市公司研究院  　　。

　　作者：坤。

　　近来，电商SaaS ERP供给商聚水潭第三次向港交所递送了招股书。

　　三度递表的背面，是聚水潭关于上市由来已久的巴望。实际上，在2023年6月、2024年3月，聚水潭就现已先后两次向港股递送上市请求，但均未在6个月内经过聆讯而失效。

　　而“百战百胜”低于港股上市而言好像现已并非稀奇事。2023年以来，伴随着A股IPO方针逐步收紧，大批SaaS公司前赴后继奔赴港股商场，但这些公司的上市之路却并非坦道。在一级商场动辄十几轮融资的高估值公司在港交所门前却连续受挫，超越两次递体现已简直成为“常态”，乃至还有公司三次递表却仍然难以经过聆讯。

　　而从聚水潭冲击上市以来发表的成绩来看，“上市难”或也在情理之中。近年来聚水潭的营收添加显着放缓却仍然亏本，近4年半时刻累计亏本近17亿元，运营性现金流体现仍不安稳，虽然一直在营销费用方面高额投入，但其客户规划添加也呈现放缓。亟待上市的聚水潭能否撑得起60亿估值，仍有待调查。

　　。全国“最大电商SaaS ERP供给商”背面是花156万买陈述 4年半累亏近17亿。

　　聚水潭成立于2014年，现在中心产品为聚水潭ERP，服务并满意商家客户在电商平台上处理电商订单的要害需求，主要功能包含订单办理体系、仓储办理体系、收购办理体系及分销办理体系。而在ERP之外，聚水潭也向客户供给必定的SaaS东西满意其财务会计、办理陈述及剖析、作业流程办理及批发商场收购等需求。产品的收费形式根本为按年度订阅或经过处理的订单数量进行收费。

　　招股书中，聚水潭屡次提及，公司是我国最大的电商SaaS ERP供给商，占有23.2%的商场份额。一起，按2023年收入计，聚水潭也是我国第三大电商SaaS供给商，占商场份额的5.7%。

　　但看似亮眼的商场排名背面却是聚水潭近两年花156万“买”来的商场陈述。据招股书显现，上述数据来历是聚水潭托付灼识咨询就招股书编制的独立商场研究陈述，2023年6月与2024年头，聚水潭别离向灼识咨询付出60万元、96万元作为编制陈述的费用。换句话说，聚水潭在职业中排名如此靠前的相关数据背面，是公司花费了156万元向灼识咨询“买”来的商场陈述。

　　更何况，作为电商SaaS ERP赛道的职业榜首的聚水潭，成绩体现却难言达观，比年亏本。

　　据招股书显现，2020-2024上半年，聚水潭完结运营收入别离为2.94亿元、4.33亿元、5.23亿元、6.97亿元、4.21亿元，其间2021年-2024上半年别离同比添加47.45%、20.69%、33.29%、34.86%。可以看出，收入虽然坚持了继续添加，但增速却已显着放缓。

　　与此一起，聚水潭至今也仍未走出亏本。2020-2024上半年，聚水潭的年内亏本别离为3.64亿元、2.54亿元、5.07亿元、4.90亿元、0.60亿元，近4年半的时刻内累计亏本近17亿元。所幸2024上半年亏本有所收窄，但何时可以完结盈余仍是不知道。

　　成绩难言达观的一起，聚水潭的“造血才能”也并不安稳。2020-2024上半年，聚水潭的运营活动现金流量净额别离为1.64亿元、-0.24亿元、0.79亿元、2.10亿元、0.02亿元，其间特别是2024上半年仅有两百万元的现金净流入。

　　。营销费用高企但客户规划添加放缓 能否撑得起60亿估值？

　　在招股书中，聚水潭发表了关于电商SaaS职业而言横朗公司运营情况的相关方针，包含客户数量、客户留存率、LTV/CAC等。

　　从客户数量来看，聚水潭的SaaS客户数量在2021-2024上半年别离为33.1千名、45.7千名、62.2千名及66.1千名。客户集体规划继续添加，但增幅却显着放缓，特别是2024上半年仅添加了缺乏4千名客户。而这也与同期聚水潭的收入添加放缓体现共同，依照这样的趋势，聚水潭的客户规划或将很快面对天花板。与此一起，2021-2023年聚水潭的净客户收入留存率别离为122%、105%、114%，比较2021年，2022-2023年均有所下降。

　　为了留住老客户、开辟新客户，方针客户集体主要是中小型企业的聚水潭近年来在营销方面也继续投入。2020-2024上半年，公司的出售及营销开支别离为1.59亿元、2.35亿元、3.14亿元、3.44亿元、1.71亿元，每年继续添加。而在当时聚水潭客户规划已呈现添加放缓的布景下，未来公司的营销开支或很难削减。

　　更何况，当时的客户规划与营收均添加放缓、继续亏本的景象，也与公司曾在一级商场上遭到各路本钱的热捧形成了鲜明对比。

　　据天眼查显现，2015-2020年，聚水潭完结了7轮融资，融资总金额近15亿元，而其背面的一众出资方包含阿米巴出资、元璟本钱、高盛、红杉我国、中金本钱、蓝湖本钱等，融资金额动辄数亿元人民币。2015年天使轮完结后，聚水潭的估值为8300万元，到2020年C轮融资完结，聚水潭的估值到达60亿元，超越了2015年时的7倍。

　　但近4年时刻曩昔，现在三冲港股仍未上市的聚水潭，还能撑得起60亿估值吗？

责任编辑：公司调查。

内容来源：https://nlsngoisaoviet.com/app-1/code bắn cá zagoo mới nhất,https://chatbotjud-hml.saude.mg.gov.br/app-1/777-bet-codigo-bônus