今天是正月初一，祝我们新春快乐！

美股全线大涨。

　　1月28日（周二），美股三大指数齐涨。标普500指数收涨55.42点，涨幅0.92%，报6067.70点。与经济周期亲近相关的道指收涨136.77点，涨幅0.31%，报44850.35点。科技股居多的纳指收涨391.75点，涨幅2.03%，报19733.59点。纳指100收涨1.6%。衡量纳指100科技业成分股体现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨2.8%。对经济周期更灵敏的罗素2000小盘股指数收涨0.2%。惊惧指数VIX跌超8%，报16.41。

　　“科技七姐妹”反弹。英伟达涨超8.9%，苹果涨3.65%，接连第二个买卖日反弹；微软涨2.91%，Meta Platforms涨2.19%，谷歌A涨1.82%，亚马逊涨1.16%，特斯拉涨0.24%。

　　中概股指跑赢美股大盘。纳斯达克我国金龙指数跌超1%后收涨1.7%，为2024年12月12日以来初次收于7000点整数位心思关口上方。ETF中，富时我国3倍做多ETF（YINN）收涨3.3%，我国科技指数ETF（CQQQ）涨超1%，中概互联网指数ETF（KWEB）收涨2.5%。富时A50期指接连夜盘收涨0.31%，报13022.000点。

　　抢手中概股中，阿里巴巴涨6.7%，腾讯ADR涨近3%，房多多跌4.6%，抱负轿车跌幅显着收窄至1.4%，蔚来和拼多多涨超1%，京东和B站涨约2%。

　　特朗普关税要挟重燃举高美元走势，美元指数一度升破108，非美钱银遍及下挫，日元下逼156，离岸人民币一度跌穿7.28元，比特币一度跟随危险财物反弹上破10.3万美元，尾盘转跌。

　　WTI 3月原油期货收涨0.60美元，涨幅0.82%，报73.77美元/桶。布伦特3月原油期货收涨0.41美元，涨幅0.53%，报77.49美元/桶。

　　美国气候预报显现本周气温将高于正常水平，对取暖燃料需求构成压力，美国NYMEX 2月天然气期货收跌超6.11%，报3.4710美元/百万英热单位。欧市尾盘，ICE英国天然气期货涨0.92%，欧洲基准的TTF荷兰天然气期货涨0.76%，报48.325欧元/兆瓦时。

　　特朗普关税方针不确认性从头推涨黄金的避险需求，现货黄金涨幅不断扩大并站上2760美元/盎司。伦敦金属齐跌，伦铜、伦铝跌超1%，伦锌跌超2%，伦钴跌超9%。

美联储传声筒：关税仍然是要害变数。

　　本周美联储将发布2025年第一份钱银方针抉择，鲍威尔也将在特朗普重回白宫后初次举办新闻发布会。

　　就成果而言，商场遍及预期美联储本周不会调整方针利率。从上一年9月开端，美联储现已降息100个基点，但现在的经济远景好像并不支撑他们进一步快速降息。而在最为要害的“何时重启降息”问题上，恐怕现在美联储讲的话并不管用。

　　被称为“美联储传声筒”的微观记者尼克·蒂米劳斯周二撰文，详细解说了现在美国钱银方针决策者面对的为难窘境。

　　蒂米劳斯表明，美联储何时或是否康复降息，取决于通胀远景，而通胀远景又或许遭到特朗普是否实现关税要挟的影响。例如他上星期曾表明，考虑从本周六开端对加拿大、墨西哥的产品纳税。

　　并且美联储现在面对的环境现已与2019年不同了。其时尽管特朗普加重了贸易战，但鲍威尔等决策者仍然推进降息，原因是忧虑商业决心和出资受挫，会掩盖掉关税带来的价格上涨影响。

EC期货为何先跌后涨。

　　本年1月以来，集运指数（欧线）期货走势呈现V形回转。跟着新年假期到来，需求重视哪些要素，节后运价又将怎么演绎？对此，期货日报记者采访了多位业界资深人士。

　　“1月以来，EC期货盘面呈现V形回转的首要原因在于前期部分利空要素得以消化，后续商场心情略有修正，叠加部分资金离场导致EC盘面呈现上升。”海通期货研究所航运组负责人雷悦向记者表明。

　　回忆第一阶段盘面承压下行，她表明，近月合约下行首要遭到现货运价继续走弱的连累，船司以节前揽货为意图敞开“价格战”，WK3现货运价走弱速度超预期；远月合约则首要遭到地缘平缓的预期影响，跟着加沙区域开端达到停火协议，远月盘面逐渐计价后续潜在的红海复航预期，从盘面体现来看，预期首要会集在6月及今后。

　　一德期货航运分析师车美超表明，前期因为传统航运商场出货囤货行情没有发动，我国出口集装箱运送商场需求缺少，导致现货运价继续跌落，对EC期价构成利空。一起，哈以就加沙地带停火达到第一阶段协议，地缘形势平缓痕迹重燃商场对红海复航的预期，一起施压集运盘面。

　　雷悦以为，第二阶段的反弹首要是因为现货运价走弱和地缘影响下的复航预期被部分消化，EC期货盘面迎来时刻短的心情端修正，加上新年前资金离场扩大了盘面动摇起伏。

　　“跟着期价走势提早计价红海复航预期，以及现货运价调降，期货贴水部分呈现修正，且新年长假前空头平仓助推期价反弹。”车美超说道。一方面在地缘端，巴以停火协议实行仍面对曲折，中东区域不稳定要素尚存。鉴于此，近期船司龙头纷繁表态将继续采纳保存战略挑选绕航，这意味着运营本钱的添加将延伸对运价底部的支撑效果。参阅上一年新年假期后部分船商有涨价动作，在多重要素归纳影响下，1月集运商场全体呈现先抑后扬走势。

　　此外，中信期货航运研究员武嘉璐表明，期货深度贴水及节前现货端降价放缓带动了期货盘面反弹。一起，商场部分观念以为，美国关税方针推进下流“抢出口”需求，这对近月合约构成必定支撑。能够看到，节前一周EC期货盘面呈现显着反弹，当周EC2504合约修正至1500点上方，盘面买卖量达近期新高， EC2512合约一度触及涨停。

新年假期需重视哪些要素。

　　因为新年假期时刻较长，且正处于航运联盟重组收效的替换阶段，武嘉璐以为，仍需亲近重视影响航运商场的多条头绪：

　　首先是微观端的关税方针和微观数据的影响。美国新任总统特朗普表明与我国联系仍处于较好状况，商场对加征关税的预期有所缓解，但仍需盯梢其全体方针心情及实行节奏。1月末首要经济体的PMI指数也将对节后商场预期带来必定影响，尤其是新出口订单分项的数据值得重视。

　　其次是地缘端中东形势发展。当时以哈休战协议第一阶段仍在实行过程中，一起第二阶段详细方案仍在确认过程中，需重视若休战协议呈现重复对远月合约的支撑效果。

　　最终仍需重视长假期间航运公司运价开舱及调整状况。2月运价面对调整，且EC2502合约行将进行交割，主张重视现货运价是否降至2500美元/FEU邻近。别的，重视航运公司是否探究复航红海，若逐渐复航，则对远月合约将构成估值限制。全体来看，武嘉璐以为节后盘面仍将偏震动运转。

　　雷悦表明，新年假期掩盖WK5和WK6，全体现货端运价估计改变有限，首要重视船司这两周的实践装载状况，继而判别WK7是否存在进一步降价的驱动。别的，根据体现WK6的SCFIS欧线指数将被计入EC2502合约交割，可重视是否存在气候等外力原因导致船期延误然后使得指数违背预期。地缘方面，继续重视加沙区域停火协议的实践实行力度，部分船司揭露表态短期仍将出于安全考虑保持好望角绕行。

　　“值得注意的是，节后WK7新联盟正式进入营运，前期赫伯罗特现已放出较低的大柜报价，以2300美元/FEU的特价合约进行揽货，假如WK5、WK6囤货状况一般，WK7运价估计仍有下行空间。根据现货运价仍处于下行通道，且冷季存在必定的倒挂长协或许，因而节后盘面估计震动偏弱，节前资金离场带动的达观心情估计有所回撤。”她说。

　　车美超以为，新年假期期间继续重视地缘政治危险和美国关税方针改变对航运商场带来的影响。详细来看，哈以第一阶段停火归于战术性平缓，在实行协议过程中仍存在较大不确认性，严重气氛未能得到有用缓解或许会进一步连累集运商场心情。

　　别的，她表明，当时美国对进口货品的关税方针尚不明亮，需亲近重视。而节后一般处于航运商场的传统冷季，近期欧洲经济数据整体体现偏弱，通胀压力增大，在运送需求缺少增量的预期下，估计运价难有显着支撑，叠加处于航运联盟重塑初期，商场竞争加重，估计运价仍有必定压力。

后续运价变化的中心逻辑。

　　车美超以为，后期主导运价变化的中心要素为供需基本面，新年期间船司减班控航，尤其是WK6空班显着添加，我国至欧洲航线方案投进运力仅为10.5万TEU，当周运力较上一年同期削减40%，运力供应削减将减缓运价的跌落斜率。

　　现在现货商场对2月在线订舱报价均价在2000美元/TEU和3300美元/FEU，较上一年同期报价降幅挨近28%，计算显现的EC期货主力合约同期跌幅为25%，拟合程度相对较高，因而节后船商对2月中下旬现货运价的报价变化对EC期货盘面走势至关重要，EC2502合约进入交割月后的首要买卖驱动在于基差收敛。

　　一起商场反应，本年年度长约的签定数量不及从前，欧线许多货品将重回即期商场，考虑到节前的航运“小旺季”不及预期，许多货主将运送方案涣散至全年，后期要点重视节后复工复产的节奏和需求端的改进拐点。

　　雷悦以为，近月合约仍将锚定现货运价进行买卖，参阅从前季节性预期继续至年后至少2周，马士基现已调降针对长协的旺季附加费PSS，然后进一步翻开现货运费的下行空间。

　　“EC2504合约反弹后一度打破大柜2000美元的折算水平，后续现货端需求重视现货运价探底的速度和实践的底部空间，节后2～3周逐渐发动的复工复产能否带来货量回归继而支撑运价企稳，新联盟的运营是否会带来更为急进的定价战略值得调查。远月合约首要是EC2506及今后合约现在仍计入较多的复航预期，盘面反弹力度有限。”她说。

　　整体来看，武嘉璐以为，2月需求重视的要点要素包含：一是航运联盟投入运营后，其定价及营销战略是否会发生改变，是否会加快降价以确保货量；二是现货端运价是否会企稳，当时到EC2504合约交割前，现货端运价依照季节性规则仍处于跌落趋势，但跟着运价肯定水平跌落，降幅或许收窄。与此一起，若2月下半月开端下流货主出产康复较快，航运公司能否经过添加停航减缓运价跌落趋势。三是重视加沙休战协议的实行状况及航运公司是否将回来红海飞行。

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