中信证券指出，5月2日美国正式撤销跨境小包关税豁免，5月12日中美发布联合声明，90天内美国将自4月2日以来对我国加征的125%关税税率回调至10%（2025年以来总加征税率由145%回调至30%）。关税方针的快速改变推进职业生态演化，中信证券以为小包免税方针的中止或将加快职业生态向半保管/3P形式会集，“对等关税”的暂停则使此前依靠一般进口形式的跨境卖家短期运营压力大大减轻。但中长时间看，中美博弈布景下关税方针危险仍存，跨境卖家首要经过涨价传导、产能搬运、多元布局三种战略进行应对。考虑到本次对等关税的撤销力度超预期，对跨境渠道及卖家均带来较大利好。

　　全文如下。

　　。跨境电商｜关税新政之下，跨境电商生态怎么演绎？

　　5月2日美国正式撤销跨境小包关税豁免，5月12日中美发布联合声明，90天内美国将自4月2日以来对我国加征的125%关税税率回调至10%（2025年以来总加征税率由145%回调至30%）。关税方针的快速改变推进职业生态演化，咱们以为小包免税方针的中止或将加快职业生态向半保管/3P形式会集，“对等关税”的暂停则使此前依靠一般进口形式的跨境卖家短期运营压力大大减轻。但中长时间看，中美博弈布景下关税方针危险仍存，跨境卖家首要经过涨价传导、产能搬运、多元布局三种战略进行应对。考虑到本次对等关税的撤销力度超预期，对跨境渠道及卖家均带来较大利好。

　　方针收紧加快职业洗牌，小包免税盈利完结。

　　5月2日美国正式撤销跨境小包关税豁免方针，对依靠该形式的跨境电商企业带来直接影响。此前小包免税盈利推进Temu、Shein等渠道高速扩张（2020-2024年关税豁免包裹量CAGR达20.9%），而新政下世界邮政包裹面临30%从价税或单件25美元固定税费，倒逼渠道方加快形式立异。全保管形式向半保管的演进着重海外仓布局与本土化运营才能，中小型工厂型卖家加快出清，职业会集度提高。

　　。▍撤销对等关税力度超预期，利好跨境卖家成绩体现，并给予更长周期的战略调整期。

　　5月12日中美发布联合声明，90天内美国将自4月2日以来对我国加征的125%关税税率回调至10%，咱们测算跨境卖家（假定申报货值占终端价格30%）面临的额定费用率将由此前约37.5pcts下降至3pcts，短期成绩压力大大减轻，但考虑到关税后续改变尚不清晰，且中美博弈布景下长时间方针危险仍存，咱们以为本次关税调整更大的价值在于给予跨境卖家更长的战略调整期。

　　。▍跨境卖家三大中心对策：终端涨价、产能搬运、多元布局。

　　面临美国关税新政冲击，跨境电商企业经过价格调整、供应链重构及全球化布局三大战略活跃应对，结构性分解中孕育新机遇。

　　对策一：涨价传导本钱压力，强品牌势能企业占优。考虑到我国供应的重要位置，咱们以为卖家具有团体涨价转嫁关税本钱的才能，其间品牌势能强的卖家具有更强议价才能。以赛维时代为例，在30%额定关税情形下，若仅经过涨价，仅需约6%的终端涨价力度即可对冲加征关税影响。

　　对策二：产能搬运下降关税敏感度，与涨价相结合功率更高。具有自主规划和产能组织才能的卖家企业可经过产能搬运构建关税防火墙。

　　对策三：多元布局，下降单一商场依靠。咱们以为中美博弈的布景下交易危险将长时间继续，多区域布局将成为跨境电商长时间趋势。渠道方形式搬迁的中心在于本地物流同伴的对接；亚马逊卖家则可借力FBA的全球物流基建完成快速拓宽，首要门槛则在于对新区域顾客需求及趋势的掌握。

　　。▍危险要素：

　　中美关税方针变化危险，跨境电商商场竞争超预期危险，世界物流本钱超预期上涨危险，海外需求弱于预期危险，相关企业产能搬运进展不及预期，汇率大幅动摇危险。

　　。▍出资战略：

　　结合咱们的剖析，1）跨境小包关税豁免撤销虽冲击全保管形式，但Temu等渠道自24H1起加快向半保管形式转型；2）考虑中美交易体量及特朗普近期表态的平缓，美国对华加征关税终究税率有望保持当时水平。保持职业“强于大市”评级。

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(责任编辑：生活)