犹太法典中曾记载，“每个人应该把他的财物均匀分红三份：一部分出资于土地，一部分出资于商业，终究一部分用以储蓄”，这或许是前期的财物装备思维之一。在历经商场三年多的震动之后，咱们也愈加殷切体会到“财物装备才是长时刻获利的根底”！

　　而在基金产品中，二级债基这类产品正是基金司理财物装备理念的体现。股票、债券、仓位、杠杆、久期等等，既体现了基金司理出资观念与商场判别，又体现了基金司理在大类财物之间平衡的艺术。

　　。二级债基。——。能攻善守，寻觅稳进更优解。

　　回看过往前史，用能攻善守描述二级债基或许并不为过。在曩昔十年里，二级债基指数净值曲线并没有扣人心弦的涨跌，更多的是以慢为快的趋势向上与累计收益。在时刻长河的加持下，终究逾越那些扣人心弦的净值曲线。

　　指数净值曲线。

　　二级债基指数（992617.SSI）、纯债债基指数（930609.CSI）、沪深300指数（000300.SH）数据来历：Wind，数据区间：2014-11.01-2024.10.31。相关数据仅为前史情况，不预示未来，不代表基金的成绩体现，不作为未来收益确保或出资主张。以上指数在成份券构成、挑选规矩等方面存在不同，涨跌幅不具有可比性，仅供参考。

　　数据来历：Wind，数据区间：2014-11.01-2024.10.31。年化涨跌幅是把区间涨跌率换算成年涨跌幅来核算。年化数据仅为处理区间前史数据的一种体现方法，不代表在任何时点均可获得该数值。指数的详细信息以官方指数公司发布的威望信息为准。

　　。二级债基。——基金司理的财物装备宝典。

　　探寻二级债基完结能攻善守的奥妙，可以经过了解二级债基的财物结构来解说。一般所说的二级债基一般是指该基金产品类型中有不少于80%的仓位用于装备债券财物，这一部分财物的作用是为组合奉献基底收益，争夺扮演组合“安全垫”的人物，而别的不大于20%的仓位可以装备弹性财物，如二级商场上的股票和其他权益类财物等，这部分财物首要作用是增强组合的收益弹性。从本质上来说二级债基或可被理解为二八装备的股债混合型基金，是一种客户将财物装备权利让渡给办理人的一种产品方法。

　　二级债基财物装备图。

　　注：基金的出资战略、出资的份额及标的将视商场情况在基金合同答应的范围内进行调整，详细请以基金合平等法令文件为准。

　　当然这类产品的设定当然夸姣，但知行易难，战略的背面检测的是基金司理在不同的商场环境下，动态调整各类财物的份额和战略的才能。查阅职业二级债基定时陈述，会发现其股票、债券均匀仓位会在契合产品类型要求的根底上，伴随着商场风格改变不断调整。

　　二级债基均匀持仓百分比。

　　数据来历：Wind，数据取自职业混合债券型二级基金均匀持仓百分比。

　　数据来历：Wind，数据取自职业混合债券型二级基金均匀持仓百分比。定时陈述中显现的持仓仅为时点数据，不代表基金当时或未来持仓，以上数据仅为对前史情况的展现。

　　除了二级债基二八装备的特征使其重视安全性与操控危险的一起，争夺进步收益弹性这一优势以外，其灵敏的出资战略也协助其更好的完结大类财物装备平衡。

1. 纯债战略：由于二级债基80%的仓位可以出资于债券，所以纯债战略也相对可以依照纯债基金来运作。比方收益率曲线战略，可以根据收益率曲线的改变，以及对利率走势的判别，在不同久期债券间进行装备，恰当选用哑铃型、子弹型、或阶梯型的出资战略来最大极限躲避利率改变关于出资组合的影响，优化组合的期限结构来增强基金收益。再比方信誉债出资战略，比方利差收益率曲线战略，以及单个信誉的信誉债剖析战略。
2. 转债战略：可转债本身就兼具了权益和固收的特性，具有极力抵挡下行危险，又可以争夺股票上涨收益的特征，因而可以从宏观经济运转特征和证券商场的趋势去判别，决议装备转债的仓位，也可以从剖析可转债债性股性的视点，挑选不同偏股、偏债、或平衡型转债，并结合职业剖析和个券挑选来挑选转债。
3. 精选个股：现在商场中大大都的二级债基是经过装备白马股来发掘安稳的ROE或许高分红，并经过趋势出资或许波段操作，灵敏性较高。
4. 打新战略：在纯债收益率下行的情况下，经过个股和转债的打新力求增强收益。

　　注：基金的出资战略、出资的份额及标的将视商场情况在基金合同答应的范围内进行调整，详细请以基金合平等法令文件为准。

　　。一。只。不一样的二级债基。

　　检查全商场二级债基悉数持股，咱们会发现，很大一部分二级债基中的股票财物挑选了大盘股，而其间又以价值股占大大都。

　　而中信保诚基金旗下却有一只异乎寻常的二级债基，中信保诚安鑫报答债券（A类：009730，C类：009731），从2024年三季报看其在陈述期内的权益出资风格倾向重视小盘价值，并自2024年以来收益有不错的体现，而这或遭到其间一位基金司理江峰的从业布景与出资风格的影响。

　　中信保诚安鑫报答债券A净值增加率。

　　基金净值增加率数据现已保管行复核，数据截止时刻：2024.10.31，近6月、今年以来、近1年同期成绩比较基准成绩分别为：3.34%、6.17%、6.73%；江峰自2024年1月23日起任该基金基金司理之一。基金的过往成绩不代表未来体现，基金净值具有动摇性。

　　回忆江峰从业布景，从一级商场，到一级半定增出资，一直以来的他都侧重于中小市值公司的研讨。担任基金司理后，中信保诚安鑫报答债券的权益财物装备与其他基金的重合度低，体现了其“不惧冷门、不追热门”的理念。

　　检查江峰在管的权益产品，从（晨星）出资风格看，江峰代表产品中信保诚多战略混合（LOF）归于“小盘平衡型”；而根据Wind2024年中报计算显现，全商场归于小盘平衡风格的基金只要23只（除掉C类份额），全体而言，不管办理产品的类型怎么，江峰一般更垂青逆向出资思路，相对重视中小市值股票。

　　在他看来，除了聚集中小市值本身便是一种逆向出资，一起，以PB-ROE力求完结较高“收益危险比”的决议计划结构也正是逆向出资的一种体现，即在较低的PB水平下寻觅潜在高ROE。终究，在其自动选股+仓位办理战略相结合的出资特征中，江峰也是根据商场的周期性进行逆向的仓位办理。

　　注：定时陈述中显现的持仓仅为时点数据，不代表基金当时或未来持仓。基金出资的份额及标的将视商场情况在合同答应的范围内进行调整，详细请以基金法令文件为准。

　　复盘前史，可以看到，对小盘股有利的首要要素是宽松的流动性水平、对中小企业友爱的方针、新兴产业高景气和经济动摇后复苏等要素，曩昔十年，除了2017年流动性收紧且小盘股估值比较贵的年份，以及2020年“巨细分解”结构性牛市特征显着的年份，其他年份大都是小盘股风格占优。展望未来，江峰以为，近期两市在诸正面信息的影响下持续温文上涨，中小市值涨势显着，万得微盘股指数更是迭创新高。回忆2008-2010年和2013-2015年这两个阶段，从普涨到分解，小盘股尤其是市值较小的公司，有必定或许在行情转机点中占有相对较大的优势。（指数数据来历：Wind，上述观念仅代表个人作出谈论时的观念，不是对证券价格的涨跌或商场走势做趋势性判别，不作为任何操作主张或引荐，也不构成任何基金出资决议计划之必定根据。）。

　　在普涨阶段全体上小微市值公司的体现或许稍微优于中、大市值公司，而一旦进入分解阶段，小微市值公司的体现全体上则或许会相对更优于同期的中、大市值公司。这一现象的背面，或首要可以归结为两个要素——估值弹性大与流动性下风的改进。（注：出资需归纳考虑多种要素，未来商场也不是曩昔的简略重复；我国股市运作时刻较短，不能反映证券商场开展的一切阶段。）。

　　一直以来，流动性都是出资中小市值股票需求重视的重要危险，但随着一系列稳增加方针出台后，商场量能或在1.5万亿-2.3万亿区间内动摇，流动性显着宽余，当时时点中小市值中许多出资时机值得重视。

　　而关于中信保诚安鑫报答债券，江峰叠加了估值低、流动性好的股票，力求下降组合的动摇，形成了杠铃战略。而一起，运用估值、量价、拥堵度等方法，江峰对巨细盘做恰当的装备，以进步资金的运用功率。

　　在江峰看来，关于二级债基，回撤操控永远是排在获取收益之前的榜首方针，而股票是收益弹性重要的奉献，一起也是动摇性的来历之一，控好回撤的榜首步在于操控好股票的仓位。

　　在实际操作中，江峰可以经过产品浮盈水平，决议计划权益仓位上限，别的经过辅佐信号，辅佐决议计划在某一整体仓位水平下的详细权益仓位，以下降动摇。别的，也会经过可执行的PB-ROE装备战略决议详细职业和个股的装备份额。

　　在活跃的商场环境里跟得上，在低迷的商场行情里守得住，是二级债基的诉求。检查2024年以来中信保诚安鑫报答债券，在低迷商场环境下，仓位中枢相较于全商场愈加风格稳健，在三季度商场回暖过程中，股票仓位稳健提高，这或许正是稳健致胜的要害。

　　中信保诚安鑫报答债券财物装备。

　　数据来历：基金定时陈述。以上内容不代表出资许诺，也不构成基金进行出资决议计划之必定根据。基金的出资战略、出资的份额及标的将视商场情况在基金合同答应的范围内进行调整，详细请以基金合平等法令文件为准；定时陈述中显现的持仓仅为时点数据，不代表基金当时或未来持仓。

　　。一只不一样的。二级债基。——基金司理的阿尔法叠加。

　　而中信保诚安鑫报答债券的另一位基金司理陈岚，16年证券从业经历，4年基金办理经历。曾担任国泰君安固收高档研讨员、安全资管固收出资司理、瑞银证券经济学家。而这样的从业布景，也使得她长于自上而下的剖析，在对宏观经济运转周期做判别的根底上，进行大类财物装备以及个券甄选，严密盯梢商场改变，掌握时机增厚收益，力求给出资人带来杰出体会。

　　检查中信保诚安鑫报答债券过往定时陈述，其债券部分首要以中等久期信誉债为主，并叠加利率债买卖，一起坚持中性杠杆，以提高组合的危险收益比。

　　全体而言，从异乎寻常的产品出资思路，到两位资深基金司理的“阿尔法叠加“，差异化的从业布景培养了他们异曲同工的出资思路和价值观，为二级债基的产品出资供给了全新的视角，也为出资者们供给了不同的财物装备计划。

　　注：定时陈述中显现的持仓仅为时点数据，不代表基金当时或未来持仓。基金出资的份额及标的将视商场情况在合同答应的范围内进行调整，详细请以基金法令文件为准。

　　中信保诚安鑫报答债券建立于2020-07-29，成绩比较基准为中债归纳财富（总值）指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+金融组织人民币活期存款基准利率（税后）*5%。前史成绩/基准成绩：A类2021-2023：3.39%/3.46%、-6.81%/-0.77%、-0.09%/2.08%。C类2021-2023：2.98%/3.46%、-7.17%/-0.77%、-0.50%/2.08%。历任及现任基金司理：江峰（20240123-至今）、陈岚（20200730-至今）、韩海平（20200729-20240123）。基金办理人对本基金危险等级点评为R2。

　　除了中信保诚安鑫报答，江峰没有同类基金，陈岚现在办理的同类基金还有中信保诚景华、中信保诚景瑞、中信保诚景丰、中信保诚嘉丰一年定开、中信保诚稳鸿、中信保诚嘉盛三个月定开、中信保诚充盈一年持有。

　　陈岚办理的同类产品：

　　中信保诚景华，2020/3/3建立，成绩比较基准为中证归纳债指数收益率。A类前史成绩/基准成绩：2021-2023：3．43%/5.23%、1．80%/3.32%、3．07%/4.81%。近6个月前史成绩/基准成绩：4.55%/3.87%，近一年前史成绩/基准成绩：5.96%/5.98%。C类前史成绩/基准成绩：2021-2023：3．34%/5.23%、1．74%/3.32%、18.36%/4.81%。2024/3/12建立D份额，因建立时刻较短暂不展现期成绩。历任及现任基金司理：吴胤希（20220809-20230905）、席行懿（20200303-至今）、陈岚（20231212-至今）。基金办理人对本基金的危险等级评级为R2。

　　中信保诚景瑞，2016/12/7建立，成绩比较基准为中证归纳债指数收益率。A类近五年前史成绩/基准成绩：2019-2023：4．42%/4.67%、2．87%/2.97%、3．23%/5.23%、1．97%/3.32%、2．16%/4.81%。C类近五年前史成绩/基准成绩：2019-2023：4.19%/4.67%、2.60%/2.97%、3.16%/5.23%、1.83%/3.32%、2.07%/4.81%。历任及现任基金司理：宋海娟（20161207-20210713）、邢恭海（20210422-20240219）、陈岚（20240219-至今）。基金办理人对本基金的危险等级评级为R2。

　　中信保诚景丰，2019-01-15建立，成绩比较基准为中证归纳债指数收益率。A类前史成绩/基准成绩：2020-2023：3.24%/2.97%，4.19%/5.23%，1.99%/3.32%，3.69%/4.81%，C类前史成绩/基准成绩：2020-2023：3.19%/2.97%，4.12%/5.23%，1.88%/3.32%，3.61%/4.81%。2024/06/17起增设D类份额，因该类份额建立时刻尚缺乏半年，暂不展现成绩。历任及现任基金司理：吴胤希（2019-01-15至2020-11-13）邢恭海（2020-10-23至2024-05-15）陈岚（2024-05-15至今）。基金办理人对本基金的危险等级评级为R2。

　　中信保诚嘉丰一年定开，2020-03-13建立，成绩比较基准为中债归纳财富（总值）指数收益率。前史成绩/基准成绩：2021-2023：3.06%/5.09%，2.19%/3.29%，3.06%/4.76%。历任及现任基金司理：何文忠（2020-03-19至2022-07-21）吴胤希（2020-03-13至2022-08-09）邢恭海（2022-07-13至2024-05-15）陈岚（2024-05-15至今）。基金办理人对本基金的危险等级评级为R2。

　　中信保诚稳鸿，建立于2018.5.31，成绩比较基准为中证归纳债指数收益率，其A类份额净值增加率/成绩比较基准增加率分别为2019-2023：4.37%/4.67%，1.89%/2.97%，9.18%/5.23%，2.15%/3.32%，4.85%/4.81%。C类2019-2023：4.37%/4.67%，1.77%/2.97%，3.34%/5.23%，2.04%/3.32，4.75%/4.81%。2024/05/28起增设E类份额，因该类份额建立时刻尚缺乏半年，暂不展现成绩。历任基金司理： 2018.5.31-2020.1.15缪夏美，2019.3.29-2022.8.5何文忠，2022.7.13-2024．5．15邢恭海，2024．5．15至今陈岚。基金办理人对本基金的危险等级评级为R2。

　　中信保诚嘉盛三个月定开债券，2023/12/13建立，成绩比较基准为中债归纳全价（总值）指数收益率。其A类份额净值增加率/成绩比较基准增加率为2024年上半年：2.00%/2．42%。历任基金司理：2023-12-13至今杨穆彬，2024-07-26至今陈岚，基金办理人对本基金的危险等级评级为R2。

　　中信保诚充盈一年持有，2021-03-04建立，成绩比较基准为中债归纳财富（总值）指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%。其A类份额净值增加率/成绩比较基准增加率分别为2022-2023：-1.79%/-0.13%， -3.76%/2.21%。历任基金司理： 2021-03-04 2024-07-10韩海平，2024-07-10至今吴一静，2024-07-10至今陈岚。基金办理人对本基金的危险等级评级为R2。

　　（数据来历：基金定时陈述）。

　　危险提示：基金有危险、出资须慎重。基金过往成绩不代表未来，其他基金成绩不构本钱基金成绩体现的确保。基金不同于银行储蓄等可以供给固定收益预期的金融工具，当您购买基金时，既可以按持有份额共享基金出资所发生的收益，也或许承当基金出资所带来的丢失。本材料仅供参考，不构成任何出资主张或许诺，也不作为任何法令文件。基金办理人许诺以诚实信誉、勤勉尽责的准则办理和运用基金财物，但不确保基金必定盈余，也不确保最低收益和本金安全。基金在出资运作过程中或许面对各种危险，既包含商场危险，也包含基金本身的办理危险、技能危险和合规危险等。巨额换回危险是敞开式基金所特有的一种危险，即当单个敞开日基金的净换回请求超越基金总份额的必定份额（敞开式基金为百分之十，定时敞开基金为百分之二十，中国证监会规则的特别产品在外）时，您将或许无法及时换回请求的悉数基金份额，或您换回的金钱或许推迟付出。基金的出资战略、装备的职业、出资的份额及标的将视商场情况在合同答应的范围内进行调整。详细信息请以基金合同、招募说明书、产品材料概要等揭露发表的法令文件为准。基金办理人对本基金的危险评级为R2。出售组织根据相关法令法规对本基金进行危险等级点评与基金法令文件中危险收益特征的表述以及基金办理人对本基金危险等级的点评均或许存在不同，出资者在购买基金前需依照出售组织的要求完结危险匹配查验，并在了解基金产品情况的根底上，根据本身的危险承受才能、出资期限和出资方针，对基金出资做出独立决议计划，挑选适宜的产品。基金办理人提示出资人基金出资的“买者自傲”准则，在做出出资决议计划后，基金运营情况与基金净值改变引致的出资危险，由出资人自行担负。本材料如触及观念的，仅为当时观念，不代表对未来的猜测，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行出资决议计划之必定根据。如由于发布日后的各种要素改变而不再精确或失效，中信保诚基金不承当更新责任。

责任编辑：王若云。

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