出品｜公司研究室基金组。

文｜曲奇。

2004年的冬季，境内首只ETF面世，标志着国内指数化出资正式敞开。这二十年间，境内ETF阅历了从无到有、从小到大的跨越式开展。

依据Wind数据，2024年三季度末，以ETF（买卖型开放式指数基金）为代表的被迫指数型基金持有A股市值达3.16万亿元，初次超越同期自动权益类基金2.89万亿元的总市值，发明了指数基金又一个里程碑。

ETF基金之所以能完成快速开展，离不开监管层的大力扶持以及公募基金费率变革的推进。

近期，跟着公募基金第三阶段费率变革落地，公募基金职业的生态也将产生深入改变。

出资者每年可省下50亿元。

11月19日，证监会表明，将稳步推进公募基金职业费率等变革，大力开展权益类基金特别是指数化出资。权益类ETF规划本年已先后打破2万亿元和3万亿元大关，开展势头杰出。

话音刚落，当晚，易方达等多家基金办理人发布，从11月20日起，将旗下大型宽基股票ETF的办理费率从0.5%下调到0.15%，保管费率由0.1%下调到0.05%，其间包含6只规划超千亿元的股票ETF。

据统计，本次降费的标的以沪深300、科创板50、上证50等首要宽基指数ETF为主，具有“触及ETF规划高、降费力度大”等特色，降费ETF的规划算计超1.3万亿元，每年可为出资者削减50亿元持有本钱。

费率改变看似细小，但对出资来说是实打实削减了出资本钱，ETF的办理费率和保管费率每年从0.6%下降至0.2%，相当于出资者每年多了0.4%的收益。

假定出资者的本金为50万，一年就相当于多赚2000元。在复利的“魔法”下，10年的收益能够多添加3.8万元。

对基金公司而言，短期内办理费收入是下滑了，但长时刻来看，这有利于国内ETF商场的开展，将蛋糕做大。

依据Wind数据，到12月10日，沪深300ETF易方达（510310）场内规划到达2511亿元，是全商场规划第二大的ETF产品。

实际上，早在2015年，易方达基金就将沪深300ETF易方达的办理费率从0.5%降至0.2%，为其时全商场办理费率最低的股票型ETF；2019年5月，再次将该ETF办理费率从0.2%下降至0.15%，为全商场第一支办理费为0.15%的沪深300ETF。

十年前，易方达敞开了国内商场ETF降费先河，也成果了其现在的优势。

降费率的短期阵痛下，ETF越来越像“贵族游戏”。

一般来说，ETF作为同质化程度较高且团队办理型产品，十分着重后台体系建造以及团队建造，如投研团队的战略拟定、模型构建等，出资ETF要挑选专业的团队。

对基金公司来说，ETF产品似易实难。由于一款ETF产品想要获得优于同类产品的收益或更小的盯梢差错，其难度乃至高于一般的自动基金。

所以说，ETF产品强不强，“后勤部队”供应的保证十分重要。

但是，对大多数基金公司而言，ETF是一条十分“烧钱”的事务线。从ETF产品的布局、发行、培养、运营，到出售团队各环节的交流联接，出资者的交流等一系列的作业，都需求继续的投入。

以近期炽热的中证A500产品为例，据财联社报导，“A500ETF的办理费为0.15%，本钱方面，指数授权费是3个BP，券商做市费率依照资金的0.05%核算，也便是5个BP，在中证A500发行中，有券商开端收取50%的尾佣，权且也算5个BP，刨除外部本钱，基金公司的办理费还剩0.02%。”。

据业内人士介绍，在0.5%办理费年代，基金公司ETF的办理规划在百亿，即能完成盈亏平衡。在办理费为0.15%的年代，ETF的办理规划到达千亿元，才或许完成盈亏平衡。

只要基金公司ETF办理规划越大，才干分摊更多的本钱。

依据Wind数据，到2024年三季度末，全商场ETF办理规划超越千亿的仅有易方达等12家基金公司。

跟着公募基金费率变革，基金公司办理费断崖式下降，无论是基金大厂仍是小厂，都不免阅历短期阵痛，这使得ETF越来越像“贵族游戏”。

ETF仍为“蓝海”商场，基金公司均可差异化开展。

非洲经济学家丹比萨·莫约在《帮助的逝世》中说过一句经典的话，“种一棵树最好的时刻是十年前，其次是现在。”。

这几句用来描绘当时的国内指数基金商场，再恰当不过。

2004年，易方达基金发行首只指数产品——易方达上证50指数基金（2021年更名为上证50增强基金）。

2019年底，易方达指数基金办理规划约1200亿元；2024年三季度末，这一规划超7700亿元，期间增加超6500亿元，是近年增加最快的基金公司之一。

从易方达的比方能够看出，最早一批布局商场的公募基金公司，在低费率的商场环境下，规划优势为头部公司筑起了高高的竞赛壁垒。

不过，面临指数基金这个“蓝海”，无论是头部仍是中小基金公司也能够找好定位完成差异化开展。

从ETF规划视点来看，依据Wind数据，2023年底我国ETF规划为20438亿元，占悉数基金的份额为7.3%。

而2021年底美国ETF规划占悉数基金的份额现已超越了20%，2022年底美国ETF规划就现已到达了64770亿美元。

以美国商场作为对照，无论是相对规划仍是肯定规划，国内ETF仍有很大的提高空间。

其次，在ETF产品的供应侧，相同大有可为。

排排网财富理财师负责人孙恩祥曾在采访中表明：“公募组织一方面可通过不断加大产品立异力度、丰厚战略线、完善ETF种类等进行差异化布局，满意出资者不同装备需求。”比方指数增强战略、低波战略、职业或主题ETF产品等。

2024年头，深交所发布的《ETF商场开展白皮书（2023）》中便说到，“环绕国家战略和出资性方面加大职业主题ETF供应。”人工智能、新能源、数字经济、专精特新等都是能够发行新ETF基金的职业和主题。

此外，出资海外商场如美国、日本、德国的QDII基金，也是差异化布局的蓝海商场。

近两年，国家大力推进指数基金的开展，权益类ETF的开展已驶入“快车道”。在国内ETF的竞赛格式没有定型之际，当下仍然是各基金公司布局ETF、提高竞赛力的“黄金期”。

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