超预期关税冲击下，短期A股承压。恒生AH溢价处于前史低位+港股海外出资者占比高，港股短期性价比比A股差。装备上盈余+长债组合相对占优。

　　海外方面，4月2日美国对全球大幅加征关税，全球危险财物遭到冲击出现暴降，美债上涨，黄金、盈余股相对抗跌，短期全球避险心情或将连续。

　　国内方面，遭到特朗普对我国加征34%关税冲击，我国出台对等反制办法，国内危险财物跌落，中债利率下行，债券上涨。

　　商场策略方面，债券方面，上星期债市动摇受资金面松紧切换及外部关税方针主导，长端利率出现先横盘后快速下行态势。前半周商场对流动性预期慎重，长端利率定价利空；上星期四资金利率超预期宽松及美国对华关税超预期落地后避险心情升温催化做多动能，10年国债收益率大幅下行。短期来看，中美贸易战进入博弈阶段，镇压商场危险偏好并对基本面晦气，给债市带来必定买卖性时机。长时间来看重视央行货币方针的宽松力度和节奏。

　　A股方面，超预期关税冲击下，短期A股承压。恒生AH溢价处于前史低位+港股海外出资者占比高，港股短期性价比比A股差。装备上盈余+长债组合相对占优。

　　港股方面，短期全球避险心情还将连续，AH溢价过低也需求逐步消化。结构上，港股盈余在未来一段时间跑赢港股科技、消费、医药的概率或许更大。

　　原油方面，美国大幅加征关税连累全球原油需求，OPEC+足够搁置产能加大供应上行危险，油价或震动偏弱。

　　黄金方面，美国对等关税的不确定性落地后黄金的危险溢价或许短期回落，但金价中长时间利好趋势有望坚持。

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