首轮问询“考卷”宣布后近两年，公司迟迟未公开发表“答题”，安徽济人药业股份有限公司（简称“济人药业”）有何难言之隐？近来，跟着济人药业自动撤回上市请求，商场再次聚集公司略显绵长的IPO之路。

　　济人药业IPO因何遇阻？上海证券报记者回查公司两版招股阐明书及中国证监会反应定见发现，公司产品单一，学术推行费畸高，以及研制投入占比下降且研制中心成员在陈述期内离任等问题，会集在IPO“备考”期间出现，或为公司上市之路平添了不少妨碍。

　　中心产品单价及毛利率双降。

　　回溯济人药业IPO进程，2022年，济人药业向中国证监会请求沪市主板IPO，证监会于2022年12月9日发表对公司IPO请求文件的反应定见。全面注册制施行后，2023年3月，济人药业IPO平移至上交所审阅。2023年5月18日，上交所向公司宣布首轮审阅问询函。尔后，公司的IPO进程便堕入阻滞状况，直至公司于2025年2月24日“撤单”，21个月，济人药业一直未回复交易所首轮审阅问询函。

　　招股书显现，济人药业成立于2001年，首要从事现代中药的研制、出产和出售。公司建立了中成药、中药饮片及中药配方颗粒三大产品出产线，首要产品包含疏风解毒胶囊、蒲地蓝消炎片、通便灵胶囊、盆炎净片等。

　　本次IPO，公司拟募资5.22亿元，拟运用征集资金2.81亿元出资于现代中药出产基地建设项目，5650.14万元出资于研制检测中心建设项目，6463.50万元出资于营销网络建设项目，1.2亿元用于弥补流动资金。

　　财务数据方面，陈述期内（2021年度、2022年度、2023年度和2024年1至6月，下同），公司运营收入别离为8.05亿元、10.25亿元、11.34亿元和5.93亿元，归母净利润别离为9517.08万元、1.57亿元、1.31亿元和8016.18万元。陈述期内，公司共现金分红5300万元。

　　详细至各事务板块，公司中成药产品在陈述期各期占主运营务收入份额别离为39.24%、51.02%、43.81%和35.26%。其间，疏风解毒胶囊为中成药中心产品，陈述期各期在中成药产品中的出售占比均达90%以上，别离贡献了2.99亿元、5.03亿元、4.75亿元和2.01亿元的出售收入。

　　记者注意到，公司存在中心产品单价继续走低及毛利率呈必定下降趋势的状况。在反应定见中，证监会即要求公司阐明疏风解毒胶囊均匀单价继续下降的原因、各产品毛利率变化原因，以及二者是否存在继续下降危险。

　　陈述期内，疏风解毒胶囊的均匀单价别离为7687.55元/万粒、7416.62元/万粒、7381.93元/万粒和7033.11元/万粒，出现下降趋势；主运营务毛利率别离为52.70%、51.30%、46.81%和43.32%。

　　关于疏风解毒胶囊的价格变化，公司表明，因公司自2022年起，着力拓宽产品终端商场，并与具有相应途径资源的经销商、连锁药店进行协作，且在商场拓宽前期给予必定的价格扣头，导致其均匀价格自2022年以来有所下滑。

　　关于毛利率变化，公司则表明，首要系跟着中药材商场价格继续增长，中药材收购价格相应上涨，以及不同毛利率产品的出售结构变化所造成的。此外，中成药及中药配方颗粒的毛利率也必定程度上遭到产值变化的影响。

　　此外，济人药业在运营方面受医药行业方针影响较大。据招股书，公司出售的疏风解毒胶囊等中成药产品及581种中药饮片产品被归入国家医保目录，中药配方颗粒出售状况亦遭到相关医保方针影响。

　　对此，证监会在反应定见中也给予了要点重视，要求公司阐明药品带量收购、价格改革等相关方针对公司继续运营才能发生的详细影响，并对相应危险做进一步提示。

　　学术推行费用畸高。

　　据招股书，济人药业首要经过托付第三方推行服务商在特定区域展开学术推行活动来提高公司药品的出售规划，并根据不同服务内容向推行服务商付出费用。在反应定见中，证监会重视到公司出售费用问题，要求公司详细阐明公司各类推行事务的首要流程、推行费的首要用途、首要推行服务商的基本状况及承当的首要职责等。

　　陈述期内，济人药业出售费用别离为2.18亿元、2.26亿元、2.71亿元和1.33亿元。公司出售费用首要由学术推行费和员工薪酬组成，其间学术推行费占出售费用的份额别离为77.02%、74.05%、73.95%和75.42%。

　　比较出售费用逐年走高，济人药业研制费用占主运营务收入的份额却呈下降趋势。详细来看，上述陈述期各期，济人药业的研制费用别离为2652.62万元、2825.31万元、2522.95万元和1434.86万元，占主运营务收入的份额别离为3.29%、2.76%、2.23%和2.42%。

　　记者发现，在“备考”IPO期间，济人药业有两位中心技术人员离任。

　　在2023年3月发表的招股书中，公司中心技术人员共3位，包含李翔宇、王世忠和段体斌。其间，李翔宇自2008年7月起先后于公司前身济人有限从事药品注册、研制等相关作业；段体斌则自2007年9月起即于济人有限和公司从事中药饮片加工的子公司普仁饮片担任工人、质量授权人等职务。

　　但在2024年12月发表的招股书却显现，李翔宇、段体斌均已于2024年离任，公司中心技术人员变为王世忠、陈庆和杨黎。陈庆与杨黎别离自2016年和2019年起参加公司。

　　此外，济人药业是一家典型的家族企业。公司实践操控人为朱月信、汪雪文、朱强。汪雪文系朱月信爱人，朱强系朱月信之子，三人直接或直接操控公司99.12%股份。即便发行后，朱月信、汪雪文、朱强操控的股份仍将挨近85%，坚持肯定控股位置。

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(责任编辑：女性)