出品 | 创业最前哨。

作者 | 王亚静。

修改 | 蛋总。

美编 | 邢静。

审阅 | 颂文。

新年的气氛益发浓郁，街头巷尾满是人们繁忙准备年货的身影。其间，酒与茶作为传统佳礼，是人们囤货的首选。

但是，1月21日，「创业最前哨」走进坐落北京朝阳区的一家八马茶业门店时发现，比较于外面的人山人海，这儿能够用“安静”来描述。

店员李铭。（化名）。告知「创业最前哨」，工作日的时分顾客会比较多，但咱们在门店停留的1个多小时内，只要两位顾客在包间喝茶，期间再未有顾客呈现，大约只要门店内摆满的茶叶、坚果礼盒能够和新年联动起来。

和这样相对冷清的店内情形相反的是，八马茶业正在如火如荼地冲刺上市。

1月17日，八马茶业股份有限公司（以下简称：八马茶业）递表港交所，华泰世界、农银世界、天风世界为联席保荐人。

在先后冲刺深交所创业板、主板失利之后，八马茶业上市的决计未改，挑选改道南下。那么，急于上市的八马茶业终究面临着哪些窘境？

1、。店员宣扬茶叶能“降血脂、瘦身”。

八马茶业是以铁观音发家的。

1997年，王文彬、王文礼兄弟成立了八马茶业前身——深圳市溪源茶业有限公司，主要产品为铁观音。2015年，公司正式施行“全品类”转型战略，产品掩盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶及黄茶六大类。

尽管产品很多，但一位喝茶将近20年的老茶客对「创业最前哨」表明，平常不会挑选八马的茶叶，原因是在同价位，有更高质量的产品能够挑选；相同的产品质量，有更低的价格能够挑选。归根到底，便是“性价比不高，喝的满是品牌溢价”。

其实，打造、保护品牌的确是八马茶业的重心之一，其真实要做的不是主攻制茶，而是做一个途径型茶企，也便是运用品牌与途径，在供应链体系中充任“代言人”的人物。

在这种形式下，八马茶业自主出产的产品占比并不算高，主要是收买制制品。

在招股书中，八马茶业清晰，2022年至2024年9月（以下简称：陈述期），公司主要向五大供货商收买的便是制制品，这些制制品是依据八马茶业的要求及标准以OEM（代工出产）基准出产的产品。

早在递表深交所的招股书中，八马茶业就曾清晰，公司自主出产的产品主要是铁观音以及部分岩茶，小部分茶叶为自主分装，而其他大部分产品都是定制收买。

2019年至2022年9月，来自定制收买的产品占比主营收入的50%以上，而定制收买便是供货商代工完结的制品。与之比较，同行企业我国茶叶、澜沧古茶都是以自主出产为主。

（图 / 八马茶业招股书（深交所版别））。

在这种形式下，八马茶业投入研制的开支寥寥。于陈述期内，公司的研制本钱为822万元、1162.1万元、1006.4万元，不到收入的1%。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

但没有将产品牢牢掌握在自己手中的坏处随之而来——2019年至2021年，公司直营门店收到顾客投诉、告发64起。其间，63起触及产质量量问题，包含产品中有杂物和其他产品质量问题。

（图 / 八马茶业招股书（深交所版别））。

不仅如此，「创业最前哨」发现，八马茶业的店员疑似违规宣扬。

1月21日，李铭在向「创业最前哨」引荐产品时宣称，白茶有降血脂、抗菌消炎、进步免疫力等成效；生普有降脂瘦身、利尿排毒等成效；熟普则有降血脂血压、抗辐射的成效。不过，李铭清晰，白茶这些成效是在长时间适量饮用的状况下表现的，不能将其作为药物用来医治疾病。

「创业最前哨」注意到，在2021年，八马茶业曾有11原因食物广告内容导致的诉讼，原因正是一家门店的职工自行制造白茶具有药物成效性宣扬卡片放置在货架上，多位顾客得知上述状况连续购买多款白茶产品，之后以“产品宣扬违背食物安全法，误导顾客”为由申述。

那么，八马茶业的白茶、普洱等产品是否有上述成效？这些成效是否有满足的科学依据和证明？是否存在虚伪宣扬？对此，「创业最前哨」企图向八马茶业方面进行了解，但到发稿，仍未获回复。

2、。近7亿砸向广告宣扬，加盟商成“钱袋子”。

为了做供应链体系中的“代言人”，八马茶业的重心转向了营销和途径。

其间，达人直播间是八马茶业协作的一个要点。「创业最前哨」整理发现，公司曾与罗永浩、薇娅、林依轮、李响等知名主播协作，而主播既要拿走推行费用，还要分走出售佣钱。

例如，2020年，在与罗永浩直播间协作时约好了排他条款，直播间不允许上架其他的茶叶茶品，推行费用高达100万至334万元/陈列位。不仅如此，罗永浩直播间还要拿走20%的出售佣钱。

（图 / 回复深交所问询函材料）。

种种营销，将八马茶业的出售费用推至高位。

招股书显现，2022年至2024年9月，其出售及营销开支别离为6.17亿元、6.81亿元及5.20亿元。其间，用于广告与宣扬的开支别离为2.09亿元、2.52亿元及2.05亿元，累计高达6.66亿元。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

与同期研制开支比较，公司投入广告与宣扬的费用是研制开支的20倍以上、出售及营销开支更是超50倍。

广告与宣扬需求巨额资金，而加盟商则成为了公司的“钱袋子”。

到2024年9月30日，八马茶业共有3498家线下门店。其间，274家为直营门店、3224家为加盟门店。

依照规则，加盟商须依据加盟协议付出一笔加盟费，加盟费一般不予交还。于2022年，公司取得的加盟费就到达740万元。此外，加盟商一般须付出定额加盟保证金，保证其恪守加盟协议条款。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

不过，向加盟商出售产品才是企业取得收入的最大来历。

2022年至2024年9月，公司完成收入18.18亿元、21.22亿元及16.47亿元。其间，向加盟商出售发生的收入别离为9.12亿元、10.73亿元及8.19亿元，占同期总收入的50.2%、50.6%及49.7%。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

「创业最前哨」注意到，八马茶业和加盟商之间是买断联络，一般在交给产品前，加盟商需全额付出货款，而年度最低收买规则一般介于15万元至100万元之间。

八马茶业还规则，除有限状况外，公司一般不允许退货、换货或退款。这意味着，适当一部分的存货压力从八马茶业搬运给了加盟商。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

2021年，八马茶业的一位加盟商就曾出售过期的铁观音，而过期的茶叶正是铁观音产品中最具代表性的一个系列——赛珍珠系列。不仅如此，还有加盟商曾出售过期的八马武夷岩茶大红袍、八马贵妃红，而这均被顾客申述至法院。

除此之外，还有加盟商出售过期的雪花酥，被相关部分罚款2.5万元，并给予正告。

（图 / 回复深交所问询函材料）。

1月21日，八马茶业加盟店一位店员告知「创业最前哨」，公司平常不允许打折，只要年度消费累计在1万元以上，体系会主动打95折。

「创业最前哨」在造访中发现，八马茶业加盟店不仅仅出售茶叶，还推出了茶馆招引顾客，从而进步收入。

上述店员告知「创业最前哨」，在门店购买并存放1500元的茶，能够赠送茶馆1小时运用时长；存2000元的茶，能够赠送2小时茶馆运用时长。

只不过，在「创业最前哨」停留的1个多小时里，只要两位顾客在茶馆喝茶，客流量并不算多。

3、。上市好事多磨，姻亲七匹狼突击入股。

在3000多家门店的支撑下，八马茶业关于上市充溢巴望。

自2018年于新三板摘牌之后，八马茶业先后向深交所创业板、主板递送招股书，但均折戟。现在，公司又向港交所建议冲击。

执着于上市的八马茶业其实并不短少资金。到2024年11月30日，公司现金及现金等价物8927万元、短期银行存款9000万元、金融资产1.29亿元，且没有短期贷款。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

虽短期没有太大的资金压力，但公司面临着上市的对赌协议。

招股书显现，公司一位投资者具有回购权。于2025年1月15日，公司控股股东、王焜恒签署补充协议，上述投资者具有的换回权在递表港交所前一天停止，但假使呈现自愿撤回上市请求、上市请求已被回绝等状况，换回权将主动康复。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

其间提及的控股股东则是王氏宗族，包含王文彬夫妻、王文礼夫妻、王文超及王小萍。其间，王文彬、王文礼、王文超是三兄弟，王小萍则是他们的姐妹，这6位宗族成员构成一起行动听，一起操控八马茶业55.90%投票权。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

值得一提的是，王文彬三个子女均与其他企业的“二代”联婚。招股书显现，其两个女儿王佳佳、王佳琳，别离与高力集团董事长高仕军之子高力、七匹狼实控人周永伟之子周士渊联婚，儿子王焜恒则娶了安结壮控人丁世忠之女。

招股书显现，安踏、七匹狼均曾为八马茶业的成绩做过奉献。2020年至2022年9月，七匹狼、安踏每年都从八马茶业收买茶叶及相关产品，年收买金额在2万元至45万元之间不等。

（图 / 八马茶业招股书（深交所版别））。

在这期间，高力集团没有与八马茶业发生相关买卖。天眼查显现，高力集团已成为失期被执行人，被约束高消费。

踩在八马茶业递表港交所前夕，王氏宗族更是与周永伟宗族进行股权转让，周永伟宗族一跃成为公司股东。

2024年11月，泉州百应从陈雅静手中收买198.26万股八马茶业股份，耗资6000万元。而陈雅静正是王文彬之妻、周士渊的岳母，泉州百应则是周永伟宗族实控的企业。

大约半个月后的12月10日，周士渊持股的晋江百应成又向王文礼收买八马茶业147.94万股股份，价值为4477万元。

（图 / 八马茶业招股书（港交所版别））。

周永伟宗族为何此刻突击入股？是否从王文彬处提早得悉了上市方案？对此，「创业最前哨」企图向八马茶业进行了解，但到发稿仍未获回复。

无论如何，梦碎“A股”之后，港股应该已经成为了八马茶业寻求上市的最终“稻草”。但此次冲刺上市，终究能否如愿，「创业最前哨」将继续坚持重视。

特别声明：本文为协作媒体授权DoNews专栏转载，文章版权归原作者及原出处一切。文章系作者个人观点，不代表DoNews专栏的态度，转载请联络原作者及原出处获取授权。(有任何疑问都请联络idonewsdonews.com)。

内容来源：https://havascm.com/app-1/kèo nhà cái1,http://chatbotjud-teste.saude.mg.gov.br/app-1/jogos-de-uruguai-sub-20

(责任编辑：男性)