2025年上半年，港股商场在多重检测中前行：年头经济预期走弱、我国科技企业因DeepSeek技能打破引发的价值重估、中美交易冲突的阶段性冲击与企稳修正交错。

　　站在年中节点，开源证券海外团队发布《短期动摇仍存，聚集经济转型方向》中期战略陈述，指出下半年港股或保持震动格式，结构性机会将环绕我国经济转型的三大方向——科技立异、工业晋级与消费提质翻开。

　　。商场研判：方针博弈下的震动市。

　　开源证券的陈述指出，短期商场动摇仍将遭到方针博弈的影响，特别是中美关税方针对经济根本面的潜在压力或许约束指数大幅上行空间。在此布景下，主张投资者锚定我国经济转型的三大中心方向：科技立异驱动、工业晋级深化、消费服务提质，经过精选赛道抵挡商场动摇。

　　。五大中心赛道。

　　。赛道一：互联网——估值洼地中的修正逻辑。

　　港股互联网板块年头的估值修正，中心驱动力在于AI技能平权推进中美科技预期差收敛。开源证券指出，后续估值空间将取决于两大要素：

　　AI商业化落地发展：若技能使用加快推进根本面改进，将翻开盈余上行通道；

　　全球资金再装备：中美关系及我国方针预期改变或驱动外资回流。

　　虽然阅历反弹，当时港股互联网板块市盈率仍处前史低位，较美股同类企业更具性价比。收入增速放缓布景下，互联网企业的高利润率、充分现金流及继续回购才能，凸显其防护装备价值。

　　。赛道二：消费电子——光学晋级与AI手机共振。

　　消费电子范畴迎来两层催化：

　　光学晋级连续：2025年安卓手机OIS防抖及潜望式镜头向中低端机型下沉，带动光学模组ASP（均匀价格）及毛利率提高。IDC数据显现，全球智能手机出货量估计同比增加2.3%至12.6亿部，温文复苏趋势清晰。

　　AI手机浸透加快：谷歌、vivo、华为等厂商大模型技能打破推进AI手机遍及。IDC猜测，2025年生成式AI手机出货量同比暴增73.1%，至2028年商场规模将达9.12亿部，年复合增速78.4%。

　　需警觉国际局势动摇对终端销量及人民币汇率对毛利率的扰动。

　　。赛道三：新能源轿车——方针托底与浸透率打破。

　　新能源车商场出现“方针+需求”双轮驱动：

　　方针连续影响销量：2025年1-3月新能源车零售浸透率达51%，同比提高11个百分点。乘联会上调全年乘用车零售增速至3%，为2017年以来最高。

　　国补方针连续效应：3月乘用车零售量同比增15%，创前史同期新高。

　　跟着新能源浸透率打破50%，职业进入存量竞赛阶段，具有技能迭代与本钱优势的龙头有望包围。

　　。赛道四：计算机——国产代替与AI使用双主线。

　　计算机板块机会聚集三大方向：

　　央国企国产代替：79号文清晰2027年前完结200万套工业软件及80万台操作系统更新，高端商场代替空间宽广（引荐：浪潮数字企业）；

　　AI使用落地深化：DeepSeek下降大模型布置本钱，笔直范畴数据优势企业获益（如HR范畴的北森控股、金融IT的第四范式）；

　　MCP协议催化：阿里百炼上线推进AI Agent生态扩张，金山软件、亚信科技等工业链标的或迎增量需求。

　　短期SaaS企业估值受美债利率动摇限制，中期需重视职业景气量上升及产品标准化带来的利润率改进。

　　。赛道五：电动工具——关税博弈下的产能迁徙。

　　特朗普关税方针成为职业最大变量：

　　产能搬运对冲危险：创科实业将部分产能迁至越南，泉峰控股经过越南自建产能及短期备货应对极点关税情形。

　　本钱压力隐现：若对等关税落地，企业、途径及终端需一起分管本钱，短期商场需求及盈余或承压。

　　开源证券以为，关税博弈成果将影响职业修正节奏，主张重视东南亚产能布局抢先的企业。

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(责任编辑：经济)