出品 | 子弹财经。

作者 | 左星月。

修改 | 王亚静。

美编 | 倩倩。

审阅 | 颂文。

又一家新材料企业在上交所主板过会，开端闯“注册关”。

3月17日，尼龙6新材料出产商海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）提交注册。

陈述期内，海阳科技赢利动摇显着、毛利率走低，2022年和2023年更是增收不增利。

一起，公司产品单一且对第一大供货商恒申集团较为依靠。不仅如此，恒申集团仍是海阳科技的股东及客户。在问询函中，监管层关于公司与恒申集团之间的相关买卖是否公正提出了质疑。

此外，海阳科技研制费用、研制人员双降也引发外界注重。种种问题之下，海阳科技能否拿到批文，成功上市？

1、接连两年增收不增利，毛利率走低。

招股书显现，海阳科技从事尼龙6系列产品的研制、出产和出售，现已构成集切片、丝线以及帘子布完好的尼龙6系列产品系统，产品广泛应用于纺织、轿车、电子、薄膜等多个范畴，并与巴斯夫、中策橡胶等知名企业长时间协作。

据了解，海阳科技前期出产的尼龙6切片、丝线以自用为主，对外出售的首要产品为尼龙6帘子布。

现在，尼龙6系列是海阳科技的中心产品和首要收入来历。2021年至2024年上半年（以下简称“陈述期”），尼龙6系列产品收入占比在九成左右。其间，尼龙6切片的收入占比分别为58.74%、65.08%、64.34%和67.36%，收入占比挨近七成。

作为海阳科技中心产品的尼龙6系列产品，盈余才能全体逐年走低。陈述期内，海阳科技主运营务毛利率分别为15.05%、10.37%、8.12%和7.83%，2024年上半年的毛利率较2021年削减7.22个百分点。其间，营收占比最高的尼龙6切片毛利率在5%左右徜徉。

放在职业中来看，同行可比公司的毛利率均值分别为18.95%、14.84%、14.08%和14.98%。其间，2023年和2024年上半年，海阳科技的毛利率简直只要同行可比公司均值的一半。

毛利率走低之时，海阳科技的盈余状况也不达观，呈现了“增收不增利”的局势。

2021年至2023年，海阳科技的运营收入分别为39.47亿元、40.67亿元和41.13亿元；归母净赢利分别为2.77亿元、1.54亿元和1.25亿元。其间，2022年和2023年均呈现“增收不增利”的状况。

不过，2024年，公司完成运营收入55.42亿元，同比增加34.76%；归母净赢利1.66亿元，同比增加32.76%，成绩有了好转的痕迹。

近年来，尼龙6新材料职业竞赛剧烈，不乏优势抢先的企业。例如，海阳科技友商聚合顺在2024年上半年的成绩阐明会表明，公司的市场占有率坚持在10%左右。

依据华瑞信息《2023锦纶产业链年报》核算的2023年度国内尼龙6切片产值核算，海阳科技尼龙6切片国内产值市场占有率为5.60%，和聚合顺存在必定距离。

面临剧烈的市场竞赛，怎么抢占市场、进步盈余才能，确保公司成长性和成绩可继续性也是海阳科技急需注重的问题。

2、恒申集团现“多重身份”：股东、供货商、客户。

招股书显现，海阳科技的中心产品尼龙6系列产品出产所需的首要原材料为己内酰胺。陈述期内，己内酰胺的收购金额占总收购额的份额在80%以上。

据悉，海阳科技首要向恒申集团、华鲁恒升、兖矿动力、旭阳集团、鲁西化工等企业收购该质料。

其间，恒申集团一直是海阳科技第一大供货商。陈述期内，公司向其收购额分别为11.57亿元、11.04亿元、12.01亿元和10.18亿元，占收购总额的份额分别为39%、34.93%、36.30%和42.57%。

揭露数据显现，恒申集团成立于2010年8月3日，是集化工、化纤及新材料为一体的制造业企业。

2018年12月，恒申集团经过受让陆信才等海阳科技职工的股权入股，受让价格为4元/注册资本；2019年3月，恒申集团又增资58.82万元。

到招股书发表日，恒申集团持有海阳科技7.84%股份，位列海阳科技第五大股东。

也就是说，恒申集团作为海阳科技的股东，两边的买卖构成相关买卖。

不仅如此，恒申集团仍是海阳科技的客户。陈述期内，海阳科技向其出售切片，出售金额分别为3406.27万元、5312.05万元、3820.45万元和450.42万元。

既是股东，又是供货商、客户，可见公司对恒申集团的依靠程度之高。未来，海阳科技与恒申集团之间相关买卖的公允性，以及海阳科技的独立性值得注重。

其实，这现已引起相关部分的注重。上市委要求公司阐明“向相关方恒申集团收购相对会集的原因，并结合相关原材料可代替性等方面阐明是否存在严重影响独立性或许显失公正的相关买卖，是否对相关方存在严重依靠”。

事实上，两边的相关不止于此，公司还曾向恒申集团实践操控人陈建龙告贷。

据回复函显现，2019年9月，海阳科技曾向陈建龙告贷500万元用于代垫公司部分奖金、薪酬、费用。同年9月19日，陈建龙托付陆青青将500万元汇至海阳科技董秘王伟父亲王金宝的个人账户，王金宝收款后当月分笔悉数转给王伟。

据了解，陆青青系恒申集团旗下子公司福清博勤仓储有限公司的财务人员。2022年6月，王伟收到海阳科技的汇款551.86万元，收款后将551.81万元汇至陆青青账户，其间51.81万元系告贷利息，年化利率约为4%，至此两边的本息悉数结清。

令外界猎奇的是，海阳科技与陈建龙之间的告贷为何要经过如此杂乱的方法进行？海阳科技在问询函回复中表明，此笔告贷事项经公司当年董事会审议经过。

不过，这也暴露出公司财务内控有效性存在缺失，继而引起了上交所关于恒申集团在海阳科技公司管理、实践运营运作中所起的效果的疑问。

3、研制费用、研制人员双降。

其实，海阳科技的研制才能也遭到外界质疑。

招股书显现，陈述期内，公司研制费用继续下降，分别为8963.78万元、8066.55万元、7433.08万元和6071.04万元，研制费用率分别为2.27%、1.98%、1.81%和2.21%。

与研制费用一起削减的，还有研制人员数量。招股书显现，2021年底，海阳科技的职工人数是1520人，到2024年上半年，职工人数增至1712人。

但是，在职工总人数增加之时，研制人员却比年下降，由2021年的99人削减至2024年6月末的78人，研制人员累计削减21人。

不仅如此，海阳科技的研制费用率也与同行可比企业存在距离。陈述期内，同行可比公司均匀研制费用率分别为2.69%、3.07%、2.92%和2.86%，均高于海阳科技的研制费用率水平。

一般来说，研制投入是衡量企业技能实力、立异才能的重要考量。在注册稿中，海阳科技也清晰表明，经验丰富的研制人员是企业坚持立异生机的底子。即使深知研制的重要性，海阳科技2021年至2023年与同行可比公司研制费用率的均值仍是存在显着距离。

此外，到招股阐明书签署日，海阳科技获得自主研制发明专利25项、协作研制发明专利7项。

在选取的同行可比公司中，海阳科技只发布了聚合顺的专利数量，到2023年，聚合顺具有专利61项，海阳科技的专利只要聚合顺的一半。

作为一家高新技能企业，在研制人员继续削减的当下，海阳科技将怎么确保企业技能立异值得注重。若公司投入长时间偏低，或影响到本身中心竞赛力，也会使得监管层愈加审慎以待。

现在，海阳科技现已顺畅提交注册，但在成绩动摇、独立性存疑以及研制投入被质疑等阻止之下，公司又能否成功上市，「子弹财经」将继续注重。

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