腾讯发布了上一年四季度财报，朴实从财务数据看，本季财报接连了前几个季度的添加态势：营收1724亿元，同比添加11%。非世界财务报告原则下，净赢利553亿元，同比添加30%。

外界对腾讯的关注点明显聚集在了AI上，AI也让腾讯简直成了“月光族”。

四季度，腾讯运营活动所发生的现金流量净额为540亿元，被390亿元AI相关的本钱开支，85亿元媒体内容等开销抵消后，本季度自在现金流为45亿元。

45亿元天然不是小数目，但。比照上一年二、三季度，腾讯但是别离发生了404亿元、585亿元自在现金流的。

腾讯还发表了另一组数据：本钱开支接连四个季度完成同比三位数添加，年度本钱开支打破767亿元，同比添加221%，创前史新高。

也就是说，腾讯上一年四季度390亿元的本钱开支，超越上一年前三季度377亿的本钱开支之和，更超越了2023年全年239亿元的本钱开支。

横向比照看，阿里此前发布未来三年将投入超越3800亿元人民币，用于建造云和AI硬件根底设施，均匀每季度为317亿元。

猛砸AI以争得未来的船票无疑是当下腾讯正确的挑选，但加大AI方面的本钱开销和研制开销也难免让分析师忧虑，“多出来的折旧和研制费用影响赢利率”，曩昔几年，腾讯成绩稳健的中心要素之一就是在不断提高赢利率。

“咱们并不以为研制开销自身会对赢利率构成压力”，腾讯高管在电话会上回应。别的，当季本钱开销首要是用于购买GPU，短期内或许存在压力的是面向顾客的推理相关的本钱开销，“这的确带来了新增的本钱压力，但咱们信任这是可控的，并且咱们达观地以为，跟着时间推移，面向顾客的推理事务，就像腾讯其他渠道事务相同，可以经过广告收入和增值服务完成盈余。”。

短期内，研制投入添加或多或少影响了赢利，至少本季度是如此——四季度运营赢利、净赢利和净赢利率皆呈现环比下降。

达观的是，商场对腾讯布局AI的情绪现已反响到了财报上，股价较年头低点已上涨挨近50%。

今天腾讯股价开盘微涨，不过随机转跌，截止发稿，腾讯股价跌幅扩展至2.96%。

这与港股商场普跌有关，相同与腾讯短期面对的赢利压力和股东报答有关。腾讯需求从头做好投入与盈余的平衡题。

A。

“数月前，咱们重组了AI团队以聚集于快速的产品立异及深度的模型研制、添加了AI相关的本钱开支、并加大了咱们对原生AI产品的研制和营销力度”，马化腾的这句话可以归纳腾讯曩昔几个月，腾讯在AI方面的动作。

因为DeepSeek是在本年1月爆火，微信搜一搜是在2月接入DeepSeek-R1，AI给腾讯带来的成绩添加并未在本季财报中有太多展示。AI给腾讯带来的直接事务影响，首要体现在查找和广告事务上。

财报提及，获益于整合AI才能后，查找成果相关性和质量的提高，微信搜一搜检索量快速添加，可以想见，微信搜一搜在接DeepSeek-R1的一季度，会有更好的成绩体现。

提及全体收入录得双位数添加原因时，腾讯也提到了添加获益于AI赋能的广告渠道晋级。

上一年四季度，腾讯营销服务事务同比添加20%至1214亿元，财报提及添加首要获益于广告主对视频号、小程序、及微信搜一搜广告的微弱需求，继续晋级AI驱动的广告技能渠道被置于上述原因之后。

别的，四季度企业微信收入翻倍，腾讯会议收入同比添加超40%，腾讯指出这些添加也得益于AI技能的深度运用。

新年以来腾讯旗下系列产品也在密布接入DeepSeek-R1：除了群众熟知的先元宝、微信，还包含腾讯文档，QQ浏览器、腾讯地图、QQ音乐、腾讯理财通、搜狗浏览器等产品也全面布置混元大模型与DeepSeek-R1模型，腾讯AI to C的地图得以扩展。

财报还提及了腾讯根底模型在上一年四季度的发展：快速迭代混元根底模型，把AI运用到内部运用场景，依托元宝和微信运用，为AI在消费端的大规划遍及做好了预备。

这儿的AI在C端大规划遍及，明显指的是2月份DeepSeek爆火后，元宝接入DeepSeek-R1，并敞开大规划投流。

腾讯总裁刘炽平在年报媒体交流会上发表，腾讯元宝2月至3月日活激增超20倍，成为了我国 DAU 排名第三的AI 原生移动运用。

元宝和视频号有某些相似性，相同是在对手事务已较为老练时才开始发力，相同在短期内获得了高DAU，视频号是靠着大厂的流量灌溉，元宝则是获益于大厂的钞才能，这恰代表了大厂的两类优势。

AppGrowing数据显现，2025年1月1日-3月13日，豆包、元宝的投进金额别离是0.9亿元、7.1亿元。元宝的投流本钱也将在下一季财报中有所展示。

不过元宝也面对留存问题。字母榜在《元宝“粘”不过豆包》一文中总结：2月20日，在我国区苹果运用商铺免费APP下载排行榜上，腾讯元宝初次挤进前三，位居豆包之下；两天之后的2月22日，元宝就赶超豆包升至第二名，并在3月3日力压DeepSeek，首度登顶。

但不到一周，3月9日，元宝排名即滑落滑落至DeepSeek和豆包后边，位列第三。现在，元宝排名下滑至第四位。

刘炽平在电话会议上还泄漏，在AI方面，“未来还会有更多面向顾客的产品推出。”。

B。

本季财报数据与AI事务最直接相关的不是在产出端，而是在投入端，包含本钱开支和研制开支。

2024年，腾讯年度本钱开支打破767亿元，约占总收入的12%，其间第四季度390亿元本钱开销达到了较为急进的23%，当然这种份额的本钱开销并十分态，腾讯计划在2025年进一步添加本钱开销，预期本钱开销占收入的份额为低两位数百分比。

腾讯2024年营收为6603亿元，同比添加8%，若依照本年营收仍旧以此增速添加，本钱开销占收入比为低两位数百分比10%-15%核算，腾讯本年的本钱开销估计为700-1000亿左右。

此前，阿里发布未来三年将投入超越3800亿元，用于建造云和AI硬件根底设施。

电话会议上，腾讯高管要点回应了本钱开销对腾讯的赢利影响。

当季本钱开销首要用于购买GPU，第一个用处是实践事务，首要是以支撑广告技能，也有一小部分用于游戏事务，“这些本钱开销实践上能发生不错的赢利率和高报答”，腾讯高管回应。

本钱开销的第二个用处，是运用GPU进行大言语模型练习，面向顾客的推理相关的本钱开销的确带来了新增的本钱压力，“但咱们信任这是可控的”。

第三个用处与云事务相关，腾讯购买GPU服务器，再出租给客户，从中获取报答。“这或许不是咱们出资组合中报答率最高的事务，但它的确能发生正报答，足以掩盖GPU的本钱，从而抵消随之而来的折旧。”腾讯高管解说。

刘炽平弥补，关于面向顾客的产品，有许多途径可以经过技能手段，比方软件优化和更好的算法来下降单位本钱。

多年前布局云服务行业时，腾讯曾面对过一次投入和盈余的平衡题，现在旧题重现。

“全体而言，咱们了解咱们对本钱开销添加以及其怎么转化为盈余才能存在疑问，但实践上咱们十分达观，信任咱们可以在坚持赢利率的一起，继续推进事务添加”，腾讯高管表明。

除了本钱开销，公司对AI的投入本钱还体现在研制开支。四季度，腾讯一般及行政开支同比添加16%至314亿元，添加首要因为研制开支添加，包含AI项目相关的职工本钱及折旧费用，高于营收增速。

腾讯四季度本钱开支激增是因为购买了很多GPU，高于腾讯本年本钱收入全体水平，但研制本钱的添加简直是常态的了，这部分本钱添加会在必定程度上影响腾讯的短期赢利率。

与此一起，本季度，腾讯出售及商场推广开支同比下降6%至103亿元，占收入百分比下降到6%，抵消了研制本钱的上升，不过元宝在本年一季度进行了很多的商场营销，想必一季度该开销状况会有所改动。

C。

AI投入是长线布局，方向正确，就看腾讯战略执行力度了，初期阶段占位比盈余才能更重要。当然，短期内AI投入或许会影响公司成绩，公司财务状况仍旧要靠中心事务来支撑。

用后视镜视角看，虽然腾讯在短视频、根底模型等大战的初期反响稍显缓慢，但曩昔几年的战略布局大方向没有误差，降本增效、提高事务赢利率，为日后腾讯大手笔地投入AI军备比赛储藏了足够资金，一起也成为了稳住腾讯成绩的底盘。

四季度腾讯中心事务无太大惊喜，全体体现安稳，还有两个体现稍佳的事务。腾讯2024年营收为6603亿元，同比添加8%，其间四季度营收1724亿元，同比添加11%，稍稍加快，体现优于全年水平。

现在，腾讯收入首要分为增值服务事务、营销服务事务、金融科技及企业服务事务。其间增值服务收入包含游戏收入和交际网络收入，同比添加14%至790亿元。

其间，腾讯本乡游戏体现杰出，同比添加23%至332亿元。财报指出首要是因为上一年同期低基数影响。而此前的二季度，该收入刚康复同比添加，添加9%至346亿元，三季度，该收入同比添加14%至373亿元。

不过包含音乐渠道、视频渠道等在内的交际网络收入，接连了此前低添加的体现，同比添加6%至298亿元。

广告收入方面，四季度营销服务事务同比添加17% 至350亿元，与游戏事务一起拉动了腾讯营收添加。

AI年代到来，让视频号的战略地位好像不如曩昔那么重要，从另一个视点看，视频号布局多年后，进入安稳奉献营收和赢利的阶段，也是腾讯大手笔投入的确保。

刘炽平在电话会议上也提及了微信送礼物及微信小店事务。他提及，微信送礼物协助微信完成了构建配送地址网络的进程。“全体而言，咱们看到十分不错的口碑效应，商家的反响也不错，但这仅仅整个微信生态系统的一部分。”刘炽平表明，上一年四季度，微信小店的产品交易额一向坚持快速添加的态势。

金融科技及企业服务收入也仍旧接连了此前低速甚至阻滞的添加状况，同比添加3%至561亿元，该部分收入为包含游戏、广告在内的三大中心事务中，营收规划最大的事务。

对进入投入期的腾讯来说，达观的一面是几大中心事务的毛利率都在提高，公司全体毛利同比添加17%至907亿元，首要因为本乡游戏、视频号、微信搜一搜等高毛利率收入来历的添加，及云服务本钱效益提高，毛利率由上一年同期的50%提高至53%。

毛利率的提高，明显能让腾讯有更多余力投入AI资金比赛，依照腾讯高管的解说，加大的出资，会经过提高广告事务的功率及游戏的生命周期带来继续的报答，AI也会再促进中心事务的添加。

腾讯正尽力进入AI新年代的添加循环中。

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