盈利双降，护城河失守，华熙生物遭受生长危机

华熙生物想要跨过深水区，在肃清内部办理、抢占医美商场比例之余，还需持续寻觅新的添加引擎。 。

新熵   原创 。

作者丨江蓠  修改丨蕨影 。

上市公司半年报发表季现已完毕，但是外界对美妆职业上半年体现的评论仍甚嚣尘上。 。

特别关于曾头顶“玻尿酸第一股”光环的华熙生物来说，正处于开展顶峰往后的阵痛期，股价自2021年到达307元的高点之后回落至46元上下，市值蒸腾超1200亿元。 。

光辉往后，华熙生物跌下神坛的种子或许早已在其生长进程中悄然埋藏。 。

华熙生物成绩拉垮。

近年来，因为国货美妆品牌的顾客集体日益巨大，此前一度占有多半市 场比例的世界大牌美妆在国内开端显出颓势。 。

雅诗兰黛到2024年6月30日的2024财年成绩陈述显现，亚太地区净出售额下降3%，首要劳累于我国大陆商场。其间，本年二季度，海南美妆商场的零售额下降了40%以上。 。

2024年4月-6月，受制于商场环境的疲软，特别是6.18这样重要促销节点的弱化，宝洁在我国的有机出售额下滑9%。乃至其一度风行国内的明星产品SK-II也频现撤柜风闻。 。

此外，上半年以超1700亿元的全球出售额登顶世界美妆品牌出售额首位的欧莱雅也称，在我国大陆因为顾客决心持续低迷，美容商场在第二季度呈现负添加。 。

虽然在出售额上同世界品牌距离尚大，但国货美妆品牌正以较快的增速占有国内商场比例。近10年来，国货美妆商场规模从2014年的1318亿元添加至2023年的4018亿元，年均复合添加率高达13.18%；除2014年、2019年外，其他年份添加率均超10%。2023年，国货美妆商场规模增速到达21.2%。 。

《2023年我国化妆品年鉴》数据显现，2023年我国化妆品出售额同比添加21.2%，商场比例达50.4%，初次超越世界化妆品品牌。国内外品牌此消彼长下，是消费降级、国潮鼓起大趋势下顾客心智的变迁。 。

据统计，12家国货美妆上市公司上半年的总营收为290.24亿元，比较于2023年同期的256.47亿元，同比添加13.17%。其间，珀莱雅以50.01亿元的营收跃居第一，上美股份借韩束发力，营收增速超100%。 。

与之比较，一贯以来作为国货护肤品范畴头部品牌的华熙生物，上半年成绩体现却难言抱负。 。

财报显现，华熙生物上半年完成营收28.1亿元，同比下降了8.61%；完成净利润3.42亿元，同比下降了19.51%。这是华熙生物继2023年财报后的又一次盈利双降。2023年，公司营收和净利润别离同比下滑4.45%和38.97%。 。

与华熙生物相同以功能性护肤品发家的贝泰妮，上半年完成运营收入28.05亿元，同比添加18.45%；归属于上市公司股东的净利润为4.84亿元，同比添加7.50%。此外，扣除非经常性损益的净利润也到达了4.20亿元，同比添加12.29%。 。

关于运营效果承压的原因，华熙生物解说称，首要在于办理革新在短期内发生的一系列费用，影响了短期损益。 。

其间，公司功能性护肤品事务正处于办理革新深水区，首要精力放在调整团队、整理内部、反省战略、纠正动作等方面，运营办法有所收紧，商场拓宽未能彻底打开。陈述期内，华熙生物功能性护肤品事务完成收入13.81亿元，同比下降29.74%。 。

第二添加曲线难寻。

21世纪初，华熙生物首席科学家郭学平带领团队以微生物发酵法、酶切 法替代传统动物提取法出产玻尿酸，然后完成了玻尿酸量产。 2007年，华熙生物成为全球最大的玻尿酸研制、出产和出售企业，也带动了我国玻尿酸工业的兴起。 。

2008年，华熙生物由toB事务改变，开端发力C端商场。2012年，华熙生物“润百颜注射用润饰透明质酸钠凝胶”成为国内第一个拿到合法批文的交联透明质酸软安排填充剂。尔后，华熙生物在眼科和骨科范畴的医疗终端产品，也相继拿到了上市批文。 。

以玻尿酸发家，功能性护肤品一贯以来都是华熙生物的支柱工业。2022年，公司功能性护肤品出售额达46.07亿元，在公司营收中的占比超七成。 。

但随着护肤品中可添加的活性物品种越来越多，华熙生物辛苦建立的护城河正在被分割。 。

一方面，含有玻尿酸成分的品牌密密麻麻。从根底护肤到高端护肤，从世界品牌到国货品牌，欧莱雅、韩束、AHC、理肤泉、百雀羚等品牌相继推出含有玻尿酸成分的精华液、面膜、水乳套装等，价格也在内卷中不断下降。 。

以玻尿酸面膜为例，新熵查询天猫旗舰店发现，华熙生物旗下品牌润百颜单片面膜的价格为19.8元，夸迪单片玻尿酸面膜的价格最低约为16.9元。 。

与之比较，薇诺娜玻尿酸面膜单片价格折合7.7元，韩束玻尿酸面膜的单片价格最低打到了约3元一片，百雀羚推出的平价面膜单片价格约为2.8元。世界品牌中欧莱雅的玻尿酸面膜单片价格也仅为11.9元。 。

由护肤品界的“茅台”转至平价，华熙生物由玻尿酸建起的价格壁垒在内卷中轰然坍毁。 。

另一方面，其他活性物护肤品参加混战，玻尿酸早已不是护肤品界仅有的宠儿。在主打抗衰、美白等成效的A醇、烟酰胺、多肽、角烷鲨等成分面前，以补水嫩肤成效出圈的玻尿酸现已不是顾客的仅有挑选。 。

当然，华熙生物并非不明白“流水不腐，户枢不蠹”的道理，近年来一贯没有停下寻觅第二添加曲线的脚步。不论是做肉毒素生意，仍是布局胶原蛋白赛道，华熙生物都未能再现旧日光辉。 。

2015年，华熙生物与韩国肉毒素企业Medytox签署了合资协议，但随着Medytox因资料造假等行为暴雷，华熙生物对肉毒素的布局也以2023年宣告与Medytox停止协作而完毕。 。

2022年8月，华熙生物发布了包含动物源胶原蛋白、重组人源胶原蛋白、水解胶原蛋白（肽）在内的三款胶原蛋白产品，2024年5月，华熙生物举行以“胶原蛋白2.0年代”为主题的发布会并推出相关产品。 。

在胶原蛋白赛道上的布局还正在进行中，但与巨擘生物、锦波生物凭先发优势现已站稳脚跟的企业比较，华熙生物布局胶原蛋白范畴优势并不显着。创始人赵燕在2023年的一次媒体交流会上称“对胶原蛋白持保存慎重情绪，在护肤品上仅仅一个弥补”，好像也提醒着胶原蛋白难以扛起公司第二添加曲线的大梁。 。

医美能成新引擎吗？

在功能性护肤品赛道中没有找到添加引擎的华熙生物，医疗终端特别是医美范畴的开展态势却是一片向好。 。

华熙生物上半年在医疗终端事务上完成的收入为7.43亿元，同比添加51.92%，占公司主运营务收入26.51%。其间，公司上半年皮肤类医疗产品完成收入5.55亿元，同比添加70.14%。 。

究其原因，还在于国内顾客关于医美工业的消费志愿不断提高。2018年至2023年，我国医疗美容职业商场规模从1217亿元添加到2666亿元，年复合添加率为16.98%。沙利文陈述猜测，2024年估计我国医美商场规模达3093亿元。 。

而因为非手术、操作简略、康复快等优势加持，轻医美正成为医美范畴中更受欢迎的细分赛道。相关陈述显现，2022年我国医美手术收入占比48%，非手术收入占比52%。华熙生物旗下医美品牌润致于2020年推出名为微交联润致娃娃针的水光针，2024年上半年，该产品收入同比添加超越200%。 。

虽然医美事务添加势头微弱，但占比相较功能性护肤品体量尚小。不扫除医美职业监管趋严使其获益，但爱美客与昊海生科等竞争者们的存在，华熙生物医美事务开展后势需求张望。 。

在产品之外，华熙生物内部办理也广为诟病。无论是与夸迪前主办人枝繁繁之间的恩怨，仍是创始人贱价收买职工股份的丑闻，抑或是中心技术人员出走，都反映出华熙生物在内部办理方面还有许多功课要做。 。

值得一提的是，华熙生物一贯注重研制，上半年研制人员数量持续添加。但是研制人员添加的一起，却面对中心技术人员丢失的问题。这种看似对立的人事变动，虽然有可能为公司带来新的开展动力，但无疑也给华熙生物的研制前路增添了不确定性。 。

处。于变革阵痛期的华熙生物，面对着两层应战：一面需求肃清内部办理，另一方面则需在医美商场争得一席之地。在开辟医美、功能性食物等新赛道的一起，持续寻觅新的添加引擎也是公司开展的必要挑选。 。

谁能成为华熙生物跨过深水区的首要抓手？全部仍是未知数。 。

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