否极泰来，小鹏稳了吗？

来历 | 伯虎财经（bohuFN） 。

作者 | 楷楷 。

2025年，新势力车圈的比赛日渐白热化，继蔚来、零跑之后，小鹏轿车也立下了“Q4盈余”的flag。

近来，小鹏轿车（以下简称“小鹏”）发布的2025年一季报，也印证了这份底气。依据财报，小鹏本年一季度营收同比激增141.5%至158.1亿元，毛利率攀升至15.6%，净亏本同比大幅收窄51.5%至6.6亿元，创近五个季度最低单季亏本。

数据背面，是MONA M03月销1.5万辆的“爆款效应”，是X9欧洲首月交给1600辆的全球化打破，更是小鹏轿车董事长何小鹏口中“系统化才能归纳进步”的具象化。

但是，虽然小鹏现已逐步脱节前期高亏本的生长形式，但高端化困局未解，技能投入仍居高不下，要打赢这场盈余包围战，小鹏不能只靠“性价比”，其还要乘胜反击，使出更多“新招”。

01 “性价比”救了小鹏。

在鬼门关前走了一遭的蔚来、小鹏，纷繁喊出了“本年盈余”的方针，能够看出，新势力车圈现已到了生死攸关的境地。

除了蔚来、零跑、小鹏之外，券商估量小米也有望在Q4完成单季盈余，而盈余无期的极氪，则现已被吉祥“召回”。资本商场没有耐性一向“输血”，“盈余”现已成了新势力的军令状，不能“造血”，就要出局。

关于小鹏来说，“活下去”的价值，就是放下身段。 2023年末，小鹏仍在为G6产能爬坡焦头烂额，供应链糜烂风闻甚嚣尘上，高端车型G9销量不及预期，小鹏一度躺进了“ICU”。

为此，小鹏请来了前长城轿车总裁王凤英推广一系列“铁腕革新”，主导供应链重塑以及经销途径革新。

2024年下半年，定位为“专为年轻人打造的纯电轿跑”的MONA M03上市，在这款新车身上，外界总算看到了小鹏“自我革新”的动作。

一则，打破了小鹏以往“高不成、低不就”的定位，聚集于“性价比”。小鹏从创建之初就一向坚持“技能道路”，其智驾才能也是众所周知的。

但小鹏的技能才能一向未能转化为强壮的品牌溢价力，顾客对小鹏高端产品爱好不高，而其间低端产品在价格比赛力上也弱于同价位车型，这导致小鹏的销量逐步下滑。

但在小鹏重塑供应链之后，其整车本钱得到了有用操控，MONA M03 的起价格低至 11.98 万元，在同等级车型中具有极高的比赛力，上市8个月累计交给已超10万辆。

二则，小鹏进一步清晰了智能化这一中心卖点，并在极致性价比的基础上，首要拉开了“智驾平权”的大旗，通过“智驾降维”开辟出新的细分商场。

得益于小鹏曩昔一向堆集的“技能形象”，再调配主推“智驾平权”的MONA M03和P7+，顾客对小鹏的智能驾驭有了更深入的认知，小鹏成功将“性价比”进一步刻入到品牌基因中。

尔后，小鹏的销量迎来了全面回转。2024年，小鹏的轿车交给量为19万辆，同比增加34.2%,且出现递加态势。本年1月，小鹏时隔两年七个月再登顶新势力月销榜，一季度总交给量到达94008辆，同比大增330.8%。

销量大增之后，小鹏也总算迎来了盈余拐点。依据财报，本年一季度小鹏毛利率为15.6%，同比进步2.7个百分点，环比进步1.2个百分点，创下前史新高；轿车毛利率为10.5%，同比增加了5个百分点，接连7个季度改进。

关于盈余才能大幅改进，官方称首要因为销量增加带动的继续的整车本钱下降及规划经济效益所形成的。

曩昔一年，何小鹏屡次说到通过全栈自研和笔直整合完成“技能降本”，除了供应链、规划、研制、制作全流程的降本，还将研制本钱归入BOM本钱进行降本，上一年预期降本25%。

AI降本也被寄予厚望，何小鹏表明“AI不只进步了功率，还让咱们有更多时刻专心于立异”。本年初，小鹏还发布了内部信，称通过AI进步了人效与决议计划功率。

此外，规划效应带来的降本效应也是明显的。本年一季度，小鹏单车本钱13.7万元，继续环比下滑0.6万元，在规划效应的拉动下，单车摊折本钱也在下滑。

何小鹏表明，小鹏开端走向“增收增利”的正向循环，首要归因于公司在产品、营销、技能和运营上系统化才能的归纳进步。例如，小鹏与群众的技能服务协作直接体现了技能进步带来的收益，仅此一项就奉献了14.4亿元的收入。

资本商场关于小鹏这份“史上最好财报”也是认可的，财报发布后，小鹏美股股价应声大涨13%，收于22.25美元，其市值一夜大涨。

02 “翻身仗”的双面。

不过，再好的硬币也有双面。上一年以来，虽然小鹏的销量大增，但根本都是由MONA M03和P7 +两款热销车型所奉献的。

其间，MONA M03的销量占比到达了50%，P7+约占25%，两款车型的价格不高，拉低了小鹏的全体盈余水平。在性价比道路的大方向下，小鹏的单车均价从2024年全年超20万元，跌至本年一季度的15万左右。

“性价比”虽然救了小鹏，却也将其困在“辛苦钱”的生意上，而乐意赚辛苦钱的车企，历来不会只要小鹏一家。

上一年四季度，零跑宣告完成季度盈余，从销量效果来看，零跑的气势也很猛。在本年1-4月的累计销量中，其跟小鹏之间的距离也仅有千余辆车，成为新势力销量榜单的第二名。

因而，“性价比”既是小鹏的破局之道，也是小鹏的另一重隐忧。

首要，主攻走量车型后，小鹏的品牌溢价才能正被弱化，现在小鹏旗下价格比较高的车型G9、X9和P7等，第一季度销量都不超越5000台，难以撑起小鹏高端化的“体面”。

品牌“向下降维”简单，一旦下沉之后，再想“向上打破”的难度会越来越大，小鹏也有必要盯紧时刻窗口，以尽可能下下降价车型对品牌的影响。

其次，“智驾平权”的护城河也并不巩固。本年以来，比亚迪、吉祥、零跑纷繁加码“智驾普惠”，比亚迪全系标配“天神之眼”，价格乃至下探至10万元以下，当技能优势被竞品快速稀释，小鹏的“降维冲击”不免演变为“贴身肉搏”。

但通过半年多的热销，现在MONA M03的销量开端从高点回落，其在1-4月的销量分别为15225 、15312 、16593、14210辆。此外，MONA M03和P7 +的存量订单也在加快清零，现在的交给周期均仅为 1-2 周。

在同行连续发布更多贱价新车型的冲击下，小鹏这两款爆品能否继续保持高月销的趋势，恐怕还得打个问号。

最终，“性价比”撑不起AI生态的长时间“烧钱”。上一年，小鹏宣告“由软件界说轿车升级到AI界说轿车”，清晰以AI为战略的车企，这意味着小鹏在智能化方面仍需求继续投入。

本年一季度，小鹏的研制费用到达19.8亿，同比增加了40.2%。虽然小鹏的研制费用一向操控在新势力车企里的中低位，但要在AI年代做长时间投入，小鹏还需求更多“存粮”，仅靠走量车型的盈余，恐怕只能堪堪“糊口”。  。

03 小鹏不想一向“内卷”。

小鹏也十分清楚，通往新能源轿车比赛结尾的“胜负手”，不只是价格的战役，更是生态的战役。

上一年，何小鹏在财报电话会上共享了小鹏的“三条增加曲线”：AI+轿车、全球商场、具身人形机器人以及与轿车产业更深度的交融。此外，在一季度的财报会中，何小鹏也共享了许多智能化方面的立异效果。

上一年流片成功的图灵芯片现已开端上车，估计会在本年三季度更大范围地放量上车；此外，小鹏的人形机器人将会在2026年走向部分场景的量产，且能够快速的OTA迭代。

别的，在全球化方面，本年一季度小鹏的海外销量取得超370% 同比增加、新增超 40 家海外门店，何小鹏预告表明，在未来三年，小鹏的海外事务将取得继续的高速扩张。

在本年一季度，小鹏“All in AI”的布局取得了明显的效果。但需求留意的是，这些立异范畴现在的商业化途径还有许多不确定性，技能落地的周期也比较长，因而小鹏在短期内真实“能打”的选手，仍然只要轿车事务。

现在来看，小鹏的新车规划也开端跟上“新节奏”，何小鹏在财报会中泄漏，接下来将会推出三款新产品，包含定位更高的全新纯电SUV车型G7；30 万元等级的全新一代P7；以及代号为G01的增程式SUV。

上一年末，小鹏发布了全新增程技能“鲲鹏超级电动系统”，小鹏全新增程式SUV将有望成为对标抱负的“赢利炸弹”。

此外，大改款的全新一代P7则承载着协助小鹏重返30 万级纯电轿车商场的重要任务，何小鹏更表明，全新的小鹏P7 “可能是咱们有史以来情感投入最大的一个项目”。

相较于上一代P7，新一代P7除了智能化、年轻化之外，还加上了“颜值”标签，一切buff叠满，顾客是否乐意为其买单，也是小鹏冲刺高端的另一道检测。

当然，小鹏也没有忘掉小米这个劲敌。虽然小米YU7没有发布价格，但据多家媒体报道，其定价可能在25.99万元左右，假如事实，小鹏G7和小米YU7极有可能在下半年正面交锋，这也将成为小鹏夺回被小米轿车抢占的商场份额的重要关键。

能够看出，打了近一年“性价比战”的小鹏，现已不想再“内卷”了。不过，小鹏这一系列高端新品能否成功包围仍是不知道之数，但小鹏手上的底牌足够多，底气天然也更足够。

仅在本年二季度，小鹏就有5 个车型的年度改款，包含全球旗舰MPV车型2025款小鹏X9。或许在短期内会对部分车型的销量形成必定影响，但从长时间来看，这将是利好。

对此，何小鹏则体现得十分达观，其以为小鹏的增加潜力才刚刚开端开释，并表明小鹏2025年总销量会比2024年完成翻倍以上的增加，应战35万辆的出售方针。

固然，小鹏现已走出了“深水区”，但要跨过“盈余关”，除了冲刺销量之外，其还需求在这轮周期中进一步夯实护城河，从技能到品牌，从产品到生态，每一关都需真刀真枪，小鹏还有新一轮硬仗要打。

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