5月20日，宁德年代港股上市首日逆势溢价12.5%，再叠加受骗日收涨的16.4%，以“爱的回馈”为港股出资者送上首份大礼。到5月26日收盘，宁德年代（03750.HK）股价仍较263港元/股的首发价涨超19.4%，总市值为1.4万亿港元。

从年头消费赛道“雪王”蜜雪冰城打破新茶饮职业破发困局，到年中制造业龙头“宁王”宁德年代二次上市告捷；从港交所所"方针闸口"加快敞开，到A+H科技阵营继续扩容；从DeepSeek行情引爆中概科技股热潮，到南向资金连绵不断流入……。

透过这段时刻港股的“人山人海”，一幅港股成为我国经济转型晋级中心布局通道、并随同商场估值重塑的图景逐渐明晰。此刻，出资者又能发掘到哪些出资时机？

现象级首发盈利迸发。

一年已挨近过半，从各种企业动态、工业趋势、资金流向来看，香港本钱商场本年已确认迎来了久别的热流。

到5月26日，已有25只新股完结上市，包含体现极好的赤峰黄金、蜜雪冰城、布鲁可，以及由A股而来的宁德年代、恒瑞医药等工业龙头。

而振奋人心的是，二级商场全体反应极好。已上市的这些新股中，近多半首日溢价上涨，且破发率也在逐渐下降。参阅可对数据2024年全年港股新股上市首日均匀破发率达34.29%，远高于现在。

与之相同步的是，港股出资者的打新热心高涨，尤其是在蜜雪冰城以超5258倍的认购倍数、1.82万亿港元冻资规划改写港股纪录，且首日收涨43%之后。

现在，场内已有多只新股取得超量认购，除蜜雪冰郊外，还包含年头取得近6000倍超量认购的布鲁可、获3616.83倍认购的本年第三只茶饮股沪上阿姨等。据悉，上半年中，部分新股打新收益高达2.75万港元/手。

由此可看到，上半年港股首发盈利有多充足。

为保护商场稳健运转，香港证监会曾在3月出台了IPO融资监管新规（杠杆上限10倍、预付资金10%）按捺了投机性认购。但即使添了一些新规，整个商场的打新热心与融资发展仍然高举行进。据Wind计算，自4月14日以来上市的5只新股挂牌首日悉数完成上涨，其间映恩生物-B上市首日更是翻倍大涨。

对应融资总额上，据计算，到5月20日，本年港股IPO募资额已打破600亿港元，较2024年同期增加逾6倍，暂居全球首位。

根据极强的商场正反应影响，企业上市热心也继续高涨。数据显现，到5月23日，港交所排队IPO企业现已逾越150家，其间A股公司逾越40家。

从曩昔的估值“凹地”到现在的首发盈利行情迸发，眼下更重要的是，透过这种改变，确认接下来的新股能否连续这种盈利行情？假如能连续，又该会集在哪些方向？

处理这一疑问，首要任务是要弄理解改变的原因。

从折价“凹地”到盈利“快车道”，港股产生了什么？

曩昔，受流动性结构失衡、科技生长特点单薄、外资权重过高级要素叠加影响，港股长时间存在股价折价问题，新股上市体现遍及疲软。

数据显现，在交易冲突、反垄断方针等冲击下，2021至2024年头恒生指数PE一度跌破7倍，较10倍前史均值构成深度折价。近一年来，这一折价状况逐渐修正，到5月27日，恒指PE上升至10.4倍，挨近前史中枢水平。

这种修正态势的底层逻辑，是估值修正与资金结构优化的协同推进，是龙头企业“标杆效应”对商场决心的重塑，更是工业晋级与本钱周期的共振。港股现象级首发盈利的迸发，实质是多维度驱动要素的归纳成果。

首先是估值修正与资金结构优化的协同发力。

2024年下半年以来，港股流动性环境产生突变。据计算，本年南向资金累计流入6041亿港元，达2024年全年流入量的75%，创同期前史新高；日均流入82.8亿港元，挨近上一年日均水平的2.5倍。

继续的资金涌入下，南向持股占比从2018年的缺乏5%提升至13.1%，资金话语权明显增强；

彼时，Deepseek行情引发中概科技股热潮，一起包含阿里、腾讯、小米等科技巨子也都先后用数据从头证明其实力，内地出资者自然地偏心这些在成绩增加、现金流、未来预期等维度具有杰出底色的挑选。

曩昔5个月，在欧美长线外资流入有限的布景下，南向资金成为拉动港股上升的中心增量——尤其是3月以来，资金流入提速，推进恒生科技指数涨幅一度打破40%。从个股看，占有港股三成以上流转市值的阿里、腾讯等十大科技巨子成为商场焦点；“股王”腾讯控股前史性逾越宁德年代与贵州茅台，登顶基金头号重仓股，这是港股公司初次获此方位。

其次，港股IPO募资额重回全球首位，龙头企业赴港上市潮功不可没。

从此前的蜜雪冰城、布鲁可到近期募资约310亿港元的宁德年代和募资约130.8亿港元的恒瑞医药，这些现象级事例均显示了港股本钱接受才能的晋级。

以宁德年代为例，作为曩昔四年港股最大规划IPO及本年全球最大IPO，其H股发行获中东主权基金、世界长线资金超量认购，上市后较A股溢价11%，不只用现实印证了港股对大体量融资的接受才能，也成功推进A+H阵型继续扩容。

终究，我国经济转型晋级的盈利经过港股开释。新能源、生物医药、硬科技等范畴的龙头企业赴港上市，构成“工业逻辑-本钱认可”的联动。而反过来，这也意味。港股正从“传统金融+地产”向“硬科技+新消费”转型。

此刻，考虑到恒科与纳斯达克和A股创业板之间存在的估值距离，这些龙头的到来也使得港股对外资的吸引力明显增强。华泰证券指出，MSCI我国指数港股权重超80%，外资装备港股正构成“交易量-指数权重-被迫资金”正向循环。

综上，在商场心情回暖、资金结构优化、方针调整、经济转型及龙头企业上行周期等多重要素驱动下，港股估值系统的重塑已是必然趋势。

港股估值重构：“三维度掘金”。

尽管此前受全球博弈，以及美债利率高企、美股压力等要素影响，港股短期全体呈现了阶段性下调，但关税危险溢价的回落和人民币财物吸引力的上升，意味着港股不久后的上行窗口仍值得等待。

而长时间，未来全球超万亿美元财物装备调整，叠加港股工业集聚效应不断增强，将推进港股估值系统迎来根本性重构。

近年来，我国企业加快全球化布局，本钱商场也掀起赴港上市热潮。这些趋势标明，港股已成为掌握我国经济转型晋级时机的要害出资途径。

接下来，在港股估值重塑的进程中，商场可聚集“高景气赛道+强基本面+轻视值安全边沿”的中心标的，掌握资金再装备与工业晋级的长时间盈利。详细出资方向可参阅从以下三方面着手：

首战之地的是，估值折价+高生长性方向。这首要是指一向处在相对保存估值方位的阿里、腾讯、美团等港股科技龙头。这些公司尽管享受了港股首要的流动性，可是假如从长时间盈利性、流动性等维度比照，全体估值仍较A股、美股等商场的科技股溢价低。何况跟着AI商业化落地，它们的估值修正力将得到继续增强。

其次，强确认性方向：即大市值、高流动性或安全边沿杰出的新上市工业龙头。上市初期，因港股流动性溢价与财物稀缺性，存在短期估值抬升时机。能够要点重视半导体等科技、新能源以及消费赛道的稀缺龙头。

此外，部分“稳健型”出资方向也值得重视。国有大金融板块作为商场安稳的重要支柱，消费复苏工业链遭到南向资金喜爱，还有获益于人民币增值的相关板块，均具有较高的安全边沿和估值修正潜力。

在“零碳经济”“智能智造”等万亿赛道中，港股未来必将是全球本钱装备我国财物的战略高地。

来历：港股研讨社。

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