内容摘要：在7月按兵不动后，欧洲央行日前总算敞开年内第2次降息——下调三大首要利率25个基点至60个基点不等。不过，从欧洲央行议息会议后发布的货币方针声明以及欧洲央行行长拉加德的表态看，其开释的“鹰派”信号十分

　　在7月按兵不动后，欧洲央行日前总算敞开年内第2次降息——下调三大首要利率25个基点至60个基点不等。不过，从欧洲央行议息会议后发布的货币方针声明以及欧洲央行行长拉加德的表态看，其开释的“鹰派”信号十分显着：既着重下半年通胀存在反弹或许，也未预先确认后续降息的时刻和起伏。

　　归纳欧洲央行表态以及商场对行将到来的美联储议息抉择的预期，业内人士剖析，欧洲央行有望在12月再次降息，行将2024年降息频次定格在三次；对商场而言，美元指数近期或坚持震动，黄金价格仍有望在未来几个月接连强势。

　　。非对称降息契合预期。

　　北京时刻9月12日晚间，欧洲央行发布最新利率抉择，将其三大利率中的存款机制利率下调25个基点，首要再融资利率和边沿假贷利率均下调60个基点，降息后三大利率别离降至3.50%、3.65%、3.90%。欧洲央行年内第2次降息“靴子”落地。

　　关于此次降息，商场之前已构成较为共同的预期。对欧洲央行而言，降息既有来自通胀率全体持续下行的支撑，也有面对欧元区二季度经济增速放缓、“火车头”德国经济显现阑珊信号的无法。

　　数据显现，2024年8月，欧元区CPI同比增幅进一步回落至2.2%，低于前值2.6%，创出2021年7月以来最低水平，离欧洲央行2%的方针通胀率只要一步之遥。与此一起，2024年第二季度，欧元区GDP终值环比增加0.2%，低于初值和预期的0.3%；德国2024年第二季度GDP环比下降0.1%，制造业疲软连累全体经济体现。在与议息抉择一起发布的欧元区宏观经济远景猜测陈述中，欧洲央行还进一步下调了欧元区经济增速，估计2024年GDP增速为0.8%，2025年、2026年别离为1.3%和1.5%。

　　考虑到此前欧洲央行现已宣告把首要再融资利率与存款机制利率的利差收窄至15个基点，一起坚持边沿假贷利率与首要再融资利率之间25个基点的利差不变，因而欧洲央行本次非对称降息的行动也并未出乎商场意料。欧洲央行办理委员会一起表明，随时预备在其职权规模内动用一切东西，保证通胀率在中期时刻尺度内康复到2%的方针。

　　“缩窄利率走廊的决议计划仅归于技术性调整，不传递增量宽松方针信号，理论上近期不会向货币商场额定注入流动性，也不会显着扰动商场利率水平。”中信证券海外研讨首席剖析师崔嵘表明。

　　。未预先确认降息路线图。

　　欧洲最新通胀率间隔欧洲央行2%的方针通胀率好像只要一步之遥，但无论是欧洲央行货币方针声明的表述，仍是会后拉加德的表态，均对欧元区通胀远景持慎重态度，降息背面“鹰”味浓浓。

　　欧洲央行表明，虽然最近的通胀数据大致契合预期，但持续高速增加的薪酬使得欧元区通胀仍处高位。考虑到能源价格大幅跌落将不再归入年率核算规模等要素，欧洲央行判别，下半年欧元区通胀估计将再次上升，估计2024年整体通胀率将到达2.5%，但应该会在2025年下半年下降到欧洲央行方针水平。

　　因为本次降息几乎是铁板钉钉，因而商场各方关于欧洲央行或许泄漏的后续降息途径更为重视。但从拉加德的表态看，后续降息时刻和起伏均未预先确认。一起鉴于未来的不确认性，拉加德再次重申将持续遵从依赖于数据和逐次会议的办法，来确认恰当的约束水平缓持续时刻。

　　实际上不仅仅是欧洲央行，从包含英国在内的全球多个首要经济体央行行为看，“鹰派降息”成为本年降息的一大明显特征，即在慎重降息的一起传递出对通胀耐性的关心，防止经过接连降息使通胀反弹。即使是被普遍以为将在下周降息的美联储，也因美国8月中心CPI环比增速意外回升等要素，使得商场关于9月大幅降息的预期有所降温。

　　。12月欧洲央行或再次降息。

　　关于欧洲央行后续降息途径，现在商场不少组织倾向于其将在12月降息，即在10月持续按兵不动，全年降息3次。

　　崔嵘以为，欧洲央行现在的方针利率有约束性，PCCI等目标反映欧元区通胀动能削弱的程度已较充沛，因而欧洲央行年内有进一步削减货币方针约束性的空间。此外，现在欧元区服务业通胀依然偏高，以物价稳定为单一首要方针的欧洲央行或许仍旧有必要保存利率的约束性，然后按捺服务业通胀动能。“整体上，咱们坚持欧洲央行全年共降息3次的猜测。”。

　　考虑到当时商场对美联储年内降息预期的定价已较充沛，崔嵘判别，美元指数近期或坚持震动，进一步下行的空间或许需求新数据催化才干充沛翻开。

　　从商场体现看，在欧洲央行宣告降息后，欧洲股市首要股指迎来上涨但涨幅并不杰出，相比之下金价体现更为活泼。数据显现，9月12日，COMEX黄金期价、伦敦金现货价格均涨近2%，盘中再创前史新高。对此，东海期货研讨所以为，欧洲央行降息降低了持有黄金的机会成本，受美联储降息预期增强以及全球经济面对的不确认性影响，黄金价格仍有望在未来几个月坚持强势。

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