三年半亏本超77亿元，曹操出行赴港上市3大难题待解
文丨杜亮。
出品丨牛刀财经（niudaocaijing）。
曹操出行或成为李书福旗下第十家上市公司。
2024年10月30日，曹操出行有限公司（简称“曹操出行”）向港交所主板更新了上市请求，间隔港股上市更近了一步。
在网约车商场日趋剧烈的竞赛中，这家公司正面对着巨大应战。何时能扭亏，超越10%的司机未获得网络预定出租汽车驾驶员证、事务高度依靠第三方渠道等许多待解难题，检测着公司的开展才能。
对曹操出行而言，此次赴港上市有着重要极的含义。说的大一点，或为其带来新的添加时机。
1、三年半亏本超77亿债款压力山大。
材料显现，曹操出行成立于2015年5月，孵化自吉祥集团。
IPO前，实控人李书福经过旗下UgoInvestmentLimited持有曹操出行83.9%股份，公司事务首要包含网约车、顺风车等。
虽然曹操出行营收在不断添加，却仍深陷盈余难题。
招股书显现，2021年-2024年6月30日，公司各期营收别离为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元和61.6亿元。同期亏本别离为30.07亿元、20.07亿元、19.81亿元和7.78亿元，三年半时刻累计金额高达77.73亿元。
明显，公司间隔完结扭亏为盈仍有较长的路要走。
（来历：招股书）。
曹操出行一方面要面对巨额亏本，另一方面还要接受日益添加的债款压力。依据招股书，2021年至2024年6月底，公司短期债款从23.9亿元添加至56.41亿元；长期债款由14亿元上升至28.66亿元。
（来历：招股书）。
曹操出行的活动负债净额也在不断添加，从2021年的29.93亿元添加至2024年6月30日的68.30亿元。到2024年6月末，公司负债总额则高达126.23亿元。
（来历：招股书）。
曹操出行在运营过程中面接受了巨大的资金资金压力，其偿债才能也受到了严峻检测。这一现状无疑为其未来的运营和开展埋下了危险危险。
问题的扎手之处还在于，曹操出行仍需保持巨大的各项开支。依据招股书，陈述期内，公司各期出售及营销开支别离为5.06亿、6.39亿、8.36亿、5.19亿；占总收入别离为7.1％、8.4％、7.8％、8.4％，呈持续添加态势。依据过往记载，该项费用的大幅上升，源于公司获取乘客及司机方面的开销添加。
招股书显现，2022年到2024年6月30日，经调整，司机收入及补助占出行服务的各期收入别离为84.2%、79.1%、78.3%，而司机的均匀每小时收入各期别离为30.9元、36.1元、37.2元。
（来历：招股书）。
【天眼查】信息显现，曹操出行在2017年11月至2021年8月间先后完结三轮境内融资。间隔发生在2021年8月的B轮融资18亿元，至今已有三年之久。
虽然公司在2023年获得了正向的运营现金流量，但其金额仅为1.36亿元，别的，数据显现，到2024年6月30日，公司的现金及现金等价物仅剩余15亿。
（来历：招股书）。
此种境况，上市融资能够缓解资金压力。
2、合规性问题严峻10.7%，活泼司机无许可证。
在网约车职业监管日益趋严的布景下，合规性问题也成为曹操出行的一大危险。
公司渠道上未获得网络预定出租车驾驶员证的数量越来越巨大。
招股书显现，陈述期内，公司品牌旗下别离有5.3万辆、3.42万辆、4.82万辆及4.09万辆活泼车辆没有获得运送证，别离占活泼车辆总数的23.0%、15.8%、15.7%及8.7%。同期，各有6.21万名、3.84万名、4.79万名及5.01万名活泼司机没有获得网络预定出租车驾驶员证，别离占活泼司机总数的27.0%、18.0%、15.7%及10.7%。
（来历：公司招股书）。
若这一问题不能妥善处理，不只会带来潜在的巨额罚款，还或许对品牌诺言和商场竞赛力形成晦气影响。
此外，司机与客户之间的胶葛也时有发生。招股书显现，陈述期内，曹操出行渠道上各期发生的司机与用户胶葛总数（以乘客投诉量计）别离为57.47万宗、94.19万宗、91.19万宗及44.27万宗。其间，曹操出行因聚合渠道促进订单而发生的胶葛别离为34.67万宗、47.21万宗、65.67万宗及32.28万宗。
（来历：公司招股书）。
在第三方黑猫投诉渠道上，也有对曹操出行也存在着很多的投诉。到2月10日，曹操出行被投诉超越9300次，触及曹操出行车费反常增多、出问题不处理，推卸责任等等。
当时，虽然合规性问题是整个网约车职业的缩影，但肯定不能漫不经心。与此一起，企业在寻求规划扩张的时分，应该着力提高服务质量，保证司机和乘客的合法权益。于曹操出行而言，上市能够缓解资金方面的压力，而合规性问题应战还将长期存在，需引起高度重视。
3、高度依靠第三方渠道，重财物担负难题待解。
跟着商场逐步饱满以及监管方针趋严，网约车商场竞赛剧烈。
曹操出行面对职业巨子揉捏。滴滴出行占有75.5%的商场份额，具有强壮的品牌影响力和用户根底。一起，公司还面对新式渠道冲击，如祺出行、嘀嗒出行等相继登陆港股，不断拓宽事务，进一步加重了商场竞赛。
依据弗若斯特沙利文的数据，国内网约车商场前五大参与者算计市占率高达90.6%。曹操出行虽然是第三大网约车渠道，但商场份额比较第一名却相差甚远，仅为4.8%。
（来历：招股书）。
曹操出行的事务高度依靠第三方聚合渠道。依据招股书，陈述期内，公司各期来自聚合渠道的订单别离占GTV的43.8％、49.9％、73.2％及82.6％，以及别离占订单量的43.6％、51.4％、74.1％及83.1％。
（来历：招股书）。
基于此，曹操出行不得不承当日益添加的佣钱开销。招股书显现，陈述期内，第三方聚合渠道各期收取的佣钱别离来到2.77亿、3.22亿、6.67亿4.34亿元。下一步，跟着公司进入更多新的城市开展事务，还将发生更多的佣钱开销及多客户推介本钱。
（来历：招股书）。
曹操出行依靠聚合渠道，虽然获取了很多订单，但也约束了其成为真实的网约车渠道，公司内涵价值被大幅削弱了。而且，除了添加运营本钱，公司未来与聚合渠道的议价才能也较弱，将对公司的盈余才能和独立性发生影响。
曹操出行其在招股书中也供认，“咱们依靠第三方聚合渠道处理很多订单。假如聚合渠道职业进行整合，咱们或许因议价才能有限而不得不接受晦气条款”。
此外，背靠吉祥集团这棵大树，曹操出行采取了定制车差异化道路，这一战略使其深受重财物运营之苦。到2024年6月30日，曹操出行在29个城市具有一支超越3.3万辆车的定制车队。同期公司在非活动财物中自有车辆价值累计达22.07亿元。
昂扬的车辆本钱，再加之与吉祥集团的相关买卖，公司的收购本钱居高不下，赢利空间被进一步揉捏了。
曹操出行此次IPO募资的首要用途中，就有收购更多的定制车辆。依据招股书，公司拟在未来三年累计收购3万辆定制车，2027年底定制车数量将到达6.1万辆，较现有数量呈现大幅添加。
曹操出行赴港上市在必定程度上缓解财政压力，也是其寻求打破的重要一步。然后，要从根本上处理公司的盈余难题。需求其对事务形式、本钱操控、商场战略等方面做出更多的尽力。
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